19Q3业绩同比增速靓丽 核心产品提价贡献业绩弹性

# 中心思想 ## 业绩增长与提价能力 富祥股份19Q3业绩同比大幅提升，主要得益于核心产品提价和产能优化。 ## 战略布局与盈利能力提升 公司通过受让股权和发行可转债，积极布局医药产业，延伸产业链，旨在提升产品附加值和整体盈利能力。 # 主要内容 ## 公司动态事项 公司发布2019年三季度报告。 ## 事项点评 ### 19Q3业绩同比增速明显提升 公司2019年前三季度营收9.67亿元，同比增长8.36%；归母净利润2.16亿元，同比增长25.09%。19Q3营收3.75亿元，同比增长38.49%；归母净利润1.02亿元，同比增长150.24%。业绩增长主要原因： 1. 公司对主要产品进行升级改造，优化产能。 2. 竞争对手停产，需求端旺盛，核心产品供不应求，价格提升。 ### 核心产品提价驱动毛利率上升 公司2019年前三季度销售毛利率为42.47%，同比上升3.41个百分点，主要受益于核心产品提价和产能利用率提高。6-APA价格下降降低了原材料成本，舒巴坦价格提升20%，他唑巴坦价格显著提升，培南系列产品价格也有所提升。 ### 战略布局医药产业 公司受让物明福田健康产业投资合伙企业5%股权，推动医药产业战略布局，叠加发行可转债，延伸产业链，提升产品附加值和盈利能力。 ## 风险提示 原材料价格上升、产业链整合不及预期、在研产品进度不及预期、产品提价不及预期、股东减持、环保及生产安全、汇兑风险等。 ## 投资建议 维持“增持”评级。结合三季报，调整19、20年EPS至1.10、1.28元，对应动态PE分别为16.09倍和13.92倍。短期内，公司主要产品受益于环保趋严和竞争对手停产，具有提价能力。长期来看，公司向下游延伸产业链，丰富产品结构，提升盈利能力。 # 总结 本报告分析了富祥股份2019年三季度业绩大幅增长的原因，主要归功于核心产品提价和产能优化。同时，公司积极布局医药产业，延伸产业链，旨在提升产品附加值和整体盈利能力。报告维持“增持”评级，并提示了相关风险。