公司信息更新报告：业绩增长稳健，充沛订单保障未来成长

中心思想

业绩稳健增长与未来保障

阳光诺和在2023年及2024年第一季度展现出稳健的业绩增长态势，营业收入和归母净利润均实现显著提升。公司凭借充沛的新签订单和累计存量订单，为未来的持续增长提供了坚实保障。尽管药学研究业务面临激烈竞争，导致盈利预测有所调整，但公司在临床业务的快速发展和自研新药的持续布局，共同支撑了其长期增长潜力。

业务多元发展与创新驱动

公司通过药学研究业务的稳健发展和自研新药的深入布局，不断提升创新能力。同时，临床试验与生物分析业务实现快速增长，毛利率显著提升，并通过搭建专业平台和拓展合作网络，增强了服务能力。这种多元化的业务发展模式，结合对创新药研发的持续投入，是公司未来发展的核心驱动力。

主要内容

业绩表现与订单储备

2023年，阳光诺和实现营业收入9.32亿元，同比增长37.76%；归母净利润1.85亿元，同比增长18.08%；扣非归母净利润1.80亿元，同比增长26.67%。进入2024年第一季度，公司业绩继续保持增长，实现营业收入2.52亿元，同比增长8.53%，环比增长5.06%；归母净利润7275.38万元，同比增长51.77%，环比增长431.79%；扣非归母净利润6662.01万元，同比增长41.68%，环比增长444.56%。

在订单方面，2023年公司新签订单达到15.04亿元，同比增长36.50%；累计存量订单高达25.66亿元，同比增长28.69%，为公司未来业绩的稳健增长提供了有力保障。鉴于药学研究业务的市场竞争加剧，开源证券下调了公司2024-2025年的盈利预测，并新增2026年预测，预计2024-2026年归母净利润分别为2.74亿元、3.63亿元和4.72亿元（原预测为3.45亿元、4.99亿元），对应EPS分别为2.45元、3.24元和4.21元。当前股价对应的PE分别为23.2倍、17.5倍和13.5倍。基于公司充沛的订单和临床业务的快速发展，维持“买入”评级。

核心业务发展态势

药学研究业务稳健发展与自研新药布局深化

2023年，公司药学研究业务实现营收5.69亿元，同比增长28.67%。在自研新药方面，2023年公司新立项自研项目超过100项，累计已超350项。在公司参与研发和自主立项研发的项目中，已有3项新药项目获得NMPA批准进入临床试验，126项药品申报上市注册受理，并有7项取得生产批件并享有权益分成。公司战略聚焦多肽类和小核酸类药物研发，截至2023年末已立项自研1类创新品种11项。其中，在研项目“STC007注射液”的镇痛II期临床试验已启动，瘙痒I期临床试验正在进行中。

临床试验与生物分析业务快速发展

2023年，公司临床试验与生物分析服务实现营收3.62亿元，同比增长54.54%，毛利率达到39.72%，同比提升5.44个百分点。公司已成功搭建临床试验研发平台、数统分析平台、SMO平台和第三方稽查平台四大专业平台，并在全国设立了19个常驻点，与260余家医院建立了长期临床合作关系。在生物分析领域，公司目前运行超过100项创新药临床前及临床I期项目，累计自主开发了近600个小分子生物分析方法和100个大分子生物分析方法，服务了多个创新药项目。

风险因素提示

报告提示的主要风险包括药物生产外包服务市场需求下降以及核心成员流失等。

总结

阳光诺和在2023年及2024年第一季度展现出强劲的业绩增长势头，营业收入和归母净利润均实现显著增长。公司凭借高达25.66亿元的累计存量订单，为未来业绩的持续增长奠定了坚实基础。尽管药学研究业务面临市场竞争加剧的挑战，导致盈利预测有所调整，但公司在自研新药领域的持续投入和布局，以及临床试验与生物分析业务的快速发展和毛利率提升，共同构成了其核心竞争力。公司通过多元化业务发展和创新驱动战略，有望在医药生物/医疗服务市场中保持领先地位，并持续为股东创造价值。