医药行业周报（9.23-9.27）：看多医药行情

中心思想 宏观政策驱动医药行情，看好下半年结构性机会 本报告核心观点认为，在近期一系列积极宏观政策的推动下，医药生物板块展现出显著的上涨势头，预示着下半年医药行情值得持续看好。政策利好主要体现在货币政策宽松、资本市场提振以及中长期资金入市指导意见的发布，这些因素共同为医药板块提供了强劲的支撑。 聚焦三大投资主线，把握行业发展趋势 报告重申了2024年中期策略，明确指出下半年医药板块的投资将围绕三大主线展开：低估值红利板块（包括高股息OTC和国企改革概念）、器械及创新药出海（涵盖IVD、呼吸机、冠脉支架等器械以及创新药的国际化进程），以及医疗反腐后院内刚性需求（如血制品、骨科、麻醉药、胰岛素等）。此外，减肥药和AI医疗等主题投资机会也符合预期，共同构成了医药行业未来发展的核心驱动力。 主要内容 1. 投资策略及重点个股 1.1 当前行业投资策略 行情回顾与估值分析： 本周（9.23-9.27）医药生物指数上涨15.28%，跑输沪深300指数0.42个百分点，行业涨跌幅排名第15。年初至今，医药行业下跌16.49%，跑输沪深300指数24.43个百分点，排名第29。本周医药行业估值水平（PE-TTM）为25倍，相对全部A股溢价率为79.7%（+3.47pp），相对剔除银行后全部A股溢价率为33.82%（+1.35pp），相对沪深300溢价率为115.66%（+5.14pp）。表现最好的子板块是医院、疫苗、线下药店，分别上涨27%、20.4%、18.6%。年初以来跌幅最小的前三板块是医药流通、原料药、化学制剂。 宏观政策推动： 医药板块本周涨幅较大主要得益于近期宏观政策的积极推动： 9月24日，央行宣布降低存款准备金率0.5%、降低政策利率0.2%，并创设5000亿元证券、基金、保险公司互换便利及3000亿元股票回购增持专项再贷款，以提升机构资金获取能力和股票增持能力。 9月26日，政治局会议强调加大财政货币政策逆周期调节力度，促进房地产市场止跌回稳，提振资本市场，并降低7天期逆回购操作利率至1.50%。 9月26日，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，提出建立三年以上长周期考核机制，并允许保险资金、各类养老金等机构投资者以战略投资者身份参与上市公司定增。 2024年下半年投资主线： 报告重申看好医药板块下半年行情，重点关注三大主线： 红利板块： 包括高股息OTC个股和国企改革预期相关板块。 出海板块： 器械出海（如IVD、呼吸机、手套、冠脉支架等）和创新药及类似物出海持续向好。 院内刚需： 医疗反腐后，关注血制品、骨科、麻醉药、胰岛素、IVD、电生理等院内刚性需求领域，以及消费医疗属性品种和上游板块。 主题投资机会： 上半年减肥药和AI医疗主题投资性机会符合预期。 1.2 上周推荐组合分析 推荐组合： 贝达药业、赛诺医疗、上海莱士、荣昌生物、怡和嘉业、马应龙、美好医疗。 组合收益简评： 上周推荐组合整体上涨15.45%，跑输大盘0.3个百分点，跑赢医药指数0.2个百分点。 1.3 上周稳健组合分析 稳健组合： 恒瑞医药、新产业、华东医药、甘李药业、恩华药业、济川药业、葵花药业、亿帆医药。 组合收益简评： 上周稳健组合整体上涨13.9%，跑输大盘1.8个百分点，跑输医药指数1.4个百分点。 1.4 上周科创板组合分析 科创板组合： 首药控股-U、泽璟制药-U、圣湘生物、博瑞医药、普门科技。 组合收益简评： 上周科创板组合整体上涨13.7%，跑输大盘2个百分点，跑输医药指数1.6个百分点。 1.5 上周港股组合分析 港股组合： 和黄医药、康方生物、科伦博泰生物-B、先声药业、亚盛医药-B、再鼎医药、诺诚健华、爱康医疗。 组合收益简评： 上周港股组合上涨6.3%，跑输大盘6.7个百分点，跑输医药指数6.4个百分点。 2. 医药行业二级市场表现 2.1 行业及个股涨跌情况 行业整体表现： 本周医药生物指数上涨15.28%，年初至今下跌16.49%。 估值水平： 本周医药行业PE-TTM为25倍，相对全部A股溢价率为79.7%，相对沪深300溢价率为115.66%。 子行业表现： 本周医院、疫苗、线下药店子板块涨幅居前，年初至今医药流通、原料药、化学制剂跌幅最小。 个股涨跌幅： 本周医药行业A股474家上涨，3家下跌。涨幅前十的个股包括双成药业（+61.1%）、睿智医药（+42.1%）、爱尔眼科（+36.1%）等。跌幅前三的个股为*ST景峰（-13.5%）、圣诺生物（-4.1%）、海南海药（-0.8%）。 流动性指标： 8月M2同比增长6%。短期流动性指标R007加权平均利率近期有所提高，流动性有偏紧趋势。十年国债到期收益率与大盘估值存在关联。 2.2 资金流向及大宗交易 陆港通资金流向： 本周南向资金合计买入42.97亿元。2024年8月12日-8月16日，北向资金合计卖出50.36亿元。 陆股通持仓变化： 益丰药房、东阿阿胶、迈瑞医疗等为陆股通持仓占比前五。京新药业、川宁生物、太极集团等为增持前五。老百姓、金域医学、义翘神州等为减持前五。 大宗交易： 本周医药生物行业共16家公司发生大宗交易，成交总金额3.09亿元，广济药业、三友医疗、国邦医药成交额居前。 2.3 期间融资融券情况 融资买入： 本周融资买入标的前五名为药明康德、迈瑞医疗、爱尔眼科、老百姓、康龙化成。 融券卖出： 本周融券卖出标的前五名为恒瑞医药、华润三九、迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科。 2.4 医药上市公司股东大会召开信息 截至2024年9月27日，未来三个月拟召开股东大会的医药上市公司共有34家。 2.5 医药上市公司定增进展信息 截至2024年9月27日，已公告定增预案但未实施的医药上市公司共有26家，其中华海药业、盈康生命等已获证监会通过。 2.6 医药上市公司限售股解禁信息 截至2024年9月27日，未来三个月内有限售股解禁的医药上市公司共有36家，涉及首发原股东限售股份、股权激励股份、定向增发机构配售股份等多种类型。 2.7 医药上市公司本周股东减持情况 截至2024年9月27日，本周共有7家医药上市公司股东减持，包括华康医疗、康众医疗、君实生物-U等。 2.8 医药上市公司股权质押情况 截至2024年9月27日，股权质押前10名的公司分别为ST中珠、新里程、海王生物、向日葵、能特科技、瑞康医药、济南高新、光正眼科、四环生物、益佰制药。 3. 最新新闻与政策 3.1 审批及新药上市新闻 复星医药控股子公司锦州奥鸿药业的SBK010口服溶液获国家药品监督管理局受理。 百时美施贵宝精神分裂症新药Cobenfy获批上市，为60年来首个全新机制药物。 百济神州申报的1类新药BGB-26808片获批临床，拟联合替雷利珠单抗治疗晚期实体瘤。 3.2 研发进展 艾伯维D1/D5多巴胺受体部分激动剂tavapadon治疗早期帕金森病的关键III期TEMPO-1研究取得积极进展。 正大天晴1类新药TQH2722注射液获批新的临床试验默示许可，拟开发治疗过敏性鼻炎。 4. 报告梳理 本章节列举了西南证券研究发展中心近期发布的医药行业相关研究报告，涵盖了医药半年报总结、创新药周报、医疗设备以旧换新专题、港股医药半年报总结以及国家医保谈判前瞻等多个方面，为投资者提供了全面的行业分析和深度洞察。 5. 风险提示 医药行业政策风险超预期。 研发进展不及预期风险。 业绩不及预期风险。 总结 本周医药生物板块在多重宏观利好政策的刺激下实现显著上涨，显示出市场对医药行业未来发展的积极预期。央行降准降息、政治局会议提振资本市场以及中长期资金入市指导意见的发布，共同构筑了行业回暖的政策基础。展望下半年，报告维持看好医药行情，并明确了低估值红利、出海战略和院内刚需三大核心投资主线。尽管市场表现积极，但投资者仍需警惕政策变动、研发进度和业绩兑现不及预期等潜在风险。整体而言，医药行业在政策支持和结构性机会的驱动下，有望迎来持续的投资价值。