公司信息更新报告:利润快速增长,“出海+创新”双轮驱动成长空间广阔

公司信息更新报告:利润快速增长,“出海+创新”双轮驱动成长空间广阔

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公司信息更新报告:利润快速增长,“出海+创新”双轮驱动成长空间广阔

  科兴制药(688136)   2025Q1利润端快速增长,“出海+创新”双轮驱动成长空间广阔   2024年,公司实现营收14.07亿元,同比增长11.75%;归母净利润3148万元,同比增长116.54%;扣非归母净利润3525万元,同比增长117.52%。单看2025Q1,公司实现营收3.54亿元,同比下滑1.97%,环比下滑4.10%;归母净利润2558万元,同比增长106.21%,环比增长78.83%;扣非归母净利润2260万元,同比增长124.40%,环比增长105.18%。2024年公司成功实现扭亏,2025Q1利润端快速增长,收入端略有下滑主要系干扰素区域集采影响。公司逐步完成产品引进规划并持续推进引进产品出海,海外业务预计将进入加速成长期。同时,公司创新平台持续发力,早研平台商业化价值逐步得到认可。我们维持原盈利预测并新增2027年预测,预计2025-2027年公司的归母净利润为1.04/2.28/2.84亿元,EPS为0.52/1.14/1.42元,当前股价对应PE为72.3/33.0/26.4倍,维持“买入”评级。   出海进程持续加速,海外市场放量可期   2024年海外销售收入约2.24亿元,同比增长61.96%;2025Q1海外延续高增长态势,外销收入同比增长约84.33%。截至2024年底,公司引进重磅产品约16款,引进产品已在60余个国家提交了120多项注册申请,白蛋白紫杉醇、英夫利西单抗、贝伐珠单抗、利拉鲁肽等产品2025年将陆续在多个国家、地区获批注册,实现上市销售。同时,公司新设立了德国子公司,将有力推动白蛋白紫杉醇在欧盟及英国的销售。海外业务预计进入加速成长期。   创新管线持续发力,重点关注早研平台未来商业化价值   2025Q1公司研发投入4192万元,同比增长约20%。公司持续加强创新药平台建设,多条临床前管线全球进度领先,具有较强BD出海潜力。核心早研管线GB18(GDF15单抗)对标辉瑞Ponsegromab,国内IND已受理,美国2月底已pre-IND。除此之外,公司也前瞻性布局了如TL1A单抗/双抗、BDCA2单抗、IL-4R/IL-31双抗、VEGF/ANG-2双抗等产品管线,早研平台的商业化价值逐渐凸显。   风险提示:医药监管政策变动、汇率波动、公司核心成员流失等。
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  • 个股研报
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    开源证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2025-04-29

  • 页数:

    4页

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  科兴制药(688136)

  2025Q1利润端快速增长,“出海+创新”双轮驱动成长空间广阔

  2024年,公司实现营收14.07亿元,同比增长11.75%;归母净利润3148万元,同比增长116.54%;扣非归母净利润3525万元,同比增长117.52%。单看2025Q1,公司实现营收3.54亿元,同比下滑1.97%,环比下滑4.10%;归母净利润2558万元,同比增长106.21%,环比增长78.83%;扣非归母净利润2260万元,同比增长124.40%,环比增长105.18%。2024年公司成功实现扭亏,2025Q1利润端快速增长,收入端略有下滑主要系干扰素区域集采影响。公司逐步完成产品引进规划并持续推进引进产品出海,海外业务预计将进入加速成长期。同时,公司创新平台持续发力,早研平台商业化价值逐步得到认可。我们维持原盈利预测并新增2027年预测,预计2025-2027年公司的归母净利润为1.04/2.28/2.84亿元,EPS为0.52/1.14/1.42元,当前股价对应PE为72.3/33.0/26.4倍,维持“买入”评级。

  出海进程持续加速,海外市场放量可期

  2024年海外销售收入约2.24亿元,同比增长61.96%;2025Q1海外延续高增长态势,外销收入同比增长约84.33%。截至2024年底,公司引进重磅产品约16款,引进产品已在60余个国家提交了120多项注册申请,白蛋白紫杉醇、英夫利西单抗、贝伐珠单抗、利拉鲁肽等产品2025年将陆续在多个国家、地区获批注册,实现上市销售。同时,公司新设立了德国子公司,将有力推动白蛋白紫杉醇在欧盟及英国的销售。海外业务预计进入加速成长期。

  创新管线持续发力,重点关注早研平台未来商业化价值

  2025Q1公司研发投入4192万元,同比增长约20%。公司持续加强创新药平台建设,多条临床前管线全球进度领先,具有较强BD出海潜力。核心早研管线GB18(GDF15单抗)对标辉瑞Ponsegromab,国内IND已受理,美国2月底已pre-IND。除此之外,公司也前瞻性布局了如TL1A单抗/双抗、BDCA2单抗、IL-4R/IL-31双抗、VEGF/ANG-2双抗等产品管线,早研平台的商业化价值逐渐凸显。

  风险提示:医药监管政策变动、汇率波动、公司核心成员流失等。

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