智云健康（09955）：上半年业绩稳健增长，经调整净亏损大幅收窄

中心思想 业绩稳健增长与亏损大幅收窄 智云健康在2024年上半年实现了收入的稳健增长，总收入同比增长17.9%至21.25亿元人民币。同时，公司在非国际财务报告准则(Non-IFRS)调整后净亏损方面取得了显著改善，同比大幅收窄44.1%至3,290万元人民币，显示出公司盈利能力的持续优化。 核心业务驱动与P2M战略成效 公司核心院内业务持续快速扩张，SaaS医院数量和精准营销覆盖范围不断扩大。院外业务也实现了高质量的收入增长，药店数量和在线问诊量均有显著提升。此外，智云健康积极推进P2M（从患者到工业）战略，成功上市多款自营产品并加速管线扩充，进一步巩固了其在数字医疗市场的竞争优势。 主要内容 收入稳健增长，经调整净亏损大幅收窄 2024年上半年，智云健康总收入达到21.3亿元人民币，同比增长17.9%，表现出强劲的增长势头。 其中，院内解决方案收入为16.9亿元人民币，同比增长20.2%，是公司收入增长的主要驱动力。 院外解决方案收入为4.4亿元人民币，同比增长9.6%，保持了高质量的增长。 公司经调整净亏损从2023年上半年的5,886万元人民币大幅收窄44.1%至2024年同期的3,290万元人民币，显示出公司运营效率和盈利能力的显著提升。 核心院内业务持续快速增长，院外业务实现高质量收入增长 院内业务拓展： 截至报告期，安装SaaS的医院数量达到2,732家，同比增长2.8%。公司与41家制药公司签约提供精准营销服务，合作SKU数量增至50个，精准营销已覆盖近2,000家医院，有效提升了市场渗透率。 院外业务扩张： 药店数量达到22.8万家，同比增长13.9%。在线问诊量达到1.2亿次，同比增长43.9%，显示出用户活跃度的显著提升。注册医生数达到10.4万名，注册用户数超过3,300万名，构建了庞大的用户基础。 P2M战略落地，自营产品管线加速扩充 自营产品上市： 截至2024年6月30日，公司已成功上市3款自营品种。 核心产品进展： “和唐净达格列净片”自3月上市以来，已在全国32个省份完成医保挂网，覆盖近2,000家医院，充分利用了智云健康广泛的SaaS网络。 产品管线潜力： 公司产品管线中还包括重磅自营产品“依舒佳林”（甲磺酸二氢麦角碱缓释片），用于治疗脑血管后遗症、帕金森病，并具有阿兹海默症适应症拓展潜力。此外，还拥有“葵花药业补虚通淤颗粒”这一亿级市场中的独家剂型，以及“海诺欣司维拉姆干混悬剂”这一10年独家总经销产品，进一步丰富了产品组合。 投资建议 渠道优势显著： 公司拥有近2,800家医院、近22万家药店、超过10万名注册医生和每年近2亿张在线处方的强大渠道资源，并构建了先进的AI体系。 自营产品放量： 预计2024年自营产品将实现放量，为公司带来新的增长点。 集采合作深化： 在集采背景下，预计将有更多药品与公司持续合作，进一步巩固市场地位。 盈利预测： 维持此前盈利预测，预计公司2024-2026年收入分别为48.3亿元、61.3亿元和77.3亿元，分别同比增长30.8%、27.0%和26.1%。归母净利润预计分别为-0.4亿元、0.03亿元和0.66亿元，显示出公司有望在2025年实现盈利。 投资评级： 维持“买入”投资评级。 总结 智云健康在2024年上半年展现出强劲的业绩增长势头，收入实现稳健增长，同时经调整净亏损大幅收窄，显示出公司在提升运营效率和盈利能力方面的显著成效。公司核心院内业务持续快速扩张，院外业务实现高质量增长，P2M战略的落地和自营产品管线的加速扩充为其未来发展注入了新动力。凭借其广泛的渠道资源、先进的AI体系以及自营产品的放量潜力，智云健康有望在未来几年实现盈利并持续增长。鉴于其稳健的业务发展和明确的盈利前景，华安证券维持对其“买入”的投资评级。