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公司简评报告:试剂业务快速增长,业绩总体稳健
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1550 次
发布机构:
东海证券股份有限公司
发布日期:
2025-04-17
页数:
3页
普门科技(688389)
投资要点
全年业绩增长稳健,Q4略有波动。2024年,公司实现营收11.48亿元(YoY+0.20%),其中,国内收入7.59亿元(YoY-6.16%),国外收入3.72亿元(YoY+14.87%),归母净利润3.45亿元(YoY+5.12%),扣非后归母净利润3.28亿元(YoY+4.69%);其中,Q4单季度实现营收2.91亿元(YoY-13.47%),归母净利润0.88亿元(YoY-28.66%)。报告期内,公司毛利率为67.21%(YoY+1.40pct),净利率为29.87%(+1.29pct)。公司全年业绩增长相13.68对稳健,海外收入增速较快。
诊断试剂快速增长,新品放量可期。2024年,公司体外诊断板块实现收入9.11亿元29.20%(YoY+9.96%),毛利率为69.68%(YoY+5.71pct)。其中,检验设备与试剂分别实现收入2.86、6.52亿元,同比分别变动-16.36%、25.73%,主要是前期存量装机带动了试剂销售收入的增长。公司持续推进技术开发,提升产品竞争力:1)电化学发光检测试剂已涵盖了炎症、心肌、肿瘤标志物、甲功能、糖代、胃功能、性激素、骨代谢、贫血、肝纤等常规套餐以及细胞因子、凝血、高血压等特色套餐。2)对糖化血红蛋白分析仪多款机型实施了多维度的优化升级,持续为糖尿病的预防、诊疗和管理提供强有力的支持。3)基于散射比浊方法学的全自动红细胞渗透脆性分析仪RA-800Plus系列产品已取得注册证并开始面向市场销售。随着新品放量,体外诊断板块有望保持良好增长。
治疗与康复业务短期下滑。2024年,公司治疗与康复业务收入为2.20亿元(YoY-27.68%)毛利率为65.29%(YoY-2.33pct)。从细分领域来看,公司医用与家用产品分别实现收入1.98、0.22亿元,同比分别变动-31.35%、36.29%。医用相关产品销售下降显著,主要系呼吸道感染疾病相关需求回归常态、院内招投标放缓等因素所致;家用产品快速增长主要系公司加强对电商运营团队的建设,同时加大在小红书、天猫、京东等核心电商和社媒平台的推广投入,提升家用消费产品的影响力所致。随着公司产品梯队逐步完善,营销团队持续发力,治疗与康复板块业务有望恢复良好增长。
投资建议:公司IVD检验试剂快速增长,治疗康复业务逐渐恢复良好增长,业绩有望实现良好增长态势。考虑到行业政策等不确定性因素的影响,我们适当下调公司2025/2026年的盈利预测,新增2027年的盈利预测,我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.07/4.72/5.37亿元(2025-2026年原预测值为5.26/6.46亿元),对应EPS分别为0.95/1.10/1.25元,对应PE分别为14.41/12.42/10.91倍。维持“买入”评级。
风险提示:集采降价超预期风险;产品推广不及预期风险;市场竞争加剧风险等。
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