业绩稳健恢复，新患逐季加速

中心思想

业绩稳健增长，新患入组加速

我武生物2021年上半年业绩表现稳健，营收和归母净利润均实现两位数增长，符合市场预期。特别是第二季度，在疫情影响下，公司收入和归母净利润同比2019年同期仍有显著增长，显示出强劲的恢复势头。根据Wind样本医院数据，新患入组增速逐季提速，为后续业绩增长奠定良好基础。

新品研发与市场准入进展顺利

公司在研产品线进展顺利，黄花蒿粉滴剂的医院挂网工作在北方省份积极推进，预计2022年将形成可观销售规模。同时，黄花蒿粉滴剂儿童适应症已进入III期数据整理阶段，有望在年底或明年初申报NDA。多项点刺试剂盒的III期临床试验也正在进行中，未来获批将进一步提升公司在脱敏制剂领域的市场竞争力。

主要内容

业绩表现与市场恢复

2021年半年度业绩快报分析

我武生物于2021年上半年实现营业收入3.48亿元，同比增长33.99%；归属于上市公司股东的净利润为1.47亿元，同比增长37.61%；扣除非经常性损益后的归母净利润为1.33亿元，同比增长26.85%。这些数据表明公司业绩恢复态势良好，符合市场预期。

第二季度业绩与新患入组情况

在2021年第二季度，公司实现收入1.83亿元，较2020年同期增长22.66%，较2019年同期增长34.27%。同期归母净利润为0.77亿元，较2020年同期增长17.01%，较2019年同期增长19.46%。尽管去年疫情对新患入组造成影响，且今年第二季度广深等地偶发疫情，公司环比2019年第二季度的增速仍优于第一季度，恢复进度理想。根据Wind样本医院数据，2021年第二季度新患入组增速预计高于第一季度，呈现逐季提速状态，有望为第三季度传统旺季的增长奠定良好基础。

新产品研发与市场准入进展

黄花蒿粉滴剂的市场准入与销售展望

黄花蒿粉滴剂在医院端的挂网进展顺利，预计2021年有望完成北方14个省份的挂网工作。随着北方市场销售队伍的逐步完善，预计黄花蒿粉滴剂在2022年将形成可观的销售规模，为公司带来新的增长点。

研发管线进展与未来潜力

在新品研发方面，黄花蒿粉滴剂的儿童适应症已完成III期出组，目前正在进行数据整理工作，有望在2021年底或2022年初申报新药上市申请（NDA）。此外，九项点刺试剂盒的花粉组III期试验即将出组，猫毛狗毛组的全国性III期试验也已启动。这些诊断试剂盒的后续获批将显著提升医院处方脱敏制剂的意愿，进一步巩固公司在脱敏治疗领域的市场地位。

投资评级与未来展望

行业领导地位与学术推广策略

我武生物作为国内脱敏制剂行业的领导者，持续致力于推动重磅临床数据的发表，并成功将粉尘螨滴剂纳入多个临床指南。这种以学术研究带动销售、销售促进学术研究的良性循环，有助于公司持续扩大市场份额和影响力。

维持“买入”评级与盈利预测

基于公司稳健的业绩恢复、新产品线的积极进展以及在脱敏疗法领域的长期发展潜力，太平洋证券维持对我武生物的“买入”评级。预计公司2021年至2023年的归母净利润将分别达到3.88亿元、5.37亿元和7.12亿元，对应当前市盈率分别为90倍、65倍和49倍。

总结

我武生物在2021年上半年展现出强劲的业绩恢复能力，营收和归母净利润均实现显著增长，且新患入组呈现逐季加速的积极态势。公司在黄花蒿粉滴剂的市场准入方面进展顺利，并有多项新产品及适应症处于临床后期或申报阶段，为未来业绩增长提供了坚实支撑。作为脱敏制剂行业的领军企业，我武生物通过学术推广策略不断巩固市场地位。综合来看，公司具备良好的长期发展前景，太平洋证券维持“买入”评级，并对其未来盈利能力持乐观预期。