迈瑞医疗（300760）：磨砺创新铸辉煌，迈步全球谱华章

中心思想 创新驱动与全球化战略 迈瑞医疗凭借三十余年的持续创新，已发展成为中国医疗器械行业的领军企业，其核心竞争力体现在三大支柱业务——生命信息与支持、体外诊断和医学影像的纵向迭代与横向拓展。公司坚定奉行“海内外双轮驱动”战略，通过全球化的研发、营销及服务网络，不断突破海外高端市场，致力于从国内龙头迈向国际一流医疗器械企业行列。 多元化布局与政策红利 公司通过内生孵化与外延并购相结合的方式，积极布局心血管耗材、微创外科、动物医疗、骨科等新兴高增长领域，显著拓宽了可及市场空间，为未来业绩增长注入强劲动能。同时，中国政府在医疗新基建、医疗设备更新以及集中带量采购等方面的政策支持，为迈瑞医疗在国内市场提供了重要的发展机遇和政策红利，进一步巩固了其市场护城河，加速了国产替代进程。 主要内容 迈瑞医疗：创新铸就国产医械龙头，多元化布局迈入世界一流行列 迈瑞医疗经过三十余年的创新发展，已成为国内医疗器械领域的龙头企业。公司主营业务涵盖生命信息与支持、体外诊断和医学影像三大领域，拥有国内同行业中最全的产品线，多款产品在国内及全球处于领先地位。截至2023年底，公司产品已覆盖中国近11万家医疗机构和99%以上的三甲医院，多项产品市占率位居国内第一，如监护仪、呼吸机、除颤仪、麻醉机、输注泵、灯床塔（生命信息与支持领域），血球业务（体外诊断领域）以及超声业务（医学影像领域）。在国际市场，监护仪、麻醉机、呼吸机、除颤仪、血球、超声市占率已进入全球前三。 公司通过内生孵化和外延并购积极培育新兴业务，包括微创外科、动物医疗、骨科等。2024年，迈瑞通过收购惠泰医疗切入心血管耗材领域，有望迈向全球医械Top 10行列。公司股权结构集中，李西廷与徐航为实际控制人，合计持有公司53.49%的股份。核心高管团队稳定且经验丰富，对行业发展具备深刻洞见。 公司业绩保持稳健增长，2016-2023年营收复合年增长率（CAGR）超过21%，归母净利润增速更是高达43.02%（2016-2019年），利润端增速远超收入端。毛利率稳中有升，从2014年的63.4%提升至2023年的66.2%。规模效应下，销售费用率和管理费用率持续改善，研发费用率稳定在9%-10%左右，驱动净利率逐年攀升至2023年的33.2%。 三大业务板块表现： 生命信息与支持： 作为传统优势业务，受益于2020年全球应急设备采购浪潮及国内医疗新基建的推动，收入占比提升至47.6%（2020年），并维持在44%左右，毛利率稳定在66%以上。 体外诊断： 作为高速增长引擎，2014-2023年营收CAGR达到20.93%，2023年收入占比提升至35.6%。通过并购海肽生物（2021年）解决IVD原料“卡脖子”问题，收购德赛诊断（20