一季度业绩稳健增长,多元布局拓宽空间

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一季度业绩稳健增长,多元布局拓宽空间

  利安隆(300596)   利安隆发布2025年1季报:公司一季度实现营业收入14.81亿元,YoY+9.36%,归母净利润1.08亿元,YoY+0.71%。   公司一季度业绩表现稳健。一季度公司营收端稳健增长,综合毛利率小幅增长0.14个百分点至21.52%。公司一季度期间费用率为12.18%,同比基本持平,其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率同比分别变动0.14、0.23、0.16、-0.57个百分点。   主业发展前景较好,培育多元化发展曲线,拓展成长空间。   公司主业高分子材料抗老化助剂方面,已发展成为国内抗老化行业的龙头企业,全面掌握高分子材料抗老化单剂,如抗氧化剂和光稳定剂等抗老化助剂产品的核心技术,并持续向U-pack应用技术领域和高分子材料其他助剂领域进行技术研发拓展。目前公司在全国建有六大生产基地,夯实了单产品双基地生产的保供能力。截至2024年末,公司抗老化助剂(含U-pack)总产能达到24.07万吨。下游客户结构方面,公司加大对新能源汽车行业的开拓深度。产品结构方面,公司通过技术改造完成差异化产品生产线建设,开发高毛利产品,进入技术壁垒更高的下游领域。   润滑油添加剂业务方面,公司并购的锦州康泰处于国内第一梯队,该子公司已顺利兑现三年业绩承诺,并完成了锦州二期产能的建设和投产。截至2024年末,公司现有润滑油添加剂产能已达到13.3万吨,另有3万吨单剂扩产项目于2025年1月投产。随着公司新投产产能的利用率不断提升,公司经营规模将进一步扩大。此外,公司大客户开发初见成效,公司加大在国际油公司、国际添加剂公司、中石油、中石化以及其他市场的开发力度;并与国际四大润滑油添加剂公司、国内具有实力的复合剂企业密切合作,目前已取得良好的合作进展。   生命科学业务方面,公司目前涉及2个产业方向,分别是生物砌块和合成生物学。公司建有6吨核酸单体中试车间。经过四年的研发积累,产品技术逐步成熟,公司于2024年由研发向研发和市场双轨运营转型,全年开发客户近90家。   聚酰亚胺(PI)等新材料领域方面,公司于2024年并购完成处于PI材料领域技术前沿的韩国企业,切入电子级PI材料业务,向柔性OLED显示屏幕、柔性电路板(FPC)、芯片封装、新能源汽车等制造使用的核心材料产业延伸。我们认为,公司主业和新兴业务领域均具有较好的发展前景,多领域业务布局有助于拓展公司成长空间。   公司盈利预测及投资评级:我们看好公司作为国内高分子材料抗老化助剂龙头企业,借助其在创新、产品、技术、服务等方面的优势,进一步做大做强主营业务,同时积极拓展润滑油添加剂业务和生命科学业务,驱动未来持续发展。我们维持对公司的盈利预测,2025~2027年净利润分别为5.28、6.19和7.13亿元,对应EPS分别为2.30、2.69和3.11元,当前股价对应P/E值分别为12、10和9倍。维持“强烈推荐”评级。   风险提示:下游需求不及预期;原材料成本大幅波动;项目建设进度不及预期;市场竞争加剧。
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    东兴证券股份有限公司

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    2025-05-07

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  利安隆(300596)

  利安隆发布2025年1季报:公司一季度实现营业收入14.81亿元,YoY+9.36%,归母净利润1.08亿元,YoY+0.71%。

  公司一季度业绩表现稳健。一季度公司营收端稳健增长,综合毛利率小幅增长0.14个百分点至21.52%。公司一季度期间费用率为12.18%,同比基本持平,其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率同比分别变动0.14、0.23、0.16、-0.57个百分点。

  主业发展前景较好,培育多元化发展曲线,拓展成长空间。

  公司主业高分子材料抗老化助剂方面,已发展成为国内抗老化行业的龙头企业,全面掌握高分子材料抗老化单剂,如抗氧化剂和光稳定剂等抗老化助剂产品的核心技术,并持续向U-pack应用技术领域和高分子材料其他助剂领域进行技术研发拓展。目前公司在全国建有六大生产基地,夯实了单产品双基地生产的保供能力。截至2024年末,公司抗老化助剂(含U-pack)总产能达到24.07万吨。下游客户结构方面,公司加大对新能源汽车行业的开拓深度。产品结构方面,公司通过技术改造完成差异化产品生产线建设,开发高毛利产品,进入技术壁垒更高的下游领域。

  润滑油添加剂业务方面,公司并购的锦州康泰处于国内第一梯队,该子公司已顺利兑现三年业绩承诺,并完成了锦州二期产能的建设和投产。截至2024年末,公司现有润滑油添加剂产能已达到13.3万吨,另有3万吨单剂扩产项目于2025年1月投产。随着公司新投产产能的利用率不断提升,公司经营规模将进一步扩大。此外,公司大客户开发初见成效,公司加大在国际油公司、国际添加剂公司、中石油、中石化以及其他市场的开发力度;并与国际四大润滑油添加剂公司、国内具有实力的复合剂企业密切合作,目前已取得良好的合作进展。

  生命科学业务方面,公司目前涉及2个产业方向,分别是生物砌块和合成生物学。公司建有6吨核酸单体中试车间。经过四年的研发积累,产品技术逐步成熟,公司于2024年由研发向研发和市场双轨运营转型,全年开发客户近90家。

  聚酰亚胺(PI)等新材料领域方面,公司于2024年并购完成处于PI材料领域技术前沿的韩国企业,切入电子级PI材料业务,向柔性OLED显示屏幕、柔性电路板(FPC)、芯片封装、新能源汽车等制造使用的核心材料产业延伸。我们认为,公司主业和新兴业务领域均具有较好的发展前景,多领域业务布局有助于拓展公司成长空间。

  公司盈利预测及投资评级:我们看好公司作为国内高分子材料抗老化助剂龙头企业,借助其在创新、产品、技术、服务等方面的优势,进一步做大做强主营业务,同时积极拓展润滑油添加剂业务和生命科学业务,驱动未来持续发展。我们维持对公司的盈利预测,2025~2027年净利润分别为5.28、6.19和7.13亿元,对应EPS分别为2.30、2.69和3.11元,当前股价对应P/E值分别为12、10和9倍。维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:下游需求不及预期;原材料成本大幅波动;项目建设进度不及预期;市场竞争加剧。

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