爱尔眼科(300015) 　　结论及建议： 　　公司业绩： 公司发布半年报， 2023H1 实现营收 102.5 亿，同比+26.5%,录得归母净利 17.1 亿元，同比+32.6%,扣非净利润 17.6 亿元，同比+27.2%,公司业绩符合预期。 其中， 23Q2 实现营收 52.3 亿元， YOY+32.8%,录得归母净利润 9.3 亿元， YOY+36.8%，扣非后净利 10.1 亿元， YOY+32.6%。 公司 Q2 营收及净利快速增长，一方面是去年同期疫情管控影响压低基期（22Q2 营收 YOY+2.7%,净利 YOY+7.7%），另一方面是防疫放宽后眼科消费需求恢复。 　　诊疗恢复， 各业务线均实现快速增长： 公司 23H1 实现门诊量 726.95 万人次， YOY+31.2%； 手术量 60.78 万例， YOY+36.6%,诊疗的恢复推动公司各业务的增长， 具体分业务来看： 屈光项目实现营收40.3亿元， YOY+17.2%,视光项目实现营收 23.0 亿元， YOY+30.5%,白内障项目营收 16.7 亿元,YOY+60.3%,眼前段项目营收 8.7 亿元， YOY+40.9%,眼后端项目营收6.9 亿元， YOY+30.8%,白内障及眼前段和后端收入快速增长， 我们认为均是积压需求释放推动。 　　毛利率稳定，管理费用率下降： 公司 23H1 综合毛利率为 49.5%,同比微升0.1 个百分点， 其中白内障及视光业务均有 1.6 个百分点的提升。 23H1期间费用率为 24.7%， 同比微降 0.1 个百分点， 其中销售费用率增加 0.5个百分点至 10.2%， 管理费用率下降 0.7 个百分点至 12.9%， 研发费用率为 1.4%， 同比持平， 财务费用率同比增加 0.1 个百分点至 0.1%，总体来看公司毛利率及费用率保持稳定。 　　盈利预计： 公司稳步推进中心城市及重点省会城市区域眼科中心建设，截止 2023 年上半年末， 境内已有医院 229 家， 门诊 168 家， 境外也已在美国、 欧洲等共布局 123 家眼科中心及诊所， 公司网络规模不断扩大下， 分级连锁优势及规模效应将不断显现， 我们看好公司未来业绩的稳步增长。我们预计公司 2023、2024 年实现净利润 34.9、43.5 亿元， YOY 分别+38.3%、+24.6%，折合 EPS 分别为 0.37、 0.47 元。 目前股价对应的 PE 分别为 47、37 倍。 公司业绩恢复强劲， 我们继续给与“买进” 评级。 　　风险提示： 疫情反复影响超预期；医疗安全风险；政策风险；医院新建扩建进度不及预期；