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流感疫情推动疫苗销售,血制品业务估计有所恢复
下载次数:
1133 次
发布机构:
群益证券(香港)有限公司
发布日期:
2023-04-11
页数:
3页
华兰生物(002007)
结论与建议:
公司业绩:公司发布业绩预告,预计2023Q1实现归母净利3.3-3.7亿元,YOY+40%至60%,扣非后归母净利2.5-3.0亿元,YOY+16.2%至37.8%,非经常性损益主要是出售资产及理财收益增加。公司业绩略好于预期。
疫情推动Q1流感疫苗销售,预计疫情扰动仍将推动增长:2023年Q1流感疫情高发,民众流感疫苗接种需求增加,推动了公司流感疫苗产品销售的增长,根据子公司华兰疫苗(公司持股67.5%)的预告,疫苗业务2023Q1净利为0.86-0.93亿元,此外,Q1销售的为部分2022年末全额计提减值准备库存疫苗,Q1实现销售后,应结转的成本与2022年已计提的减值准备抵消,对Q1净利端也产生了积极的影响。目前华南流感疫情呈上升趋势,民众防护接种需求预计将增加,将继续推动公司流感疫苗的销售。此外,狂犬疫苗及吸附破伤风疫苗在2月获得生产批件,将贡献增量。
血制品业务估计有所恢复,防疫宽松将推动“采”、“销”两端增长:
从批签发数据显示,2023Q1期间实现白蛋白53批(YOY-4%)、静丙43批(YOY+30%)、凝血酶原复合物38批(YOY+41%)、八因子27批(YOY+35%)、破免19批(YOY+12%)、狂免9批(YOY+29%),我们认为伴随新冠“乙类乙管”后,诊疗及手术量将逐步恢复,各细分品类增长将不断恢复。从采浆端来看,防疫新政下原25个采浆站采浆量将得到恢复性增长,此外公司2022年新获批7家单采血浆站,为近几年首次在供给端扩张,目前公司已在计划推进采浆站的建设工作,预计采浆站建成后公司采浆量从1100吨提升至1200吨以上,并且公司也计划建设新的智能生产基地,将有助于血制品业务中长期的稳步增长。
盈利预测及投资建议:考虑到疫情扰动带来的需求以及血制品的增量,我们上调盈利预测。我们预计公司2023、2024年分别录得净利润14.5亿元、16.6亿元,YOY+34.5%、+14.7%,EPS分别为0.8元和0.9元,对应PE分别为31X、27X,血制品稳步恢复,流感疫苗弹性可期,给与“买进”评级。
风险提示:血制品销售恢复不及预期;疫苗销售不及预期,研发进度不及预期
25Q1扣非净利YOY+17%,符合预期
创新出海交易增厚利润,25Q1净利YOY+37%
25Q1扣非净利YOY+26.1%,继续看好2025年业绩恢复
2024年净利YOY+24%,净利端增长好于预期
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