持续看好医药底部机会

中心思想 医药市场底部机遇与政策利好 本报告核心观点指出，当前医药生物行业正处于历史底部区间，估值偏低，且宏观环境向好，多项利好政策密集出台，为行业带来了重要的布局良机。特别是第九批国家组织药品集中采购的官宣，预示着集采规则的进一步完善，有望促进行业健康发展。 下半年投资主线展望 展望2023年下半年，报告明确看好医药行业的“创新+出海”、“复苏后半程”和“中特估”三条投资主线。这表明市场将更关注具备创新能力、国际化潜力、受益于经济复苏以及符合中国特色估值体系的医药企业。 主要内容 1 投资策略及重点个股 1.1 当前行业投资策略 本周（8.28-9.1）医药生物指数上涨2.34%，跑赢沪深300指数0.12个百分点，行业涨跌幅排名第19。然而，2023年初至今，医药行业累计下跌11.4%，跑输沪深300指数9.33个百分点，排名第26。当前医药行业估值（PE-TTM）为25倍，相对全部A股溢价率为80.65%，相对沪深300溢价率为127.4%。子行业中，体外诊断本周涨幅最大，达5.5%，年初至今血液制品表现最佳，涨幅0.6%。 政策方面，宏观环境向好，资本市场“四箭齐发”，多部门政策“组合拳”为医药行业提供托底。第九批国家集采正式官宣，涵盖195个品规、44个大品种，多种剂型被纳入，预示着集采“应采尽采”和规则的进一步完善。报告强调，医药行业持仓仍处于低配状态，估值处于历史底部，下半年投资主线聚焦“创新+出海、复苏后半程、中特估”。 1.2 上周组合分析 本周组合整体上升4.8%，跑赢大盘2.57个百分点，跑赢医药指数2.5个百分点。其中，福瑞股份涨幅高达25.7%，祥生医疗上涨11.2%，贝达药业上涨9.8%。 1.3 上周稳健组合分析 上周稳健组合整体下降1%，跑输大盘3.2个百分点，跑输医药指数3.4个百分点。其中，爱尔眼科上涨5.2%，恒瑞医药上涨2.0%，而太极集团下跌7.6%。 1.4 上周港股组合分析 上周港股组合整体上涨1.3%，跑输恒生指数1.1个百分点，跑输恒生医疗保健指数0.2个百分点。瑞尔集团表现突出，上涨13.4%，和黄医药上涨6.6%。 1.5 上周科创板组合分析 上周科创板组合整体上升5.2%，跑赢大盘3个百分点，跑赢医药指数2.9个百分点。心脉医疗上涨10.1%，迈得医疗上涨10.0%，亚虹医药-U上涨8.7%。 2 医药行业二级市场表现 2.1 行业及个股涨跌情况 本周医药生物指数上涨2.34%，跑赢沪深300指数0.12个百分点，行业涨跌幅排名第19。年初至今，医药行业下跌11.4%，跑输沪深300指数9.33个百分点，排名第26。医药行业估值（PE-TTM）为25倍，相对全部A股溢价率80.65%，相对沪深300溢价率127.4%。子行业中，体外诊断本周涨幅最大（5.5%），其次是原材料（4.3%）。年初至今，血液制品表现最好（0.6%）。 个股方面，本周A股医药行业有61家上涨，415家下跌。涨幅前三为新诺威（+35.06%）、艾力斯（+27.35%）、福瑞股份（+25.7%）。跌幅前三为乐普医疗（-11.9%）、太极集团（-7.59%）、健友股份（-7.32%）。 宏观流动性方面，7月M2同比增长11.14%，R007加权平均利率近期有所下降，流动性有偏紧趋势。 2.2 资金流向及大宗交易 本周南向资金合计净买入-144.3亿元，北向资金合计净卖出156.87亿元。陆港通持仓前五为益丰药房、艾德生物、理邦仪器、一心堂、金域医学。增持前五为艾力斯、一品红、安旭生物、怡和嘉业、博拓生物。减持前五为乐普医疗、可孚医疗、百济神州-U、华厦眼科、寿仙谷。 本周医药生物行业共36家公司发生大宗交易，成交总金额16.38亿元，其中云南白药、联影医疗、新产业位列前三，占总成交额的53.47%。 2.3 期间融资融券情况 本周融资买入额前五名为迈瑞医疗、药明康德、恒瑞医药、康龙化成、长春高新。融券卖出额前五名为云南白药、恒瑞医药、药明康德、迪哲医药-U、康龙化成。 2.4 医药上市公司股东大会召开信息 截至9月1日，未来三个月内有102家医药上市公司拟召开股东大会，其中下周（9.4-9.10）有23家。 2.5 医药上市公司定增进展信息 截至9月1日，有49家医药上市公司已公告定增预案但未实施，其中15家处于董事会预案阶段，21家处于股东大会通过阶段，6家处于证监会通过阶段，5家处于发审委/上市委通过阶段。 2.6 医药上市公司限售股解禁信息 截至9月1日，未来三个月内有66家医药上市公司有限售股解禁，其中下周（9.4-9.10）有9家。 2.7 医药上市公司本周股东减持情况 本周（截至9月3日）有1家医药上市公司存在股东减持，为证通电子。 2.8 医药上市公司股权质押情况 截至9月1日，股权质押占总市值比重前十名的公司包括尔康制药（49.32%）、珍宝岛（46.07%）、海王生物（44.14%）等。 3 最新新闻与政策 3.1 审批及新药上市新闻 本周医药行业在审批和新药上市方面取得多项进展，包括本导基因BK112体内基因编辑疗法获欧盟孤儿药资格，劲方医药与Verastem Oncology达成独家授权协议，和铂医药ADC药物HBM9033获美国FDA临床试验许可，迪哲医药戈利普替尼胶囊拟纳入优先审评，康方生物多款创新药进入临床或商业化阶段，以及齐鲁制药仿制药恩扎卢胺片上市申请获受理。 3.2 研发进展 本周研发进展亮点包括艾凯生物完成亿元A++轮融资用于iPSC产业化及产品管线推进，辉瑞在中国启动vepdegestrant片3期临床用于乳腺癌治疗，永泰生物扩增活化的淋巴细胞拟纳入突破性治疗品种，浩博医药ASO药物AHB-137获美国FDA临床试验批准，百济神州抗PD-1单抗替雷利珠单抗新适应症上市申请获CDE受理，正大晴天重组人凝血因子VIII获批上市，轩竹生物1类新药吡罗西尼片上市申请获受理，以及映恩生物1类新药注射用DB-1311获临床试验默示许可。 4 研究报告 报告提供了丰富的研究内容，包括每周创新药周报、医药行业周报、行业政策点评、核心公司深度报告（A股、科创板、港股、海外）以及精选行业报告（年度/中期投资策略、季报前瞻/总结、基金持仓分析、国谈/集采专题、中药/CXO/创新药/创新器械/疫苗/新冠专题、政策分析、血制品/疫苗批签发数据、ASCO/CSCO会议梳理、合成生物学/医疗服务/辅助生殖/连续性反应/AI医疗专题等）。 5 风险提示 报告提示了医药行业可能面临的政策风险超预期、研发进展不及预期风险以及业绩不及预期风险。 总结 本周医药生物行业整体表现积极，指数小幅上涨并跑赢大盘，但年初至今仍处于调整状态，估值处于历史底部。政策面利好频出，特别是第九批国家集采的官宣，为行业带来结构性机遇。资金流向显示北向资金净流出，但大宗交易活跃。研发和审批方面，多款创新药取得重要进展。展望下半年，报告持续看好医药行业的底部机会，并强调“创新+出海、复苏后半程、中特估”三大投资主线，建议投资者关注相关风险。