一季报点评：流感疫苗意外爆发，血制品平稳增长-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　华兰生物(002007)

　　核心观点：

　　事件：公司发布2023年一季报，2023Q1实现营业收入8.81亿元，同比增长37.46%；归母净利润3.52亿元，同比增长50.37%；扣非归母净利润2.76亿元，同比增长27.36%。

　　流感意外爆发，疫苗带动公司业绩高增长。正常年份一季度流感疫苗基本没有销售，由于2023Q1流感大爆发，以及2022Q4新冠疫情打乱流感疫苗接种窗口，子公司华兰疫苗2023Q1流感疫苗销售爆发，同比扭亏为盈。华兰疫苗2023Q1实现营业收入1.45亿元，同比增长892.96%。按华兰生物持有67.5%的持股比例计算，华兰疫苗2023Q1贡献归母净利润约0.63亿元，贡献扣非归母净利润约0.46亿元。2023Q1单季度毛利率高达100.22%，净利润增速远大于收入增速，主要是由于华兰疫苗在2023Q1销售的存货成本在去年已足额计提减值准备。

　　血制品业务增长平稳。扣除掉子公司华兰疫苗贡献部分，公司2023Q1剩余业务实现收入约7.36亿元，同比增长约17.6%；扣非归母净利润约2.30亿元，同比增长约5.2%。公司血制品业务平稳增长，一季度采浆或受新冠患者及其恢复期影响略有困难，但随着新获批浆站逐步投产，公司血制品业务仍有较大增量空间。

　　投资建议：公司浆站建设提速，血制品业务有望较快增长；今年流感爆发有望唤起公众预防意识，且疫苗接种不再受新冠苗接种影响，疫苗业务有望强劲复苏。我们预测2023-2025年归母净利润分别为15.09/17.67/20.47亿元，同比增长40.22%、17.09%、15.86%，对应EPS为0.83/0.97/1.12元，对应PE为29/24/21倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：血制品成本上升过快的风险、后续浆站获批不及预期的风险、流感疫苗销售不稳定的风险等

中心思想

本报告对华兰生物(002007.SZ)2023年一季报进行了深度分析，维持“推荐”评级，并给出了29.05-33.20元的合理估值区间。

业绩增长驱动因素

流感疫苗爆发带动业绩高增长： 2023年一季度流感疫苗销售额大幅增长，主要由于流感爆发和新冠疫情影响疫苗接种窗口。
血制品业务平稳增长： 尽管采浆可能受到疫情影响，但随着新浆站的获批投产，血制品业务仍有较大的增长空间。

主要内容

公司一季报业绩分析

公司2023年一季度实现营业收入8.81亿元，同比增长37.46%；归母净利润3.52亿元，同比增长50.37%；扣非归母净利润2.76亿元，同比增长27.36%。

流感疫苗业务分析

华兰疫苗2023Q1实现营业收入1.45亿元，同比增长892.96%，对公司业绩增长贡献显著。单季度毛利率高达100.22%，主要原因是去年已对存货成本足额计提减值准备。

血制品业务分析

扣除华兰疫苗的贡献，公司剩余业务实现收入约7.36亿元，同比增长约17.6%；扣非归母净利润约2.30亿元，同比增长约5.2%。血制品业务保持平稳增长。

投资建议

公司浆站建设提速，血制品业务有望较快增长；流感爆发有望唤起公众预防意识，疫苗业务有望强劲复苏。预测公司2023-2025年归母净利润分别为15.09/17.67/20.47亿元，同比增长40.22%、17.09%、15.86%，对应EPS为0.83/0.97/1.12元，对应PE为29/24/21倍，维持“推荐”评级。