负面因素集中爆发期已过，业绩改善趋势明显

# 中心思想 * **业绩改善趋势明显：** 公司一季度业绩显示，随着产品量价齐升和负面因素消散，业绩呈现改善迹象，符合预期。 * **多元化布局前景光明：** 通过收购富祥大连和江苏海阔生物，公司在制剂领域和原料药生产方面进行了多元化布局，同时在研品种丰富，为未来业绩增长奠定基础。 # 主要内容 * **一季度业绩分析** * **业绩增长符合预期：** 公司2018年一季度收入同比增长32.26%，归母净利润同比增长21.75%，业绩改善明显。 * **收购富祥大连，进军制剂领域** * **拓展制剂业务：** 通过收购富祥大连，公司获得了药品制剂许可和新版GMP资质，开始进入制剂业务领域。 * **积极推进产品注册：** 公司积极推进在申报产品的注册工作，包括门冬氨酸鸟氨酸注射剂、二甲双胍缓释片和阿加曲班注射液等。 * **外延并购加大布局，在研品种丰富前景光明** * **弥补短板：** 收购江苏海阔生物弥补了公司只有化学合成生产原料药的短板，其主要品种林可霉素和万古霉素前景广阔。 * **在研品种储备：** 公司主要在研品种包括泰诺福韦酯、西他沙星、恩曲他滨和依法韦仑等，未来有望成为新的业绩增长点。 * **盈利预测与投资评级** * **维持盈利预测：** 维持2018-2020年EPS分别为2.06元、2.61元、3.23元的预测。 * **重申“推荐”评级：** 维持对富祥股份的“推荐”评级。 * **风险提示** * **市场竞争风险：** 公司若不能顺利实现现有产品向下游延伸或产品线的丰富，未来市场的成长空间和竞争将对公司的经营产生不利影响。 * **环保风险：** 公司可能因操作失误等一些不可预计的因素，造成“三废”失控排放或偶然的环保事故。 * **研发风险：** 公司在研项目存在研发失败和进度低于预期的可能。 # 总结 富祥股份一季度业绩表现良好，负面因素影响减弱，业绩改善趋势明显。公司通过外延并购，积极布局制剂领域和原料药生产，并拥有丰富的在研品种，为未来的业绩增长奠定了基础。维持对公司2018-2020年的盈利预测，并重申“推荐”评级，但同时也需关注市场竞争、环保和研发等风险。