公司信息更新报告：Q4业绩同环比高增，抗老化助剂盈利修复，生命科学、PI材料快速推进-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　利安隆(300596)

　　Q4业绩同环比高增，盈利能力改善，看好公司多层次高质量发展

　　公司发布2024年报，实现营收56.87亿元，同比+7.74%；归母净利润4.26亿元，同比+17.61%。其中Q4实现营收14.22亿元，同比+0.04%、环比-1.62%；归母净利润1.12亿元，同比+41.32%、环比+19.75%，业绩符合预期，公司拟派发现金红利0.37元/股（含税）。考虑抗老化助剂行业竞争加剧，我们下调2025-2026、新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润5.16（-0.86）、5.97（-1.13）、6.70亿元，EPS分别为2.25、2.60、2.92元/股，当前股价对应PE为12.6、10.9、9.7倍。我们看好公司不断夯实抗老化剂、润滑油添加剂和生命科学事业，同时推进PI材料国产化，实现多层次高质量发展，维持“买入”评级。

　　抗老化助剂、润滑油添加剂运营稳健，生命科学、PI材料项目快速推进（1）分业务看，2024年，公司抗氧化剂、光稳定剂、U-pack、润滑油添加剂分别实现营收17.30、20.86、6.14、10.63亿元，同比+7.99%、+11.31%、-3.77%、+15.40%；毛利率为19.38%、33.20%、8.36%、9.95%，同比+2.28、+1.25、+1.20、-1.90pcts；抗老化剂、润滑油添加剂销售量分别为12.36、5.83万吨，同比+6.40%、+23.23%。通过6大生产基地的产能分布与扩张计划，公司抗老化助剂产品市占率、毛利率同比双升；子公司锦州康泰2024年实现净利润4,406万元，顺利兑现三年业绩承诺，并完成二期产能的建设和投产产能整合与释放，大客户开发初见成效；生命科学业务实现营收363万元，产品技术逐步成熟，由研发向研发和市场双轨运营转型；PI材料方面，客户端与国内柔性屏龙头企业建立合作，预计2025年批量供货，服务端在宜兴筹备生产基地和研发中心，推动境内外双研发中心、双产业基地布局。（2）盈利能力方面，2024年销售毛利率、净利率分别为21.24%、7.28%，同比分别+1.46pcts、+0.51pcts，盈利能力有所改善。

　　风险提示：项目进展不及预期、行业竞争加剧、下游需求不及预期等。

中心思想

业绩稳健增长与盈利能力提升

利安隆（300596.SZ）在2024年实现了营收和归母净利润的同比双增，特别是第四季度业绩表现强劲，盈利能力显著改善。公司通过优化产品结构和市场布局，有效应对了行业竞争加剧的挑战，展现出良好的经营韧性。

多元化战略驱动未来发展

公司在巩固抗老化助剂和润滑油添加剂核心业务稳健运营的同时，积极拓展生命科学和PI材料等新兴高附加值领域。通过在产能扩张、技术研发和市场开拓方面的持续投入，利安隆正逐步构建多层次、高质量的发展格局，为长期增长奠定基础。

主要内容

Q4业绩同环比高增，盈利能力改善，看好公司多层次高质量发展

公司发布2024年年报，全年实现营收56.87亿元，同比增幅7.74%；归母净利润4.26亿元，同比大幅增长17.61%。其中，2024年第四季度表现尤为突出，实现营收14.22亿元，归母净利润1.12亿元，同比增幅高达41.32%，环比增长19.75%，业绩符合市场预期。公司拟派发现金红利0.37元/股（含税）。

尽管抗老化助剂行业竞争加剧，开源证券仍维持“买入”评级，并对公司2025-2027年盈利预测进行了调整，预计归母净利润分别为5.16亿元、5.97亿元和6.70亿元，对应EPS分别为2.25元/股、2.60元/股和2.92元/股。当前股价对应PE分别为12.6倍、10.9倍和9.7倍，估值具有吸引力。分析师看好公司在抗老化剂、润滑油添加剂和生命科学领域的持续深耕，以及PI材料国产化的快速推进，认为公司将实现多层次高质量发展。

抗老化助剂、润滑油添加剂运营稳健，生命科学、PI材料项目快速推进

分业务运营情况

2024年，公司各项业务表现如下：

抗氧化剂： 营收17.30亿元，同比+7.99%；毛利率19.38%，同比+2.28pcts。
光稳定剂： 营收20.86亿元，同比+11.31%；毛利率33.20%，同比+1.25pcts。
U-pack： 营收6.14亿元，同比-3.77%；毛利率8.36%，同比+1.20pcts。
润滑油添加剂： 营收10.63亿元，同比+15.40%；毛利率9.95%，同比-1.90pcts。
销售量： 抗老化剂销售量12.36万吨，同比+6.40%；润滑油添加剂销售量5.83万吨，同比+23.23%。

公司通过六大生产基地的产能分布与扩张计划，实现了抗老化助剂产品市占率和毛利率的双升。子公司锦州康泰2024年实现净利润4,406万元，顺利兑现三年业绩承诺，并完成了二期产能建设和投产整合，大客户开发初见成效。

新兴业务进展

生命科学业务： 实现营收363万元，产品技术逐步成熟，业务模式正由研发向研发和市场双轨运营转型。
PI材料： 在客户端已与国内柔性屏龙头企业建立合作，预计2025年将实现批量供货。在服务端，公司正在宜兴筹备生产基地和研发中心，以推动境内外双研发中心、双产业基地的战略布局。

盈利能力分析

2024年，公司销售毛利率为21.24%，同比提升1.46pcts；销售净利率为7.28%，同比提升0.51pcts。整体盈利能力有所改善。

风险提示

报告提示的主要风险包括：项目进展不及预期、行业竞争加剧以及下游需求不及预期等。

财务摘要和估值指标

根据财务预测摘要，公司预计在2025-2027年将保持营收和归母净利润的持续增长。

营业收入： 预计从2025年的62.59亿元增长至2027年的76.49亿元，年均增长率保持在10%以上。
归母净利润： 预计从2025年的5.16亿元增长至2027年的6.70亿元，年均增长率在12%至21%之间。
毛利率和净利率： 预计在2025-2027年保持稳中有升的趋势，毛利率维持在21%以上，净利率逐步提升至8.6%。
ROE： 预计从2025年的9.7%提升至2027年的10.4%。
P/E： 预计从2025年的12.6倍下降至2027年的9.7倍，显示出估值吸引力。

总结

利安隆（300596.SZ）在2024年展现出强劲的业绩增长和盈利能力改善，特别是第四季度表现亮眼。公司核心的抗老化助剂和润滑油添加剂业务运营稳健，市场份额和毛利率均有所提升。同时，公司积极布局生命科学和PI材料等新兴高增长领域，并已取得初步进展，预计PI材料将于2025年实现批量供货。尽管面临行业竞争和项目进展等风险，但公司通过多元化战略和持续的研发投入，有望实现多层次高质量发展。开源证券维持“买入”评级，并看好公司未来的增长潜力。

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