海吉亚医疗（06078）：2023年年报业绩点评：并购整合效益凸显，区域优势与品牌影响力进一步强化

中心思想 并购整合效益显著，业绩实现高质量增长 海吉亚医疗2023年业绩表现强劲，营业总收入和净利润均实现高速增长，尤其在剔除核酸检测一次性影响后，营收和净利润增速更为亮眼。这主要得益于公司成功的并购整合策略，新收购医院的并表贡献以及现有医院业务的持续良性发展。 区域优势与品牌影响力持续强化 公司通过新建、扩建和收购等多种方式不断扩大服务网络，特别是在长三角等核心区域的布局进一步巩固了其市场地位和品牌影响力。医院业务，尤其是肿瘤相关业务和手术量，保持快速增长，显示出其核心医疗服务的强大竞争力。尽管短期盈利预测有所调整，但公司未来的规模增长和盈利回升潜力依然被看好。 主要内容 2023年业绩表现与核心业务增长 海吉亚医疗2023年实现营业总收入40.84亿元，同比增长27.39%；净利润6.85亿元，同比增长42.14%；经调整净利润7.13亿元，同比增长17.5%。若剔除核酸检测一次性影响，公司营收同比增长34.0%，净利润同比增长63.6%，经调整净利润同比增长31.1%，ROE同比提升2个百分点至12.24%。下半年营收达23.16亿元，同比增长38.3%，净利润3.49亿元，同比增长38.1%，业绩符合市场预期。 医院业务持续发展与肿瘤服务优势 公司医院业务收入达到38.90亿元，剔除核酸检测影响后增长35.4%。其中，门诊收入13.51亿元，同比增长43.2%；住院收入25.39亿元，同比增长31.6%。肿瘤相关业务收入17.78亿元，同比增长23.6%；手术量达到83,770例，同比增长34.6%。2023年集团毛利率为31.6%，剔除核酸检测影响后同比提升0.5个百分点，显示出核心医疗服务业务的健康发展态势。 服务网络扩张与区域影响力提升 2023年，公司通过一系列并购和新建扩建项目显著扩大了服务网络。成功收购宜兴海吉亚（可开放床位500张）、长安医院（可开放床位1100张）和曲阜城东肿瘤医院（迁址后床位达300张），其中宜兴海吉亚医院和长安医院并表后收入分别同比增长30.8%和28.9%，体现了公司优秀的行业整合能力。此外，重庆海吉亚医院和单县海吉亚医院二期项目均投入使用，可开放床位均增至1500张。2024年以来，成武海吉亚二期投入使用，德州海吉亚医院通过三级综合医院验收。未来，无锡海吉亚（计划床位800-1000张）、常州海吉亚（计划床位800-1200张）预计2025年投入使用，贺州广济医院二期和苏州永鼎医院二期可开放床位分别达1400张和1500张，进一步巩固了公司在长三角等区域的优势。 盈利预测调整与投资评级维持 考虑到新建医院和二期项目投入经营对短期业绩的影响，公司将2024-2025年经调整净利润预测分别下调至9.20亿元和11.50亿元，并预计2026年为14.0亿元。对应当前市值的P/E分别为19倍、15倍和13倍。尽管短期预测有所调整，但鉴于新建和扩建项目未来将带来的收入规模增长及盈利回升，以及公司卓越的并购能力，维持“买入”评级。 总结 海吉亚医疗2023年凭借成功的并购整合和核心医院业务的强劲增长，实现了显著的业绩提升。公司通过持续的服务网络扩张和区域布局优化，进一步巩固了其市场地位和品牌影响力。尽管短期盈利预测因新项目投入运营而有所调整，但长期来看，公司在医疗服务领域的规模效应和盈利能力有望持续增强。鉴于其优秀的整合能力和未来的增长潜力，公司投资评级维持“买入”。投资者需关注医院扩张进度、盈利提升及政策不确定性等潜在风险。