爱博医疗（688050）：人工晶体收入稳健增长，隐形眼镜布局成效渐显

中心思想 业绩强劲增长与业务结构优化 爱博医疗在2024年上半年实现了显著的营收增长，主要得益于人工晶体业务的稳健发展和隐形眼镜业务的爆发式增长，公司业务结构正逐步优化。尽管角膜塑形镜业务增速放缓，但新兴业务的快速扩张有效对冲了部分压力，展现了公司多元化布局的初步成效。 研发驱动与市场扩张并举 公司持续加大研发投入，多项核心产品临床项目加速推进，为未来增长奠定基础。同时，通过并购策略快速拓展隐形眼镜市场，提升产能，显示出公司在技术创新和市场拓展方面的积极策略，以应对行业竞争并抓住市场机遇。 主要内容 2024年上半年业绩概览 2024年上半年，爱博医疗表现出强劲的增长势头。公司实现营业收入6.86亿元，同比大幅增长68.54%。归属于母公司股东的净利润达到2.08亿元，同比增长27.49%。这一业绩增长主要由其核心产品线和新兴业务共同驱动。 核心产品线表现：人工晶体与角膜塑形镜 人工晶体业务稳健增长 人工晶体作为公司的核心产品，在2024年上半年实现营收3.19亿元，同比增长30.2%，占总营收的46.49%。这一增长得益于公司在集采中的良好中标表现以及产品竞争力的持续提升，确保了该业务的稳定贡献。 角膜塑形镜业务增速放缓 相比之下，角膜塑形镜业务在同期实现营收1.13亿元，同比增长6.89%，占总营收的16.45%。该业务增速有所放缓，主要受到消费降级以及市场竞品增加等因素的影响，表明该细分市场竞争加剧。 隐形眼镜业务的爆发式增长 隐形眼镜业务成为公司上半年业绩的一大亮点。该业务实现营收1.83亿元，同比跃升956.92%，营收占比达到26.76%。公司通过并购天眼医药、福建优你康和美悦瞳等策略，迅速提升了产能并拓展了市场份额。目前，彩片产线已处于满产状态，公司正依托研发优势持续提升产线效率，预示着该业务未来仍有较大增长潜力。 持续的研发投入与临床项目进展 爱博医疗持续重视研发投入，2024年上半年研发总额达到0.69亿元，同比增长25.43%。在研项目方面，有晶体眼人工晶状体（PRL）已申报注册，非球面三焦散光矫正人工晶状体、非球面扩景深（EDoF）人工晶状体以及隐形眼镜等多个临床项目均在加速推进中，为公司未来的产品迭代和市场竞争力提供了坚实保障。 投资建议与风险提示 投资评级与未来展望 基于人工晶体收入的稳健增长和研发项目的顺利进展，财通证券维持对爱博医疗的“增持”投资评级。预计公司2024-2026年将实现营业收入13.77亿元、18.65亿元和23.91亿元，归母净利润分别为3.85亿元、4.89亿元和6.11亿元。对应的预测市盈率（PE）分别为37.48倍、29.54倍和23.63倍。 主要风险因素 报告提示了公司面临的主要风险，包括研发进展不及预期、人才流失和技术泄密的风险，以及供应商材料供应延误的风险，这些因素可能对公司的未来业绩产生不利影响。 总结 爱博医疗在2024年上半年展现出强劲的营收增长，主要得益于人工晶体业务的稳健表现和隐形眼镜业务的爆发式增长，后者通过战略并购实现了市场份额和产能的快速扩张。尽管角膜塑形镜业务增速有所放缓，但公司持续的研发投入和多项临床项目的加速推进，为未来的产品创新和业绩增长奠定了基础。分析师维持“增持”评级，并对公司未来几年的营收和净利润增长持乐观态度，但同时提示了研发、人才和供应链等方面的潜在风险。