计算机：DRG DIP2.0推进，医疗IT有望受益

中心思想 市场承压与结构性机遇并存 2024年7月23日，中国主要股指普遍下跌，沪深两市成交额缩量，北向资金净流出，显示市场整体情绪偏弱。然而，南向资金持续净流入，且部分行业如银行表现出韧性，表明市场在宏观压力下仍存在结构性投资机会。宏观层面，原油需求端风险积累，但天然气价格有望回升；房地产市场则在LPR下调后迎来政策利好，期待市场逐步企稳。 科技创新与绿色转型驱动行业发展 在市场整体承压的背景下，科技创新和绿色转型成为驱动行业发展的核心动力。特斯拉在储能、机器人和汽车业务上展现出强劲的增长潜力和创新周期，特别是其储能业务突破历史新高，机器人量产规划清晰。医疗IT行业受益于DRG/DIP 2.0政策，迎来接口改造和精细化管理需求。新兴市场在全球绿色转型加速下，储能需求爆发。高效太阳能电池技术迭代持续推进，AI赋能下的消费电子电池和AI以太网组网趋势也为相关企业带来新的增长机遇。 主要内容 市场行情回顾 市场指数表现 2024年7月23日，中国A股市场主要指数普遍下跌，其中上证指数下跌1.65%至2,915.37点，深证成指下跌2.97%至8,606.58点，科创50指数跌幅最大，达到4.11%。创业板指和中小综指也分别下跌3.04%和2.67%。港股恒生指数当日下跌0.94%至17,469.36点。沪深两市当日成交额合计6622亿元。从年初至今的表现来看，除恒生指数累计上涨2.48%外，其他主要指数均录得负增长，其中北证50跌幅最大，达到34.29%。 沪深港通资金流向 7月23日，北向资金当日净卖出41.83亿元，但年初至今累计净买入仍达190.05亿元。南向资金当日净买入0.88亿元，年初至今累计净买入高达3822.09亿元，显示出南向资金对港股市场的持续配置意愿。 申万一级行业表现 在申万31个一级行业中，银行板块当日逆势上涨0.86%，表现突出。跌幅居前的行业包括有色金属（-4.81%）、电子（-3.84%）、美容护理（-3.76%）、食品饮料（-3.34%）和医药生物（-3.24%），反映出市场对周期性行业和部分消费行业的担忧。 重点关注 特斯拉半年报业绩解读 储能业务强劲增长 特斯拉2024年上半年储能业务表现亮眼，突破历史新高，第二季度装机量达到9.4GWh，同比增长157%，环比增长132%；上半年累计装机13.5GWh，同比增长78%。毛利率和净利率分别维持在25%和11%的健康水平。Megapack销量强劲，占比提升，有效增厚了公司营收和利润。美国储能市场景气度高企，预计2024-2025年美国大储电池将保持50%以上的增长，特斯拉作为主要供应商有望充分受益。公司储能业务处于扩张期，总规划产能超过110GWh，预计2024-2025年增速将超过汽车业务，并对国内供应链（如宁德时代、三花智控）形成积极拉动。 机器人量产规划与供应链机遇 特斯拉公布了机器人量产细节，预计明年年初将生产Optimus V1，产量数千台，并计划于2026年开始对外供应Optimus V2。大规模生产将在德克萨斯州进行。马斯克预计擎天柱的长期价值将超过特斯拉所有其他产品的总和，需求量可能达到数十亿台。目前已确定的供应商包括新剑传动（丝杠）和宇立仪器（传感器）。2024年下半年将是确定执行器及其他零部件供应商名单和份额的关键时期，建议关注前期已送样公司，如三花智控、拓普集团等。 汽车业务创新周期将至 特斯拉2024年第二季度汽车业务营收198.8亿美元，同比下降6.5%，环比增长14.4%。单车ASP为4.48万美元，毛利率18.5%。受车型老化影响，公司采取“以价换量”策略，并通过积分收入维持毛利率稳定。尽管面临欧洲反倾销税影响，公司预计全年销量将保持稳健。更重要的是，公司新一轮创新周期即将到来，包括紧凑型新车（预计2025年落地）和Robotaxi（官宣10月10日正式推出，预计明年实现载人，FSD v12.5临近推出），有望引领汽车板块迎来拐点。建议持续关注拓普、新泉、恒帅等汽车供应链企业。 医疗IT：DRG/DIP 2.0政策驱动回暖 DRG/DIP 2.0版政策的出台，将短期内带来医保局和医院对既有接口的升级改造需求，相关建设需求有望在今明两年集中释放。长期来看，政策强调提升医保基金结算效率并允许资金预付，有助于缓解医院资金压力。同时，支付方式改革和医保基金监管趋严，将促使医院积极向精细化管理转型，从而带动HIS系统更新、电子病历升级、院内医保质控等高预算项目的建设需求。 新兴市场储能需求爆发 全球绿色转型加速，光伏风电装机猛增，必然带动大储需求从1到10的爆发式增长。户用储能则受益于持续降本和多元因素，在新兴市场需求持续增长。投资机会主要集中在两条主线：一是大储领域，看好具备丰富海外项目经验、可融资性和交付能力强的龙头企业；二是户储领域，关注具备渠道优势和先发优势的企业。 高效太阳能电池技术创新 光伏行业产品迭代遵循普适性规律，性价比是技术迭代成功的核心。技术创新不受景气度羁绊，即使在产能过剩阶段，“破坏”式创新仍是打破电池、组件环节同质化内卷的必由之路。投资机会主要集中在两个方向：一是配合新技术导入降本增效工艺的相关设备厂商（如奥特维、迈为股份）；二是在电池技术路线上布局领先、产业化进展较快的头部组件、电池厂商（如通威股份、隆基绿能、晶科能源）。 基础化工2Q24公募持仓分析 2024年第二季度，基础化工行业公募持仓显示避险需求提升。在需求支撑力度一般但供给压力仍存的背景下，预计多数行业磨底时间较长，未来将通过盈利、能耗等因素形成产能出清，最终龙头企业将实现市占率提升和盈利优化。建议重点关注具备抗风险能力的龙头企业，以及供给格局持续优化的制冷剂板块、供需均边际改善的涤纶板块、需求端具备增长潜力的合成生物板块，以及通过出海实现全球替代的轮胎板块。 消费电子电池行业：AI赋能与内资崛起 智能汽车渗透率的快速提升，将催生传感器清洗产品需求。Robotaxi和无人配送小车正处于规模化运营的拐点，其传感器清洗将成为标配。预计到2030年，全球传感器清洗产品市场空间将达到约358.5亿元。目前行业尚处于0-1阶段，建议关注先发公司如经纬恒润。 房地产市场：LPR下调与政策展望 三中全会后LPR引导房贷利率下调，是房地产市场政策落地的第一步，释放出积极信号。预计后续去库存、优化增量等政策有望得到贯彻落实，尽快形成实物量。在信贷放松、各地需求端因城施策、去库等政策的共同发力下，有望形成政策组合拳，助力高能级城市的市场逐步修复企稳。建议关注受益于深耕高能级城市、主打改善产品的国资房企（如建发、中海、保利、滨江），以及受益于政策利好、市场活跃度提升的房产中介平台贝壳。 行业报告 原油需求端风险分析 油价方面，当Sahm Rule衰退指标上升叠加淡季，预计9月开始油价或将易跌难涨。7月剩余时间及8月，处于旺季现实与需求下降预期冲突阶段，油价或将以震荡为主，但若经济指标进一步利空，则油价可能提前回落。气价方面，随着美国气价下跌，产量环比下降，此前提出的减产逻辑或将再现。尽管6、7月美国复产速度较快，但美国需求量也创下新高，天然气累库速度已放缓，看好夏季气价重新上涨。 公司报告 Arista公司深度：AI以太网组网受益者 Arista公司作为高速以太网交换机龙头厂商，凭借自研EOS操作系统和开放底层硬件API，提供交换机白盒方案，并通过生态优势导入数据中心客户实现快速增长。公司有望充分受益于AI以太网组网趋势，特别是800G以太网交换机的进展。公司指引2024年营收增长12%~14%，预计AI以太网组网进展可能超预期。 总结 2024年7月23日，中国股市整体呈现下跌态势，主要指数普跌，成交额缩量，北向资金净流出，反映出市场情绪谨慎。然而，南向资金持续净流入，且银行板块逆势上涨，显示市场内部存在结构性亮点。 在宏观层面，原油需求端面临风险积累，但天然气市场因供需变化有望迎来价格回升。房地产市场在LPR下调后，政策利好预期增强，有望推动高能级城市市场企稳。 行业层面，科技创新和绿色转型是当前市场关注的焦点。特斯拉在储能业务上实现历史性突破，机器人业务量产规划清晰，汽车业务也即将进入新的创新周期，为相关供应链企业带来机遇。医疗IT行业受益于DRG/DIP 2.0政策，迎来系统升级和精细化管理需求。全球绿色转型加速，新兴市场储能需求爆发，为具备海外经验和渠道优势的企业提供增长空间。高效太阳能电池技术迭代持续推进，即使在行业景气度下行时，技术创新仍是核心驱动力。基础化工行业在避险需求提升背景下，建议关注具备抗风险能力的龙头企业及细分领域结构性机会。此外，AI赋能下的消费电子电池和AI以太网组网趋势，也为相关科技公司（如Arista）带来新的增长点。 总体而言，尽管市场短期承压，但围绕科技创新、绿色能源和政策支持的结构性投资机会依然显著，建议投资者关注具备核心竞争力、受益于产业升级和政策利好的优质企业。