周报（第41期）：养猪业产能持续去化，种业生物育种产业化重点推进

中心思想 养殖业产能去化与种业生物育种双轮驱动 本报告核心观点聚焦于农林牧渔行业的两大关键趋势：一是养猪业产能持续去化，预示着行业未来有望迎来新一轮反转，为低估值生猪养殖板块带来投资机遇；二是种业生物育种产业化进程加速，随着政策支持和技术进步，种业市场将迎来扩容和集中度提升，领先企业有望实现业绩与估值双升。 结构性机遇凸显，关注成本优势与技术创新 在当前市场环境下，报告强调了结构性投资机遇。在养殖业，生猪价格大幅回落导致行业亏损加剧，加速了产能出清，建议重点关注具备成本领先优势的优质公司。在种植业，生物育种技术的产业化是长期趋势，拥有性状储备和转基因产品储备的种业龙头将受益。此外，动物保健板块因疫苗研发进展和业绩增长基础，以及黄鸡板块因供给回落带来的价格支撑，也展现出良好的投资前景。 主要内容 农林牧渔市场表现与产业链深度剖析 市场行情回顾 上周（第41期），申万农业指数整体表现逊于大市。具体数据显示，申万农业指数下跌2.19%，同期上证综指下跌0.72%，深成指下跌0.41%。从细分行业来看，农业板块的6个子行业均呈现下跌态势，其中动物保健和饲料板块的跌幅相对较小。个股表现方面，涨幅前10的个股主要集中在动物保健板块，而跌幅前10的个股则集中在养殖板块，尤其是渔业。涨幅前3名的个股依次为金新农、科前生物和国投中鲁（注：报告正文与图表3数据略有出入，图表3显示涨幅前3为*ST天山、海利生物、巨星农牧，此处以正文描述为准）。 养殖产业链分析 生猪养殖： 价格与亏损状况：仔猪和生猪价格双双大幅回落，行业亏损加剧，产能去化动力显著增强。第41周末，全国27省市生猪出厂价为15.43元/公斤，周环比下跌0.44元。主产区自繁自养生猪头均亏损达到133.07元，较前一周多亏62.37元，显示亏损幅度扩大。同期，全国27省市15公斤仔猪均价为20.56元/公斤，周环比大跌2.99元，仔猪价格持续低于成本线，导致良繁场进入重度亏损。 产能去化趋势：猪价和仔猪价格的大幅下跌，使得行业面临更大的资金压力，从而加速了产能去化。截至2023年8月底，全国能繁母猪存栏量为4241万头，月环比减少0.7%。报告预计，未来两个季度能繁母猪存栏将持续去化。 估值与投资建议：当前，对应2023年预估出栏量，上市公司的头均市值普遍处于历史底部区间。例如，巨星农牧约4000元/头，牧原股份和温氏股份不到3000元/头，唐人神、天康生物、京基智农等则处于800-2000元/头区间，均具备较大的上升空间和较高的投资安全边际。报告建议增配生猪养殖板块，重点推荐成本领先的牧原股份，以及成本次优的温氏股份、巨星农牧、京基智农、唐人神，并一并推荐天康生物、金新农等。 白羽肉鸡： 市场表现与利润压力：白羽肉鸡市场价格低迷，产业链整体利润承压。第41周末，烟台鸡苗均价为2.65元/羽，周环比下跌0.35元；白羽肉毛鸡棚前均价为3.73元/斤，周环比下跌0.12元。主产区肉鸡养殖环节单羽亏损2.70元，尽管周环比少亏0.18元，但仍处于亏损状态。 供给与价格展望：供给端数据显示，8月末父母代在产存栏环比增长0.79%至4728万套，这意味着短期内商品代肉鸡出栏量将有所增长，预计鸡价短期内可能维持区间偏弱运行格局。中长期来看，随着国内种源自供能力增强和祖代更新量增加，鸡价趋势将回归至国内供需基本面主导。 估值与投资建议：目前，白羽肉鸡个股的羽均市值处于历史较低位置，具备一定的安全边际。当前阶段，产业链盈利向上游倾斜，报告建议重点关注益生股份等上游企业。 黄羽肉鸡： 价格与供给状况：黄羽肉鸡市场表现相对较好，供给回落有望支撑鸡价上涨。8月份，立华黄鸡售价为15.38元/公斤，月环比上涨0.18元；温氏黄鸡售价为15.39元/公斤，月环比上涨0.29元。供给端受行业主动控产影响，父母代在产存栏持续低位回落，预计中短期内商品代出栏量有限，这将为鸡价的强势运行提供支撑。 长期趋势与投资建议：从长期来看，环保约束和活禽改冰鲜政策将抬高行业投资门槛，有助于推动产能退出和行业格局优化。报告继续看好黄鸡板块，并重点推荐立华股份。 动物保健： 业绩与产品进展：动物保健板块维持长期“看好”评级。疫苗上市公司在半年报中表现好于预期，为全年业绩增长奠定了良好基础。科前生物和瑞普生物的猫三联疫苗申报应急评价已获批，产品上市在即，未来市场表现值得期待。此外，非洲猪瘟（非瘟）疫苗的研发也在持续推进中，一旦获批上市，将为行业打开巨大的增长空间。 投资建议：报告维持对动物保健板块的看好评级，重点推荐科前生物、瑞普生物等。 种植产业链分析 种业： 生物育种产业化加速：生物育种产业化是种业发展的长期趋势，并且正在持续推进。2023年全国种子双交会明确传递出“下一步重点工作是审定一批国家转基因和基因编辑新品种”的重要信息，这预示着生物育种产业化步伐将显著加快。 行业增长与投资建议：报告认为，随着生物育种产业化的加速，我国种业有望迎来新一轮的增长周期。在个股方面，报告推荐性状储备充足的大北农、隆平高科，以及转基因产品储备在手的登海种业、荃银高科等。 种植业： 口粮价格上涨与投资机会：近期国内粮食市场表现分化，大米、小麦等口粮价格呈现上涨趋势，而玉米价格则出现季节性小幅回落。报告预计，随着新粮上市影响的结束，粮价有望保持高位运行。 投资建议：报告建议关注高粮价所带来的主题性投资机会，重点推荐苏垦农发。 关键行业数据与市场展望 行业数据概览 生猪：第41周末，全国27省市生猪出厂价15.43元/公斤，周跌0.44元；主产区自繁自养头亏损133.07元，周多亏62.37元。截至23年8月底，全国能繁母猪存栏4241万头，月环比减0.7%。 肉鸡：第41周末，烟台鸡苗均价2.65元/羽，周跌0.35元；白羽肉毛鸡棚前均价3.73元/斤，周跌0.12元；主产区肉鸡养殖环节单羽亏损2.70元，周少亏0.18元。 饲料：第41周末，肉鸡料均价4.10元/公斤，周环比持平；育肥猪料价格3.84元/公斤，周跌0.01元。 水产品：第41周末，威海海参/扇贝/对虾大宗价170/8/300元/公斤，周环比持平；鲍鱼110元/公斤，周跌10元。第40周末，全国鲤鱼/草鱼/鲫鱼批发价14.21/15.80/20.44元/公斤，周跌0.01/0.05/0.07元；鲢鱼批发价14.09元/公斤，周涨0.02元。 粮食及其他大宗农产品：第41周末，南宁白糖7538元/吨，周涨28元；328级棉花18253.33元/吨，周跌28.83元；玉米2831.92元/吨，周跌122.55元；国内豆粕4426.29元/吨，周跌158.29元；小麦3049.68元/吨，周跌2.54元。 个股表现与风险提示 上周，A股农林牧渔板块个股表现分化。涨幅前10的个股主要集中在动保板块，显示出市场对该子行业的积极预期。跌幅前10的个股则集中在渔业板块，反映了该板块面临的较大压力。涨幅前3名个股依次为天山生物、海利生物和巨星农牧。 风险提示：报告提示投资者需关注以下风险：突发疫病（如非洲猪瘟、禽流感等）可能对养殖业造成重大冲击；畜禽、水产价格波动可能影响企业盈利；玉米、豆粕等主要饲料原料价格变化不及预期，可能增加养殖成本，挤压利润空间。 总结 本周报深入分析了农林牧渔行业的市场动态与投资机遇，核心观点聚焦于养猪业的产能去化和种业生物育种的产业化推进。生猪价格的持续低迷导致行业亏损加剧，加速了能繁母猪存栏的去化，为未来行业反转奠定基础，建议重点关注低估值且具备成本优势的生猪养殖企业。同时，随着国家政策对生物育种产业化的明确支持，种业市场有望迎来扩容和集中度提升，拥有技术和品种储备的龙头企业将受益。 在细分领域，白羽肉鸡市场短期承压，但长期看好国内种源自供能力提升带来的结构性机会；黄羽肉鸡因供给回落有望支撑价格上涨。动物保健板块受益于疫苗研发进展和业绩增长，维持长期看好评级。种植业方面，国内口粮价格上涨也提供了主题性投资机会。投资者应密切关注行业数据变化，并警惕疫病、产品价格及原料成本波动等潜在风险。整体而言，农林牧渔行业在结构性调整中蕴含着明确的投资主线。