华兰生物(002007) 　　核心观点： 　　事件：公司发布2023年一季报，2023Q1实现营业收入8.81亿元，同比增长37.46%；归母净利润3.52亿元，同比增长50.37%；扣非归母净利润2.76亿元，同比增长27.36%。 　　流感意外爆发，疫苗带动公司业绩高增长。正常年份一季度流感疫苗基本没有销售，由于2023Q1流感大爆发，以及2022Q4新冠疫情打乱流感疫苗接种窗口，子公司华兰疫苗2023Q1流感疫苗销售爆发，同比扭亏为盈。华兰疫苗2023Q1实现营业收入1.45亿元，同比增长892.96%。按华兰生物持有67.5%的持股比例计算，华兰疫苗2023Q1贡献归母净利润约0.63亿元，贡献扣非归母净利润约0.46亿元。2023Q1单季度毛利率高达100.22%，净利润增速远大于收入增速，主要是由于华兰疫苗在2023Q1销售的存货成本在去年已足额计提减值准备。 　　血制品业务增长平稳。扣除掉子公司华兰疫苗贡献部分，公司2023Q1剩余业务实现收入约7.36亿元，同比增长约17.6%；扣非归母净利润约2.30亿元，同比增长约5.2%。公司血制品业务平稳增长，一季度采浆或受新冠患者及其恢复期影响略有困难，但随着新获批浆站逐步投产，公司血制品业务仍有较大增量空间。 　　投资建议：公司浆站建设提速，血制品业务有望较快增长；今年流感爆发有望唤起公众预防意识，且疫苗接种不再受新冠苗接种影响，疫苗业务有望强劲复苏。我们预测2023-2025年归母净利润分别为15.09/17.67/20.47亿元，同比增长40.22%、17.09%、15.86%，对应EPS为0.83/0.97/1.12元，对应PE为29/24/21倍，维持“推荐”评级。 　　风险提示：血制品成本上升过快的风险、后续浆站获批不及预期的风险、流感疫苗销售不稳定的风险等