巨子生物（02367）：港股公司信息更新报告：2024年业绩实现亮眼高增，大单品打造能力持续验证

中心思想 巨子生物业绩强劲增长，重组胶原蛋白龙头地位稳固 巨子生物2024年业绩实现亮眼高增长，归母净利润同比大幅增长42.1%，营收增长57.2%，显示出公司强大的市场竞争力和盈利能力。 公司核心大单品如胶原棒持续释放强劲势能，新品焦点面霜和胶卷系列也迅速起势，验证了公司卓越的产品打造和市场推广能力。 通过产品创新、全渠道布局和持续的研发投入，巨子生物在重组胶原蛋白领域保持领先地位，并为未来增长奠定坚实基础。 鉴于公司强劲的增长势头和产品表现，分析师上调了2025-2027年的盈利预测，并维持“买入”评级，表明市场对其未来发展前景持乐观态度。 主要内容 2024年财务表现与盈利能力分析 营收与利润显著增长： 2024年公司实现营收55.39亿元，同比大幅增长57.2%；归母净利润达20.62亿元，同比强劲增长42.1%；经调整净利润为21.52亿元，同比增长46.5%，业绩增长势头强劲。 盈利预测上调与估值： 鉴于大单品势能提升及新品表现亮眼，分析师上调了2025-2027年归母净利润预测至25.97亿元、31.85亿元和38.34亿元（原预测为25.29亿元、30.35亿元），对应EPS分别为2.51元、3.07元和3.70元。当前股价对应PE为25.0倍、20.4倍和17.0倍，维持“买入”评级。 毛利率与费用率： 2024年公司毛利率为82.1%，同比下降1.5个百分点，主要受产品成本上升和品类结构调整影响。销售费用率为36.3%（同比上升3.2个百分点），管理费用率为2.7%（持平），研发费用率为1.9%（同比下降0.2个百分点）。 核心产品与渠道策略驱动市场扩张 分品类营收表现： 2024年护肤品实现营收43.02亿元，同比增长62.5%；敷料实现营收12.18亿元，同比增长41.5%；保健食品实现营收0.18亿元，同比增长15.0%。 品牌与明星单品贡献： 可复美品牌营收达45.42亿元，同比增长62.9%，主要得益于明星单品胶原棒的稳健增长（2024年GMV近24亿元，销售量529万件）以及新品焦点面霜的成功推出（推出9个月实现线上2.77亿元GMV）。 可丽金品牌营收8.41亿元，同比增长36.3%，其中胶卷系列登上天猫、抖音多个榜单前列。 渠道布局与增长： 直销渠道营收41.34亿元，同比增长70.8%；经销渠道营收14.05亿元，同比增长27.3%。 公司采取线上+线下、专业+大众的全渠道布局策略。线下产品已进入约1700家公立医院和3000家私立医院及诊所；线上则根据平台特性匹配差异化运营策略，实现全域渠道增长。 产品创新与研发进展： 可复美已形成一大医疗器械系列和四大功效护肤系列，在618和双11大促中销售额分别增长60%和80%。 可丽金强化抗老心智，在618和双11大促中销售额分别增长100%和150%，大膜王、嘭嘭次抛放量，胶卷系列提速显著。 研发端积极推进III类医疗器械产品研发，已获得骨修复材料注册证及重组胶原蛋白填充剂的优先审批。 总结 巨子生物在2024年实现了显著的业绩增长，营收和归母净利润均表现强劲，充分展现了其作为重组胶原蛋白龙头的市场领导力。公司通过明星大单品的持续发力、新品的成功推出以及多品牌策略，有效驱动了护肤品和敷料业务的快速增长。同时，线上线下结合的全渠道布局和持续的研发投入，为公司未来的可持续发展提供了坚实支撑。分析师上调盈利预测并维持“买入”评级，反映了市场对巨子生物未来增长潜力的认可。