化工行业周报：华恒生物发布对外投资，制冷剂价格上涨

中心思想 市场概览与投资主线 本周（2024年3月4日至3月8日）A股市场综合指数整体上行，上证综指上涨0.63%，但化工板块表现弱势，下跌0.94%。在化工细分领域中，炼油化工、粘胶和涤纶板块涨幅居前，而氟化工、氮肥和有机硅板块跌幅较大。化工品市场呈现分化，液氯、氯化苄、三氯甲烷等产品价格显著上涨，而氟橡胶三元胶、尿素硝酸铵溶液等产品价格下跌。 重点关注领域与风险提示 报告建议关注三大投资主线：一是高端光学材料国产替代，涉及OCA光学胶、光学膜、高端树脂等领域，推荐斯迪克、东材科技等企业；二是动物营养品行业，受益于豆粕减量和氨基酸需求增长，建议关注梅花生物；三是化工行业龙头白马股，特别是轻烃一体化和化工新材料领域的领先企业，如卫星化学和万华化学。同时，报告提示了需求增长不及预期、竞争加剧以及原油价格波动等风险。 主要内容 1 本周化工行情回顾 市场综合指数表现 本周（2024年3月4日至3月8日），A股市场综合指数整体呈现上行趋势。上证综指报收3046.02点，周上涨0.63%；深证指数本周下跌0.70%；A股指数上涨0.63%。然而，化工板块表现相对疲软，整体下跌0.94%，显示出与大盘走势的差异。 化工细分板块涨跌 在化工细分板块中，表现分化明显。涨幅前三的板块分别为：炼油化工（+3.27%）、粘胶（+2.78%）和涤纶（+2.47%）。磷肥及磷化工、涂料油墨、膜材料等板块也录得正增长。跌幅前三的板块为：氟化工（-3.34%）、氮肥（-3.14%）和有机硅（-3.04%），电子化学品、农药、合成树脂等板块也出现不同程度的下跌。 化工公司表现分析 本周化工板块公司股价涨跌幅差异显著。涨幅前五的股票包括：艾艾精工（+43.27%）、安诺其（+36.03%，因实际控制人增持计划）、道明光学（+24.21%）、乐通股份（+21.21%）和建新股份（+15.88%）。跌幅前五的股票则为：科隆股份（-15.45%）、凯大催化（-14.76%）、一诺威（-13.81%）、齐鲁华信（-12.72%）和领湃科技（-11.95%）。 2 本周化工品价格价差变动 原油价格动态 本周（2月29日-3月7日），原油价格整体下跌0.85%。周前期，利比亚原油产量恢复导致OPEC+2月产量上升，但市场对欧佩克+自愿减产预期乐观，国际原油价格先跌后涨。周后期，美联储降息预期推迟及中国经济增长目标设定，引发原油需求担忧，但EIA商业原油库存增幅低于预期、汽油库存大幅减少，缓解了需求担忧，叠加美元走软及沙特上调官方原油售价，原油价格呈现先抑后扬的走势。 化工品价格概览 本周化工品价格涨跌互现。涨幅前五的化工品分别为： 液氯：市场均价257元/吨，较上周上涨134元/吨，涨幅108.94%，主要系市场供应缩减。 氯化苄：市场均价9158元/吨，较上周上涨900元/吨，涨幅10.90%，主要系市场供应偏紧及成本端甲苯、液氯升温支撑。 三氯甲烷：市场均价2775元/吨，较上周上涨270元/吨，涨幅10.78%，主要系下游制冷剂R22受配额削减影响，企业积极挺价。 双氧水：市场均价820元/吨，较上周上涨79元/吨，涨幅10.66%，主要系装置检修较多叠加下游市场逐步恢复。 硫酸：市场均价218元/吨，较上周上涨21元/吨，涨幅10.66%，主要系下游肥料市场气氛向好，复合肥开工上涨。 跌幅前五的化工品分别为： 氟橡胶三元胶：市场均价65元/kg，较上周下跌13元/kg，跌幅16.67%，主要系原材料HFP价格低位，需求未提振。 尿素硝酸铵溶液：市场均价2050元/吨，较上周下跌300元/吨，跌幅12.77%，主要系终端用肥临近，企业降价吸单。 聚全氟乙丙烯：市场均价75000元/吨，较上周下跌10000元/吨，跌幅11.76%，主要系原料价格支撑不足，下游需求不佳，低端产品竞争激烈。 正丁醛：市场均价7700元/吨，较上周下跌700元/吨，跌幅8.33%，主要系供需端博弈价格下调。 亚硝酸钠：市场均价2950元/吨，较上周下跌250元/吨，跌幅7.81%，主要系原料硝酸钠价格持续下跌。 重点化工品深度分析 制冷剂板块：本周制冷剂供给偏紧持续升温，价差维持集体上涨趋势。氢氟酸价格维持9525元/吨不变。三氯乙烯价格下降至4638元/吨，而三氯甲烷、二氯甲烷、四氯乙烯价格分别上升至2741元/吨、2420元/吨、4946元/吨。具体产品方面，R134a价格不变，价差上升20元/吨；R22价格不变，价差下降224元/吨；R32价格上涨，价差上升412元/吨；R125价格上升，价差上升1005元/吨。R32、R125本周均有较大涨幅，分别上涨2.04%和3.57%。 磷化工板块：本周磷矿石价格小幅上涨8元/吨至1015元/吨，主要受湖北矿山恢复开采计划、云南地区矿石省内消化以及主流矿企自用为主等因素影响，整体供应紧张。黄磷价格下跌524元/吨至22653元/吨，因供应恢复明显，部分企业库存高位。草甘膦价格维持25299元/吨不变，供给充足需求低迷。草铵膦价格下跌1000元/吨至57500元/吨，因行业库存高位，企业销售压力大。磷酸铁价格上涨50元/吨至10350元/吨，磷酸铁锂价格上涨2500元/吨至44100元/吨，价差上升855元/吨，主要受碳酸锂原料拉涨及3月终端需求回暖影响。磷酸一铵和磷酸二铵价格分别上涨9元/吨至3059元/吨和上涨4元/吨至3672元/吨，受益于磷肥出口消息及春季用肥旺季需求释放。 食品及饲料添加剂板块：本周玉米价格上涨2元/吨至2468元/吨，受东北地区余粮售出、贸易商建库及政策利好支撑。维生素A价格维持83元/kg不变，维生素E价格上涨1元/kg至65元/kg。大豆价格下跌84元/吨至4518元/吨，因下游需求偏弱，豆制品消费减少。豆粕价格上涨80元/吨至3407元/吨，受美盘止跌震荡、巴西升贴水反弹及进口大豆成本提高带动。赖氨酸本周有较大涨幅，上涨3.78%。 聚氨酯板块：本周TDI市场均价下跌300元/吨至17000元/吨，因下游用户持有原料库存，采购积极性较低，需求疲软。纯MDI和聚合MDI均价分别下跌300元/吨至20800元/吨和16700元/吨。纯MDI受终端需求一般、库存较高影响，以消化库存为主。聚合MDI下游大型家电厂生产稳定，但北方外墙保温管道需求未完全恢复，冷链及板材行业消耗订单为主，新能源汽车市场观望情绪浓厚，其他行业需求释放缓慢，综合导致价格下跌。 面板相关产品：2024年开年，偏光片供应、面板厂岁修、品牌库存良性及销售见好等多重因素合力下，面板价格企稳并启动反弹。预计2024年上半年，面板厂将持续涨价以确保收益，并为下半年风险做利润储备。2024年2月液晶电视面板价格全面上涨，其中32、43、50寸上涨1美元，55、65寸上涨2美元，75、85寸上涨3美元。预计3月份中小尺寸将上涨1-2美元，中大尺寸将上涨3-5美元。 3 本周重点关注行业、公司新闻 行业动态聚焦 本周行业新闻亮点包括：美国FDA宣布不再销售含PFAS的食品包装防油材料；中国化学工程股份有限公司1月新签合同额同比增长超50%，达506.57亿元；悦达投资与中国化学合作在盐城建设100万吨/年绿色甲醇项目，首期20万吨/年预计2025年6月底投产；日本三菱瓦斯化学宣布将从2025年1月中旬起暂停水岛生产基地的邻二甲苯（OX）和邻苯二甲酸酐（PA）生产，并退出增塑剂业务，原因是持续亏损、设备老化及需求萎缩；甘肃巨化新材料有限公司高性能硅氟新材料一体化项目全面进入施工阶段，总投资约42.9亿元；多氟多子公司HFR NEW ENERGY PTE.LTD与Soulbrain Holdings Co., Ltd.签订合资协议，共同投资设立合资公司生产销售六氟磷酸锂，拟投资总额约1300亿韩元；福多邦科技公司与九龙湖矿业公司签订津鹏矿业公司36.3%股权转让协议，涉及萤石矿探矿权；全球可持续特种化学品公司柏斯托完成对其中国合资公司山东柏斯托化工有限公司的100%控股；天赐材料发布公告称，将对年产3万吨液体六氟磷酸锂产线进行停产检修，预计不超过30天。 公司重大事件 本周公司新闻主要有：华鲁恒升发布2021年限制性股票激励计划首次授予限制性股票第一个限售期解除限售条件成就的公告，190名激励对象解除限售3,533,277股；华恒生物发布关于全资子公司对外投资的公告，拟投资不超过7亿元建设“交替年产6万吨三支链氨基酸、色氨酸和1万吨精制氨基酸项目”；华恒生物还发布关于签订技术许可合同暨关联交易的公告，获得关联方欧合生物生物法生产精氨酸技术的独占实施许可，期限20年；花园生物发布股份回购实施完成公告，累计回购9,307,200股，总金额100,043,20.44元；宁科生物发布重大诉讼进展公告，因金融借款合同纠纷，公司银行存款被冻结、划拨8,397,431.20元；荣盛石化发布关于浙江石油化工有限公司年产38万吨聚醚装置产出合格产品的公告，其中1万吨/年PPG生产线已产出合格产品，目前产能共计31万吨/年。 4 投资建议 高端材料国产替代机遇 我国作为消费电子产品的生产和消费大国，部分关键零件仍依赖进口。因此，报告建议重点关注需要国产替代的产品，包括OCA光学胶、光学膜、光学基膜、高端树脂等。具体推荐企业有：OCA光学胶领先企业斯迪克；拥有领先光学基膜、高频高速树脂的东材科技；PI材料领先企业瑞华泰；显示材料领先企业瑞联新材。同时，还建议关注率先推进芳纶隔膜涂覆的泰和新材、国内PEEK领先企业中研股份、有望率先实现PEKK规模化量产的凯盛新材、染发剂和PBO单体领先企业鼎龙科技以及国内高端工业涂料领先企业麦加芯彩。 动物营养品行业前景 在豆粕减量行动方案持续推进和饲养行业弱势运行的背景下，饲养原料将优先考虑性价比。杂粕+氨基酸的方案有望加速替代部分豆粕需求。此外，叠加国外大豆减量预期，大豆和豆粕价格有所回升，进一步推动氨基酸需求增长。在此背景下，报告建议关注苏氨酸、赖氨酸龙头企业梅花生物。 化工龙头白马股价值 随着天然气价格回落至历史低水平，成本端利好靠近上游、上下游一体化程度高的化工企业。同时，多产品随下游终端需求恢复有望提振需求。报告建议关注轻烃一体化龙头卫星化学和化工新材料龙头万华化学。 5 风险提示 市场需求风险 全球经济增长若不及预期，可能对部分化工品的需求产生不利影响。 行业竞争风险 化工行业具有一定的周期性，产品扩建后可能面临产能过剩风险，从而加剧市场竞争。 原油价格波动风险 多数化工品以原油为原料生产，原油价格的波动可能对化工品原料成本造成不利影响。 总结 本周（2024年3月4日至3月8日）化工行业周报显示，A股市场综合指数整体上行，但化工板块表现弱势，下跌0.94%。细分板块中，炼油化工、粘胶、涤纶涨幅居前，而氟化工、氮肥、有机硅跌幅较大。化工公司股价分化明显，艾艾精工、安诺其等涨幅居前，科隆股份、凯大催化等跌幅较大。 化工品市场价格变动显著，液氯、氯化苄、三氯甲烷等产品因供应缩减或下游需求支撑而大幅上涨，而氟橡胶三元胶、尿素硝酸铵溶液等产品因原材料价格低位或供需博弈而下跌。原油价格本周小幅下跌0.85%，受多重因素影响呈现先抑后扬走势。重点化工品如制冷剂R32、R125、磷酸铁锂、碳酸锂、维生素E、赖氨酸等均有较大涨幅，而聚合MDI、纯MDI、TDI、黄磷等则有较大跌幅。 行业新闻方面，美国FDA禁用含PFAS食品包装材料，中国化学工程新签合同额大幅增长，悦达投资与中国化学合作建设绿色甲醇项目，三菱瓦斯化学退出邻二甲苯和邻苯二甲酸酐生产，多氟多与Soulbrain Holdings合资生产六氟磷酸锂，天赐材料液体六氟磷酸锂产线停产检修。公司新闻则包括华鲁恒升限制性股票解除限售，华恒生物对外投资三支链氨基酸项目并获得精氨酸技术许可，花园生物完成股份回购，宁科生物因诉讼银行存款被冻结，荣盛石化聚醚装置产出合格产品。 基于市场分析，报告提出三大投资建议：一是关注高端光学材料、PI材料、芳纶隔膜涂覆、PEEK/PEKK等领域的国产替代机遇，推荐斯迪克、东材科技、瑞华泰、瑞联新材、泰和新材、中研股份、凯盛新材、鼎龙科技、麦加芯彩等企业；二是关注动物营养品行业，受益于豆粕减量和氨基酸需求增长，建议关注梅花生物；三是关注天然气价格回落利好上游及一体化化工企业，以及下游需求恢复提振的化工行业龙头白马股，如卫星化学和万华化学。同时，报告提示了需求增长不及预期、竞争加剧和原油价格波动等潜在风险。