阳光诺和(688621) 　　事件： 　　阳光诺和于近日发布2023年上半年度报告：2023上半年公司实现收入4.6亿（+42.2%），归母净利润1.2亿（+35.0%），扣非归母净利润1.1亿（+40.6%）；分季度看，2023Q2实现收入2.3亿（+29.6%），归母净利润0.7（+29.8%），扣非归母净利润0.7亿元（+34.3%）。 　　服务能力不断加强建设，核心业务增长依然稳健 　　分业务看，公司主营业务分为药学研究服务、临床试验和生物分析服务两大板块。药学研究服务：2023上半年实现收入3.2亿（+37.3%），发展稳健。截至2023年6月末，药学研究板块人员达852人（+15.9%），进一步增强公司的服务能力。另外，阳光诺和成立独立的宠物用药事业部诺和瑞宠，致力于宠物用药品研究为核心，为宠物用药的安全性、有效性及质量可控性保驾护航。诺和瑞宠目前在研品种约30余个，涉及驱虫用药、抗感染用药、胃肠道用药、止疼用药、止吐用药等适应症领域。临床试验和生物分析服务：2023上半年，公司临床试验、生物分析及药理药效服务实现收入1.4亿元（+34.8%），临床试验和生物分析板块人员达333人（+34.8%）。公司相关服务能力不断建设：临床试验方面，公司在全国设立19个常驻点，已与260余家医院建立长期临床合作；生物分析方面，公司自主开发近600个生物分析方法；药理药效方面，实验动物中心SPF级动物房可饲养超3000笼位的实验动物。已拥有成熟的肿瘤药效模型涵盖逾20种癌症类型、200种肿瘤模型(PDX，CDX)。 　　自主立项研发不断推进，成果丰硕 　　公司累计为730余家医药企业提供药物研发服务，其中多数为国内大中型医药制造企业。2023年上半年公司实现人均产值达到39.9万元，较上年同期人均提高超4.9万元。2023上半年公司新立项自研项目达40余项，累计已超290项。参与研发和自主立项研发的项目中，共3项新药项目已通过NMPA批准进入临床试验，47项药品申报上市注册受理，7项一致性评价注册受理；取得31项药品生产注册批件；18项通过一致性评价；5项原料药通过审评获批。新药品注册分类法规实施之后，公司累计已有15项仿制药首家取得药品注册批件或首家通过一致性评价，公司取得生产批件的权益分成项目共6项。 　　投资建议与盈利预测 　　公司拥有的“临床前+临床”综合研发服务模式竞争优势比较明显，为客户提供一体化的一站式服务逐步成为CRO公司构建自身竞争力、提升客户粘性、拓展业务范围、保障盈利能力的有效途径。能够满足客户多样化需求，有利于提高药物开发成功的概率和研发效率，从而提高公司订单获取的能力。维持预计公司2023-2025年营收分别为9.0/12.1/16.1亿，增速分别为33.7%/33.8%/33.0%；归母净利润分别为2.1/3.0/4.2亿，增速分别为37.4%/39.5%/39.2%；EPS分别为1.9/2.7/3.7元/股，对应PE分别为31.3/22.4/16.1。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　仿制药政策风险、行业竞争加剧风险、订单签订不及预期等风险。