百克生物（688276）：业绩符合预期，期待代庖持续放量

中心思想 业绩超预期与核心产品驱动 本报告的核心观点是百克生物（688276.SH）2023年业绩表现超出市场预期，主要得益于其核心产品带状疱疹减毒活疫苗的成功上市和持续放量。公司预计2023年归母净利润和扣非归母净利润均实现大幅增长，营业收入也达到较高水平。 长期成长潜力与战略布局 分析师维持对百克生物的“买入”评级，并上调了未来三年的盈利预测，看好公司长期成长性。这不仅基于现有产品的市场表现，也考虑到公司通过增资及股权收购传信生物，积极布局mRNA平台，持续丰富产品管线，为未来增长奠定基础。 主要内容 2023年度业绩表现与关键驱动因素 2023年业绩预告： 公司于2024年1月15日发布公告，预计2023年实现归属于上市公司股东的净利润为4.7亿元至5.3亿元，同比预计增长158.90%至191.95%。扣除非经常性损益的净利润预计为4.6亿元至5.2亿元，同比预计增长175.86%至211.84%。预计实现营业收入17.6亿元至18.7亿元。 业绩点评： 根据公告中值计算，2023年公司营业收入约17.7亿元，扣非归母净利润约4.9亿元，业绩符合或略超分析师预期。23Q4公司实现营业收入约5.2亿元至6.3亿元，扣非归母净利润约1.3亿元至1.9亿元。 产品放量与管线丰富： 报告期内，公司的带状疱疹减毒活疫苗获批上市后表现亮眼，已完成30个省、自治区、直辖市的准入工作，并陆续实现销售和接种，预计将持续放量。此外，公司通过增资及股权收购传信生物，积极布局mRNA平台，持续丰富了产品管线，为未来发展注入新动力。 盈利能力展望与投资评级 盈利预测上调： 基于2023年业绩预告，分析师上调了盈利预测。预计2023年至2025年营业总收入将分别达到17.37亿元、25.97亿元和31.48亿元，同比增速分别为62.1%、49.5%和21.2%。同期归母净利润预计分别为4.31亿元、7.01亿元和9.13亿元，同比增速分别为137.4%、62.6%和30.3%。 投资建议： 维持“买入”评级，看好公司代疱疫苗重磅产品上市以来的亮眼表现及其长期成长性。 风险提示： 报告提示了潜在风险，包括新产品市场推广可能不及预期，以及产品实验及报批可能不及预期等。 财务指标分析与潜在风险 关键财务指标： 营业收入（亿元）： 2022A为10.71，预计2023E为17.37，2024E为25.97，2025E为31.48。 归属母公司净利润（亿元）： 2022A为1.82，预计2023E为4.31，2024E为7.01，2025E为9.13。 毛利率（%）： 2022A为87.2%，预计2023E为88.8%，2024E为90.0%，2025E为90.7%，显示盈利能力持续增强。 ROE（%）： 2022A为5.1%，预计2023E为10.9%，2024E为15.1%，2025E为16.4%，反映股东回报率的提升。 每股收益（元）： 2022A为0.44，预计2023E为1.04，2024E为1.70，2025E为2.21。 P/E： 2022A为157.07，预计2023E为51.00，2024E为31.36，2025E为24.07，估值随着业绩增长而逐步合理化。 财务报表详情： 报告提供了详细的资产负债表、利润表和现金流量表，以及成长能力、盈利能力、偿债能力和营运能力等主要财务比率，全面支撑了对公司财务状况和未来盈利能力的分析。 总结 百克生物2023年业绩预告显示其归母净利润和扣非净利润均实现显著增长，营业收入也达到预期，这主要得益于带状疱疹减毒活疫苗的成功上市和市场推广。公司通过持续丰富产品管线，特别是战略性布局mRNA平台，展现了强劲的长期增长潜力。分析师据此上调了公司未来三年的盈利预测，并维持“买入”评级，肯定了其核心产品的市场表现和未来的发展前景。然而，报告也提示了新产品市场推广和产品实验及报批可能面临的风险，建议投资者关注。