一季度疫苗业务贡献业绩增量

中心思想

业绩强劲增长，疫苗业务贡献显著

华兰生物在2023年第一季度展现出强劲的财务表现，营收和归母净利润均实现大幅增长。公司实现营业收入8.8亿元，同比增长37.5%；归属于母公司股东的净利润为3.5亿元，同比激增50.4%；扣除非经常性损益后的归母净利润为2.8亿元，同比增长27.4%。其中，疫苗业务是本季度业绩增长的核心驱动力，华兰疫苗实现收入1.4亿元，同比飙升893%，主要得益于甲流疫情爆发后的疫苗补种需求。此外，非流动资产处置和投资收益等非经常性损益也为公司业绩提供了7603万元的增量贡献。

双轮驱动战略与未来增长潜力

公司坚定执行“血制品+疫苗”双轮驱动的发展战略。在疫苗业务方面，公司不仅凭借流感疫苗的强劲表现实现业绩突破，还通过不断丰富产品组合，如新获批的冻干人用狂犬病疫苗和吸附破伤风疫苗，为未来的收入增长奠定基础。血制品业务在剔除疫苗影响后，预计收入增速仍超过15%，显示出其稳健的增长态势。展望未来，分析师预计公司2023-2025年归母净利润将持续保持两位数增长，分别达到13.7亿元、16.5亿元和19亿元，净资产收益率（ROE）也将稳步提升至接近13%，显示出疫情后强劲的复苏前景和持续的投资价值。

主要内容

2023年一季度财务表现与业务亮点

2023年第一季度，华兰生物的财务数据表现亮眼，各项关键指标均实现显著增长。公司实现营业收入8.8亿元，同比增长37.5%；归属于母公司股东的净利润为3.5亿元，同比大幅增长50.4%；扣除非经常性损益后的归母净利润为2.8亿元，同比增长27.4%。这些数据表明公司在报告期内实现了强劲的业绩提升。

疫苗业务在本季度成为业绩增长的主要引擎。华兰疫苗实现收入1.4亿元，同比大幅增长893%。这一爆发式增长主要归因于甲型H1N1流感疫情爆发后，市场对流感疫苗产生了强烈的补种需求。在常规年份，流感疫苗的接种通常集中在下半年，但2022年受疫情影响接种量有所减少，导致2023年一季度出现集中补种现象。剔除疫苗业务的影响后，预计公司血制品业务的收入增速仍超过15%，显示出其核心业务的稳健增长能力。

此外，非经常性损益也对母公司业绩产生了积极影响。2023年一季度，公司确认非经常性损益7603万元，其中非流动资产处置损益为4438万元，投资收益为4976万元。这些收益为公司贡献了额外的业绩增量。若剔除上述非经常性因素，预计公司血制品业务的扣非归母净利润增长仍超过5%。

疫苗产品线拓展与盈利能力展望

华兰生物在疫苗业务领域拥有丰富的产品组合，并持续进行新产品的研发和上市，为未来的增长奠定基础。目前已上市的疫苗产品包括多种流感病毒裂解疫苗（如四价流感病毒裂解疫苗及其儿童剂型、甲型H1N1流感病毒裂解疫苗）、ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗、重组乙型肝炎疫苗（汉逊酵母）、A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗、冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）以及吸附破伤风疫苗。值得注意的是，冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）和吸附破伤风疫苗已于2023年初获批，预计在通过GMP认证后有望实现批签发并贡献产品销售收入，进一步拓宽公司的疫苗市场份额。

根据分析师的盈利预测，华兰生物未来的盈利能力将持续增强。预计公司2023年至2025年的营业收入将分别达到53.66亿元、62.93亿元和73.51亿元，对应的同比增长率分别为18.79%、17.29%和16.81%，显示出稳定的增长态势。归属于母公司股东的净利润预计将从2022年的10.76亿元增长至2023年的13.72亿元（同比增长27.47%），并进一步提升至2024年的16.50亿元（同比增长20.28%）和2025年的19.00亿元（同比增长15.11%）。在盈利能力方面，公司的毛利率预计将从2022年的66.06%稳步提升至2025年的68.42%，净利率也将从2022年的27.62%提升至2024年的30.39%（2025年略降至29.95%），表明其成本控制和盈利效率的改善。净资产收益率（ROE）预计将从2022年的10.22%持续提升至2025年的12.88%，反映了股东回报能力的增强。此外，每股收益（EPS）预计将从2022年的0.59元增长至2025年的1.04元。这些全面的财务预测数据共同支撑了公司在“血制品+疫苗”双轮驱动战略下，具备良好的成长性和盈利能力。

然而，报告也提示了潜在风险，包括采浆量不及预期、四价流感疫苗放量不及预期以及研发进展不及预期等，这些因素可能影响公司的未来业绩。

总结

业绩驱动因素与市场地位巩固

华兰生物2023年一季度业绩表现突出，主要得益于疫苗业务的爆发式增长和非经常性损益的积极贡献。疫苗业务在甲流疫情补种需求的推动下，实现了近九倍的收入增长，成为短期内业绩增长的核心动力。同时，公司稳健的血制品业务也保持了超过15%的收入增速，构成了业绩的坚实基础。通过非流动资产处置和投资收益，公司进一步增厚了当期利润。这些因素共同巩固了华兰生物在医药生物领域的市场地位，并展现了其在特定市场机遇下的快速响应能力。

持续增长潜力与投资价值

展望未来，华兰生物凭借其“血制品+疫苗”的双轮驱动战略，展现出持续的增长潜力。公司在疫苗产品线的不断丰富，特别是新获批的狂犬病疫苗和破伤风疫苗，预计将为未来的收入增长提供新的动能。分析师预测，公司2023年至2025年的归母净利润将分别实现27.47%、20.28%和15.11%的两位数增长，同时毛利率预计将稳定在68%以上，净资产收益率（ROE）也将持续提升至接近13%。这些积极的财务指标预示着公司在核心业务领域的深耕和新产品布局，使其在疫情后的复苏周期中具备较强的竞争力和投资价值。