基金研究周报：机构情绪小幅降低，ETF净流入TMT、医药、大金融-摩熵咨询

AI精读报告

中心思想

机构情绪与市场表现分析

本周基金市场机构情绪呈现小幅降低态势，但内部结构性表现分化显著。国际(QDII)基金和平衡混合型基金在各自类别中表现突出，显示出特定投资领域的韧性和捕捉市场机遇的能力。国际(QDII)基金以1.46%的平均收益率领跑，而平衡混合型基金在股票型基金普遍负收益的环境中实现0.10%的正收益，凸显了其稳健的投资策略。

资金流向与投资策略调整

ETF资金流向揭示了市场对特定板块的偏好。宽基ETF方面，沪深300和科创50获得显著净流入，表明投资者对大盘蓝筹和科技创新领域的信心。主题ETF则集中流入TMT、医药生物和大金融板块，反映了对这些成长性和防御性兼具行业的持续关注。同时，权益基金的仓位调整策略显示出对周期和金融风格的短期加仓，而对消费和稳定风格进行减仓，这可能预示着基金经理对未来市场风格轮动和经济复苏路径的判断。周期主题基金的优异表现也进一步印证了这一趋势。

主要内容

基金市场概况

基金类别业绩分化与国际(QDII)基金的领先表现

在2024年06月28日至2024年07月04日的一周内，基金市场整体呈现出显著的分化特征，各基金类别中收益为正和为负的基金数量基本持平，表明市场内部存在结构性机会与挑战。其中，国际(QDII)基金以其卓越的业绩表现脱颖而出，过去一周的平均收益率高达1.46%，位居所有基金类别之首。这一数据不仅反映了海外市场或特定国际投资主题的积极表现，也凸显了QDII产品在全球资产配置中的重要作用。紧随其后的是另类投资基金，其平均收益率为1.45%，显示出非传统投资策略的有效性。货币市场型基金保持稳定，平均收益率为0.02%。然而，债券型基金（-0.00%）、FOF基金（-0.75%）和股票型基金（-0.98%）则普遍录得负收益，其中股票型基金表现相对较弱，反映了同期A股市场的调整压力。

具体到国际(QDII)基金，收益排名前五的基金表现尤为亮眼：南方中国新兴经济9个月持有A（012584）以8.69%的收益率领跑，华宝海外新能源汽车A（017144）紧随其后，收益率为7.07%，南方港股数字经济A（019265）录得6.95%的收益，恒生央企ETF（513170）和港股通红利ETF（513530）也分别取得了4.87%和4.86%的良好收益。这些数据表明，在国际市场中，新兴经济、新能源汽车、数字经济以及港股央企和红利主题是本周表现最为突出的投资方向。

股票型基金内部结构性亮点：平衡混合型基金脱颖而出

在同一报告期内，股票型基金内部的细分类别表现也呈现出明显差异。尽管大部分股票型基金类别收益均值为负，但平衡混合型基金却逆势而上，取得了0.10%的平均收益率，成为股票型基金中表现相对较好的类别。这表明，在市场波动加剧的环境下，平衡混合型基金通过其股债配置的灵活性和风险控制能力，有效抵御了市场下行风险，并实现了正向回报。

相比之下，其他股票型基金类别则普遍录得负收益：灵活配置型基金平均收益率为-0.69%，偏股混合型基金为-0.91%，被动指数型基金和普通股票型基金均为-1.22%，而增强指数型基金则以-1.29%的平均收益率表现最弱。这些数据共同描绘了股票市场整体承压，但通过精选策略和灵活配置仍能实现相对稳健收益的图景。

在平衡混合型基金中，上银鑫尚稳健回报6个月持有A（012332）以1.82%的收益率位居榜首，广发稳健优选六个月持有A（009887）和广发均衡优选A（010379）分别录得1.49%和1.43%的收益，东方红新源三年持有A（910026）和东方红新海A（910010）也分别取得了0.95%和0.94%的收益。这些基金的突出表现进一步验证了平衡混合策略在当前市场环境下的有效性。

ETF资金流跟踪

宽基ETF资金流向：沪深300与科创50获短期青睐

对ETF资金流向的跟踪分析显示，市场对不同宽基指数的偏好存在显著差异。从近一年的累计数据来看，自2023年7月中旬至今，沪深300、科创50和上证50等宽基指数ETF持续获得资金的显著净流入，这反映了投资者对中国核心资产、科技创新以及大盘蓝筹股的长期看好。然而，近期资金流向出现局部调整，上证50和中证500ETF开始出现净流出，可能预示着市场风格的短期切换或对特定指数估值的再评估。

在过去一周（2024年06月28日-2024年07月04日），ETF资金净流入沪深300的规模最大，达到108.18亿元，这表明市场对沪深300指数的信心显著增强，可能与宏观经济政策预期或市场情绪改善有关。科创50ETF也获得了17.56亿元的净流入，创业板指ETF净流入14.15亿元，科创创业50ETF净流入1.41亿元，中证1000ETF净流入0.13亿元。这些数据共同指向了投资者对科技创新、成长型中小企业以及新兴产业的持续关注。

与此同时，上证50ETF遭遇了22.07亿元的最大净流出，中证500ETF也净流出3.63亿元。这种宽基指数资金流向的分化，可能反映了投资者在不同市场风格和市值规模之间进行再平衡的策略调整。

主题ETF资金流向：TMT、医药生物、大金融受追捧

主题ETF的资金流向揭示了市场对特定行业和概念的投资偏好。过去一年数据显示，TMT（科技、媒体、通信）和医药生物主题ETF获得了显著的资金净流入，这表明这两个板块在长期内持续受到投资者的青睐，可能与技术创新、产业升级以及人口结构变化带来的医疗健康需求增长等宏观趋势密切相关。

在过去一周（2024年06月28日-2024年07月04日），TMT主题ETF继续保持强劲的吸金能力，净流入资金高达13.29亿元，位居所有主题ETF之首。这进一步印证了市场对科技创新领域的乐观预期。医药生物主题ETF紧随其后，净流入9.56亿元，大金融主题ETF也获得了9.21亿元的净流入，新能源主题ETF则有0.17亿元的微弱净流入。这些数据表明，在短期内，科技、医疗健康和金融服务是市场资金重点配置的方向。

与此形成对比的是，周期主题ETF遭遇了3.36亿元的净流出，消费主题ETF也净流出1.02亿元。这可能反映了投资者对周期性行业短期表现的谨慎态度，以及对消费复苏节奏的观望情绪。

在TMT主题内部，资金流向也呈现出细分领域的集中。近一周净流入前三的TMT主题指数分别为：半导体(H30184)净流入4.27亿元，CS人工智(930713)净流入3.63亿元，国证芯片(980017)净流入1.74亿元。这些数据清晰地表明，半导体和人工智能等高科技前沿领域是TMT板块中最受资金追捧的子行业，体现了市场对硬科技和未来产业发展趋势的强烈信心。

基金仓位测算：近期加仓周期、金融风格

权益基金风格配置动态：周期与金融受青睐，消费与稳定遭减持

通过对普通股票型和偏股混合型基金的仓位测算，本报告揭示了权益基金在不同中信风格板块间的配置动态。近一周（2024年06月28日-2024年07月04日），权益基金的股票仓位整体呈现降低趋势，这可能反映了基金经理在市场不确定性增加时采取的谨慎策略。

在风格配置方面，基金经理短期内显著加仓了周期风格，仓位增加了7.50%，同时对金融风格的仓位也增加了1.62%。这一调整表明，基金经理可能看好周期性行业在经济复苏或特定政策刺激下的表现，并认为金融板块具有一定的配置价值。

与此同时，基金经理对其他风格进行了减仓：成长风格仓位微幅降低0.02%，稳定风格仓位大幅降低4.91%，而消费风格仓位更是显著减少了13.21%。这种减仓行为可能反映了基金经理对消费复苏前景的谨慎，以及对稳定风格在当前市场环境下吸引力的重新评估。

从中信一级行业角度来看，基金经理的加仓和减仓行为更为具体。近一周，有色金属（+2.02%）、电子（+1.36%）、汽车（+0.81%）、煤炭（+0.75%）和基础化工（+0.64%）等行业获得了显著加仓。这些行业多属于周期性或与宏观经济景气度密切相关的领域，与整体周期风格加仓的趋势相符。

相反，食品饮料（-5.56%）和电力设备及新能源（-4.67%）等行业则遭遇了减仓。食品饮料作为典型的消费行业，其减仓与消费风格整体减仓的趋势一致；而电力设备及新能源的减仓，可能反映了市场对新能源板块短期估值或政策预期的调整。

从长期趋势来看，基金在中信风格仓位测算中显示，消费和成长风格在过去一年中占比较大，但近一年稳定风格的仓位有少量增加，这表明基金经理在长期配置中对不同风格的权衡和调整。

行业/主题基金：周期主题基金表现较好

周期主题基金的突出表现与具体案例

在过去一周（2024年06月28日-2024年07月04日）的行业/主题基金表现统计中，周期主题基金展现出强劲的增长势头，其平均收益率达到0.41%，在所有行业/主题基金中表现最为突出。这一数据与权益基金仓位测算中加仓周期风格的趋势相互印证，共同表明市场对周期性行业的短期乐观情绪和投资偏好。

具体来看，多只周期主题基金取得了显著的收益。其中，广发资源优选A（005402）以4.68%的近一周收益率位居榜首，表现尤为突出。东方周期优选A（004244）和前海开源金银珠宝A（001302）也分别录得了4.08%和4.05%的优异收益。这些基金的亮眼表现，进一步凸显了资源、有色金属等周期性行业在当前市场环境下的投资价值和增长潜力。

风险提示

本报告在提供市场分析和投资洞察的同时，也审慎地提示了潜在的投资风险。主要包括政策风险和模型失效风险。政策风险是指宏观经济政策、行业监管政策等发生变化，可能对市场产生不可预测的影响，导致市场波动加剧。模型失效风险则指出，本报告所采用的模型基于历史数据和特定假设，当市场结构发生根本性改变、基金投资风格出现重大漂移或外部环境发生剧烈变化时，模型的预测和分析能力可能受到限制，从而导致模型失效，影响投资决策的准确性。投资者在进行投资决策时，应充分考虑这些风险因素。