优利德（688628）：2023年报及2024一季度报点评：产品结构持续优化，分红彰显健康现金流

中心思想 业绩稳健增长与盈利能力提升 优利德公司在2023年及2024年第一季度展现出强劲的财务表现和显著的增长势头。2023年，公司实现营业收入10.20亿元，同比增长14.44%；归属于母公司股东的净利润达到1.61亿元，同比大幅增长37.46%。扣除非经常性损益后的归母净利润更是同比增长41.30%，表明其核心业务盈利能力显著增强。进入2024年第一季度，公司继续保持高速增长，营收同比增长19.40%至2.84亿元，归母净利润同比增长33.61%至0.55亿元。这种持续的业绩增长主要得益于公司产品结构的持续优化，特别是通用仪表作为最大品类的稳健贡献，以及测试仪器和专业仪表等高附加值产品的快速增长。同时，公司毛利率和归母净利率均实现显著提升，反映出其盈利能力的持续上行。 产品创新驱动与健康现金流 公司通过持续加大研发投入和产品线迭代，不断增强市场竞争力。2023年研发费用同比增长45.00%至1.04亿元，并在测试仪器、行业仪表、高端红外热成像等多个领域推出新品。未来，公司计划在测试仪器（如高带宽示波器、高频率矢量源）和专业仪表（如高压线路寻线仪）等产品线推出更多迭代产品，以满足市场需求并提升产品竞争力。此外，优利德健康的现金流状况也得到了充分体现，2023年公司合计分红0.99亿元，占归母净利润的比例高达61.65%，这不仅回馈了股东，也彰显了公司稳健的财务管理和充裕的现金储备。基于上述积极因素，分析师维持了“买入”评级，并对公司未来几年的营收和净利润增长持乐观预期。 主要内容 财务表现与业务增长驱动 优利德公司在2023年及2024年第一季度取得了令人瞩目的财务业绩。根据公司发布的2023年年报，全年实现营业收入10.20亿元，较上年同期增长14.44%。归属于母公司股东的净利润为1.61亿元，同比大幅增长37.46%；扣除非经常性损益后的归母净利润为1.52亿元，同比增速高达41.30%。这表明公司在剔除偶发性因素后，核心业务的盈利能力显著提升。进入2024年第一季度，公司延续了强劲的增长态势，单季度实现营业收入2.84亿元，同比增长19.40%；归母净利润0.55亿元，同比增长33.61%；扣非归母净利润0.54亿元，同比增长41.58%。 从产品结构来看，通用仪表是公司营收的主要贡献者，2023年实现营收6.09亿元，同比增长13.70%，占总营收的59.68%。此外，测试仪器和专业仪表表现出更快的增长速度，营收分别达到1.35亿元和0.53亿元，同比分别增长28.98%和26.16%，显示出公司在这些高增长领域的市场拓展能力。温度与环境测试仪表营收2.20亿元，同比增长10.62%。 在市场区域分布上，2023年中国大陆地区销售营收占比为41.52%，同比增长16.04%，增速优于海外及其他地区（营收占比58.48%，同比增长13.33%），表明公司在国内市场取得了更为显著的增长。 盈利能力优化与未来发展策略 公司的盈利能力在报告期内持续改善。2023年度，公司毛利率达到43.32%，同比增加7.06个百分点；归母净利率为15.82%，同比增加2.65个百分点。这一积极趋势在2024年第一季度得以延续，毛利率进一步提升至44.42%，同比增长3.14个百分点；归母净利率达到19.24%，同比增长2.05个百分点。盈利能力的提升主要归因于公司产品结构的持续优化，高附加值产品的销售占比增加。 在费用控制方面，2023年度公司销售费用率为10.02%，同比增加2.64个百分点，主要系公司加大市场推广力度，增加了销售人员及宣传推广投入。管理费用率为6.45%，同比减少0.54个百分点。财务费用率为-1.02%，同比减少0.04个百分点。值得注意的是，公司持续加大研发投入，2023年度研发费用达到1.04亿元，同比增长45.00%，这为公司未来的产品创新和竞争力提升奠定了基础。 在产品线迭代方面，2023年公司在测试仪器、行业仪表、高端红外热成像、店面红外热成像、店面仪表、测绘测量等多个领域推出了新产品。展望2024年，公司计划在测试仪器（如高带宽示波器、高频率矢量源）和专业仪表（如高压线路寻线仪、低压线路寻路仪）等产品线推出更多迭代新品，以进一步增强产品竞争力。 公司健康的现金流状况也得到了体现。2023年，公司合计分红0.99亿元，分红金额占归母净利润的比例高达61.65%，这不仅彰显了公司良好的盈利能力，也反映了其稳健的财务管理和对股东的回报。 基于公司深耕仪器仪表领域、产品矩阵不断丰富以及高端化产品陆续形成销售的现状，分析师维持了“买入”评级。预计公司2024-2026年将分别实现营收12.10亿元、14.25亿元和16.73亿元，归母净利润分别为2.21亿元、2.79亿元和3.40亿元，对应的每股收益（EPS）分别为1.99元、2.52元和3.07元。 然而，报告也提示了潜在风险，包括技术人员流失风险、市场竞争风险、汇率波动风险以及产品升级迭代风险，这些因素可能对公司未来的发展产生影响。 总结 优利德公司在2023年及2024年第一季度展现出强劲的增长势头和显著的盈利能力提升。公司营收和归母净利润均实现高速增长，特别是扣非归母净利润的更高增速，凸显了核心业务的健康发展。产品结构优化是推动盈利能力提升的关键因素，通用仪表贡献主要增量的同时，测试仪器和专业仪表等高附加值产品也实现了快速增长。公司持续加大研发投入，不断推出新产品，以增强市场竞争力。此外，高达61.65%的现金分红比例，充分彰显了公司健康的现金流和稳健的财务状况。尽管面临技术人员流失、市场竞争、汇率波动和产品升级迭代等风险，但分析师基于公司深厚的行业积累和持续的产品创新能力，维持了“买入”评级，并对公司未来几年的业绩增长持乐观预期。