2024年半年度报告点评：盈利能力改善，在研创新药临床有序推进-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　吉贝尔(688566)

　　事件：

　　吉贝尔于近日发布2024半年度报告：2024上半年公司实现收入4.34亿元（同比+3.55%）、归母净利润1.22亿元（同比+26.74%）、扣非归母净利润1.19亿元（同比+26.31%）。分季度看，2024Q2收入2.39亿元（同比-5.54%、环比+23.27%）、归母净利润6949.31万元（同比+19.30%、环比+32.34%）、扣非归母净利润6756.11万元（同比+19.04%、环比+30.47%）。

　　成本控制优化，公司盈利能力改善

　　2024上半年营业成本4489.58万元（同比-3.36%），营收增长的同时营业成本下降，营业成本控制优化。费用上，2024上半年销售费用1.97亿（同比-1.70%），销售费用率减少2.42pct；管理费用2879.57万元（同比+3.68%），管理费用率几乎持平；研发费用1739.59万元（同比-39.17%），主要系报告期内研发项目JJH201501项目满足资本化条件，相关的研发费用进行资本化处理，公司费用化研发支出（研发费用）同比减少，研发费用率减少2.82pct。

　　在研创新药产品临床有序推进

　　公司坚持“以患者需求为核心，以临床价值为导向”的新药研发理念，构建了以复方制剂研发技术、氘代药物研发技术、脂质体药物研发技术为支撑的研发技术平台，开启了一系列创新性药物的研发工作。在研抗抑郁新药JJH201501是一种新型的多受体作用机制的抗抑郁药，具有明显的抗抑郁作用。临床研究表明，JJH201501可明显延长药物在人体内的半衰期，延长药物体内滞留时间，提高药物在体内的血药浓度以及AUC，减慢药物在体内的代谢速度，有望成为新型抗抑郁症药物。目前，抗抑郁新药JJH201501正在开展III期临床试验，正有序推进受试者入组工作。抗肿瘤新药JJH201601已取得《药物临床试验批准通知书》，批准本品单药在晚期实体瘤中开展临床试验，目前正在进行I期临床试验，已完成剂量爬坡试验，正在开展剂量扩展试验。

　　投资建议与盈利预测

　　盈利能力不断改善，重磅产品销售的持续开拓，预计公司2024-2026年营收增速分别为17.95%/21.34%/21.38%；归母净利润增速为21.88%/24.23%/23.47%，对应EPS分别为1.36/1.69/2.08元/股，对应PE为15.16/12.20/9.88X。维持“买入”评级。

　　风险提示

　　核心产品销售不及预期风险、新药研发失败风险、竞争环境恶化等风险。

中心思想

业绩强劲增长，盈利能力显著提升

吉贝尔2024年上半年实现归母净利润1.22亿元，同比大幅增长26.74%，扣非归母净利润同比增长26.31%。这一增长主要得益于公司在营收同比增长3.55%的同时，通过优化成本控制和费用管理，显著提升了整体盈利能力。

创新药研发有序推进，奠定未来增长基础

公司坚持以患者需求为导向的研发策略，其在研创新药项目取得重要进展。抗抑郁新药JJH201501已进入III期临床试验，抗肿瘤新药JJH201601也已完成I期剂量爬坡并进入剂量扩展试验。这些创新药的顺利推进，为公司未来的可持续发展和市场竞争力提供了坚实支撑。

主要内容

财务业绩稳健增长与成本效益优化

2024年半年度财务表现： 吉贝尔于近日发布2024半年度报告，显示公司上半年实现收入4.34亿元，同比增长3.55%。归母净利润达到1.22亿元，同比大幅增长26.74%；扣非归母净利润为1.19亿元，同比增长26.31%。分季度看，2024年第二季度收入2.39亿元，同比下降5.54%，但环比增长23.27%。第二季度归母净利润为6949.31万元，同比增长19.30%，环比增长32.34%；扣非归母净利润为6756.11万元，同比增长19.04%，环比增长30.47%。
成本费用控制优化： 上半年营业成本为4489.58万元，同比下降3.36%，实现了营收增长下的成本优化。销售费用1.97亿元，同比下降1.70%，销售费用率减少2.42个百分点。研发费用1739.59万元，同比大幅下降39.17%，主要系报告期内研发项目JJH201501满足资本化条件，相关研发费用进行资本化处理，导致费用化研发支出减少，研发费用率减少2.82个百分点。管理费用2879.57万元，同比微增3.68%，管理费用率几乎持平。这些措施共同推动了公司盈利能力的显著改善。

创新药管线进展与投资展望

在研创新药产品临床有序推进： 公司秉持“以患者需求为核心，以临床价值为导向”的新药研发理念，构建了以复方制剂研发技术、氘代药物研发技术、脂质体药物研发技术为支撑的研发技术平台。抗抑郁新药JJH201501是一种新型的多受体作用机制的抗抑郁药，目前正在开展III期临床试验，受试者入组工作有序推进，有望成为新型抗抑郁症药物。抗肿瘤新药JJH201601已取得《药物临床试验批准通知书》，批准本品单药在晚期实体瘤中开展临床试验，目前正在进行I期临床试验，已完成剂量爬坡试验，并正在开展剂量扩展试验。
投资建议与盈利预测： 基于公司盈利能力的持续改善和重磅产品的市场开拓，预计公司2024-2026年营业收入增速分别为17.95%、21.34%、21.38%；归母净利润增速分别为21.88%、24.23%、23.47%，对应每股收益（EPS）分别为1.36元、1.69元、2.08元。对应市盈率（PE）分别为15.16倍、12.20倍、9.88倍。分析师维持对吉贝尔的“买入”评级。
风险提示： 报告提示了核心产品销售不及预期、新药研发失败以及竞争环境恶化等潜在风险，建议投资者关注。

总结

吉贝尔在2024年上半年展现出强劲的财务表现，归母净利润同比大增26.74%，主要得益于有效的成本控制和盈利能力的优化。公司在创新药研发方面也取得了积极进展，抗抑郁新药JJH201501和抗肿瘤新药JJH201601均在临床试验中稳步推进，为公司未来发展注入动力。分析师基于公司持续改善的财务表现和创新管线潜力，维持“买入”评级，并对未来营收和净利润的增长持乐观预期。同时，报告也提醒投资者关注核心产品销售、新药研发和市场竞争等潜在风险。

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