医美行业研究框架专题报告：关注上游高景气赛道

中心思想 医美市场高景气与上游赛道机遇 本报告核心观点指出，中国医美市场正处于高速发展阶段，尽管当前渗透率低于成熟市场，但未来增长潜力巨大。在政策趋严、消费升级和技术创新的多重驱动下，市场合规化程度不断提升，尤其对三类医疗器械的要求日益严格，这为具备合规产品的上游企业带来了显著的先发优势。报告强调，轻医美作为主要消费方向，其上游的重组胶原蛋白和再生材料等高景气赛道，因其技术壁垒高、市场竞争格局良好，将成为未来医美行业投资关注的重点。 政策驱动与消费升级共促行业发展 中国医美行业在强监管政策的引导下，正朝着更加规范化、专业化的方向发展。同时，居民可支配收入的持续增长、促消费政策的密集出台以及男性医美需求的崛起，共同推动了医美消费的持续上行。报告认为，医美与生美、化妆品的融合发展趋势，将进一步拓宽医美市场的想象空间，为行业带来新的增长点。 主要内容 医美市场概览与政策环境 医美定义与市场结构 医疗美容兼具医学与美学消费双重属性，涵盖手术类（如眼睑成形术、隆鼻、隆胸）和非手术类（如注射类玻尿酸、肉毒素、激光类光子嫩肤、热玛吉等）。非手术类项目因其安全性高、操作简单、恢复期短等优势，正成为中国医美市场快速增长的主要驱动力。 政策演进与合规化要求 中国医美行业经历了从发展初期到高速发展再到强监管的政策演进。自2010年以来，国家卫健委、药监局、市场监管总局等多部门密集出台政策，旨在规范医疗美容服务、打击非法医美、加强医疗器械监管。特别是对于医美注射产品和医疗器械，多数归属三类医疗器械管理，NMPA对其研发注册要求高、周期长、难度大，这使得拥有合规产品的公司具备显著的先发优势。 市场规模与增长驱动 市场规模与渗透率提升空间 中国医美市场规模持续扩大，2021年达到1892亿元，预计到2030年将增至6381亿元，2022-2030年复合年增长率（CAGR）有望达到13.80%。尽管市场规模庞大，但中国医美渗透率目前仅为4.5%，远低于日本（11.3%）、美国（17.2%）和韩国（22.0%）等成熟市场，表明未来仍有巨大的扩容空间。 消费力与政策支持 多重因素共同推动医美消费上行。商务部将2024年定义为“消费促进年”，国务院、发改委等部门积极出台促消费政策。居民人均可支配收入稳步上升，2023年达到39218元，同比增长6.33%。此外，男性医美需求显著增长，2023年男性医美投入同比增长27%，43%的男性计划在2024年增加医美消费。中高端客群的医美需求也持续旺盛，91%的医美需求者在2023年维持或增加了消费金额。 细分市场分析：轻医美主导 非手术类医美快速增长 受益于安全性高、操作简单、恢复期短等优势，中国非手术类医美市场快速增长。注射类和能量源类是轻医美的主要项目，预计未来5年两者复合增长率有望保持在15%-30%的高速区间。 医美与化妆品融合发展 国内外化妆品企业正积极布局医美赛道，推动“医美+生美+化妆品”一体化发展新阶段。例如，欧莱雅与锦波生物合作开发“修丽可铂研胶原针”，资生堂布局胶原蛋白赛道，贝泰妮推出高端抗衰品牌AOXMED，福瑞达推出医美品牌珂谧，显示出医美行业巨大的融合发展潜力。 上游核心产品深度解析 胶原蛋白：重组技术引领未来 胶原蛋白在注射类医美市场中的渗透率持续上行，预计将从2021年的8.7%提升至2027年的10.9%。其中，重组胶原蛋白的比重将从2021年的0.9%大幅提升至2027年的9.7%，成为胶原蛋白医美市场的主要发展方向。重组胶原蛋白因其无病毒隐患、低排异反应、质量可控等优势，相较于动物源胶原蛋白更具竞争力。中国在重组胶原蛋白技术方面处于世界前列，多家企业正积极攻克技术难题，如创健医疗和东万生物已实现全长三螺旋结构重组人胶原蛋白的表达和量产。当前国内获批的三类械重组胶原蛋白产品稀少，市场竞争格局良好，锦波生物是目前仅有的两款重组胶原蛋白产品获批企业之一。 再生材料：高客单价与强功效 再生材料产品兼具短期填充和长期刺激胶原蛋白再生的功效，维持时间长，客单价定位在1-2万元，市场接受度高。以机构进货价计，2022年再生类国内市场规模达14.5亿元，预计2027年将达到115.2亿元，2025-2027年复合年增长率高达31.2%。目前国内合规产品较少，市场竞争格局良好，如江苏吴中旗下的艾塑菲于2024年1月获批后，上半年医美板块收入实现爆发式增长，达到8000万元。 肉毒素：市场集中与稳健增长 肉毒素主要用于除皱和塑形，市场集中度高，国内目前共有6款合规产品获批。保妥适和衡力占据市场核心份额。中国肉毒素市场规模预计在2026年达到159亿元，2021-2030年复合年增长率将保持在20%以上。 光电医美器械：海外主导与国产布局 国内光电医美市场起步较晚，海外厂商因技术成熟、稳定且证照审批严格而占据主导地位，市场集中度高（如科医人占据强脉冲光市场51%份额）。国内厂商正通过收购或自研方式积极布局医美器械领域，以提升市场竞争力。 重点企业分析 锦波生物：重组胶原蛋白龙头 锦波生物是国内领先的重组人源化胶原蛋白产业化企业，其薇旖美产品是我国首个采用重组人源化胶原蛋白制备的医疗器械（三类械），具备市场稀缺性和先发优势。2023年薇旖美销售量达57万瓶，同比增长252%。公司拥有深厚的学术背景和高研发投入，持续完善产品矩阵。 爱美客：多产品线创新领导者 爱美客是国内生物医用软组织材料创新型领先企业，拥有国内最多的十款国家药监局批准的三类械医美产品。其嗨体是全球市场上唯一一款用于修复颈纹的皮肤填充剂，复购率高。濡白天使和如生天使等再生产品前景可期。公司还拥有丰富的在研管线，如A型肉毒、米诺地尔搽剂等，有望贡献中长期新增量。 江苏吴中：医药背景下的医美新秀 江苏吴中依托深厚的医药产业基础，通过吴中美学子公司积极布局高端注射类医美产品。其新品艾塑菲于2024年1月获批并快速放量，带动公司医美板块收入在2024年前三季度达到1.99亿元。公司后续管线充足，积极布局PDRN溶液、重组胶原蛋白、玻尿酸等赛道。 总结 中国医美市场正处于蓬勃发展期，受益于政策规范、消费升级和技术创新，市场规模持续扩大，渗透率提升空间巨大。轻医美作为主要增长点，其上游的重组胶原蛋白和再生材料等高景气赛道，因其高技术壁垒和良好的竞争格局，展现出巨大的投资潜力。建议关注在合规产品线、研发实力和市场份额方面具备优势的龙头企业，如爱美客、锦波生物以及积极布局医美赛道的江苏吴中。同时，需警惕产品上市风险、政策变动、市场竞争加剧、消费者偏好变化及宏观经济影响等潜在风险。