莫德纳公司（MRNA）：第46届全球医疗保健会议—

AI精读报告

中心思想

增长战略与财务展望

Moderna正通过三大核心策略重塑其增长路径：深化呼吸道疫苗（Spikevax、mNEXSPIKE、mRESVIA）在高风险人群中的渗透率；在2030年前实现10款新产品获批（包括流感+COVID组合疫苗）；以及通过成本效率措施在2027年前削减14亿至17亿美元的开支。公司预计2025年销售额将触底（指导区间为15亿至25亿美元），并计划在2028年实现现金流盈亏平衡，这一目标将得益于国际市场的强劲增长和非呼吸道产品管线的成功。

创新管线与市场拓展

Moderna致力于通过其mRNA平台推动多元化创新，特别是在肿瘤学（如个体化新抗原疗法intismeran autogene和Checkpoint AIM-T项目）和巨细胞病毒（CMV）疫苗领域展现出强劲信心，将其视为未来的主要增长驱动力。同时，公司积极寻求与大型制药公司或金融机构建立战略合作关系，以优化资本配置，加速高资本支出需求的管线资产（如EBV和HSV疫苗）的开发和上市进程，从而实现更广泛的市场拓展。

主要内容

战略增长与财务表现

Moderna的战略核心在于通过三大优先事项实现增长：首先，深化其已获批呼吸道疫苗（Spikevax、下一代COVID疫苗mNEXSPIKE和RSV疫苗mRESVIA）在高风险人群中的渗透率，特别是针对65岁以上及18-59岁高风险成人。公司正等待mRESVIA针对18-59岁高风险成人的PDUFA结果（日期为6月12日），并预计更新的COVID指南将促进疫苗接种。其次，计划在2030年前实现10款新产品的审批，其中流感+COVID组合疫苗的监管提交将依据今年夏季的流感三期临床数据（此前已撤回sBLA）。呼吸道产品组合产生的现金流将用于投资个体化新抗原疗法intismeran autogene等肿瘤学项目。第三，致力于成本效率，目标是在2027年前削减14亿至17亿美元的开支，通过利用现有美国COVID疫苗生产基础设施并调整部分管线资产优先级来实现。

在市场动态方面，Moderna认为CBER新任主任发布的COVID指南具有建设性，指出美国有1亿高风险成人和65岁以上人口，上一季4000万剂COVID疫苗的接种量预示着巨大增长潜力。mNEXPIKE的获批也增强了FDA对mRNA技术在COVID领域信心的体现。

财务方面，Moderna对2025财年15亿至25亿美元的营收指导充满信心，预计2025年将是销售额的低谷。公司指出，去年美国销售额为15亿美元，即使市场份额或接种率无增长，销售额也能达到指导区间的下限。管理层强调，在没有CDC推广的情况下，春季疫苗接种率与2024财年持平或略高，表明公众对疾病高风险的认知有所提升。营收指导的风险主要在于海外三家工厂审批可能延迟，但这预计为一次性影响。Moderna重申其目标是在2028年实现现金流盈亏平衡，预计2026年将受益于英国、加拿大和澳大利亚市场（澳大利亚的7年期制造协议预计在2026年全面启动，贡献销售额预计超过10亿美元）。国际业务占总销售额的50%，与欧盟签订的Spikevax供应合同预计在2027年产生全面影响。人口老龄化被视为呼吸道疫苗业务的关键利好因素，零售商也因管理成本和制造商折扣而有动力推广疫苗。