事件点评：龙江战略合作启动，生物业务有望发力-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　大北农(002385)

　　事件：5月27日下午，黑龙江省人民政府与大北农集团正式签订全面战略合作协议。根据协议，落地项目包括“二中心、一园区、一集群、一基金”，即生物工程育种技术协同创新中心与中国农科院-大北农（黑河）国际大豆研究中心；黑龙江现代农业食品产业园；大北农现代农业科技园区集群；黑龙江现代农业发展基金。

　　投资要点：

　　黑龙江是农业大省，各项禀赋齐备。产业基础：黑龙江是种植大省。据第三次全国国土调查，黑龙江省耕地总面积为2.579亿亩，约占全国耕地总面积的13%，约占该省国土调查总面积的37%，耕地增幅近8%。黑龙江是全国玉米、大豆种植大省。黑龙江玉米播种面积约占全国的13.3%，大豆播种面积约占全国的42.4%。科研要素，拥有黑龙江省农业科学院、哈尔滨兽医研究所、东北农业大学等科研单位和农业科技要素。种质资源方面，黑龙江建有2个国家级农作物种质资源库、4个国家级畜禽遗传资源保种场。政策扶持，黑龙江大力发展生物经济，黑龙江省先后制定出台了《黑龙江省“十四五”生物经济发展规划》和《黑龙江省支持生物经济高质量发展若干政策措施》等相关政策文件。

　　大北农与黑龙江合作有望助力主业占据战略高地、加深协同合作。看点一：公司与黑龙江深入合作有助于生物技术业务做大做强。大北农生物育种优势明显。目前公司转基因玉米性状产品DBN9936、DBN9501、DBN3601T等及大豆DBN9004等获安全证书。公司在国内已与一百多家种子公司合作，对应推广面积约1亿多亩，有望率先转化可观的生物育种业务收入。黑龙江既是玉米和大豆种植大省，也是农业生物技术和资源强省。公司有望与黑龙江在科研开发、产品推广上深入合作，把握战略机遇。看点二，公司与黑龙江深入合作有助于饲料养殖链传统业务的提升。大北农深耕黑龙江20余年，公司在黑龙江省布局了饲料、畜牧养殖、粮食贸易、食品加工等业务，总计投资达60亿，是集团投资最多、单省投资最大、累计利润回报最突出的省份。总对总的战略合作落地，有望为公司相关业务提供支持。

　　投资建议

　　大北农是涵盖饲料、动保、种业等领域的农业科技优质标的。未来公司养殖、饲料周期压力有望缓和、生物育种蓄势待发。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.88亿元、22.76亿元、26.37亿元，EPS分别为0.02元、0.55元、0.64元，对应PE369、13.41、11.53倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：饲料原料价格波动、猪周期波动、政策不及预期等风险。

中心思想

龙江战略合作赋能生物育种与传统业务

中航证券研究所对大北农（002385.SZ）的事件点评指出，公司与黑龙江省人民政府签订全面战略合作协议，此举有望显著推动其生物育种业务的快速发展，并进一步巩固和提升其在饲料养殖链等传统农业领域的市场地位。此次合作不仅为大北农提供了广阔的战略高地，也为其核心业务的协同发展注入了强大动力。

业绩增长潜力与“买入”评级

报告强调，大北农作为涵盖饲料、动保、种业的农业科技优质标的，在缓解养殖、饲料周期压力的同时，生物育种业务正蓄势待发。分析师基于对公司未来业绩的积极预期，维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润将实现显著增长，显示出公司长期投资价值。

主要内容

黑龙江农业战略地位与合作基础

事件概述： 2022年5月27日，黑龙江省人民政府与大北农集团正式签订全面战略合作协议。该协议旨在通过“二中心、一园区、一集群、一基金”的落地项目，深化双方在农业领域的合作。具体项目包括生物工程育种技术协同创新中心、中国农科院-大北农（黑河）国际大豆研究中心、黑龙江现代农业食品产业园、大北农现代农业科技园区集群以及黑龙江现代农业发展基金。
黑龙江省的农业禀赋： 黑龙江作为中国重要的农业大省，具备得天独厚的产业基础、科研要素、种质资源和政策扶持。
- 产业基础： 耕地总面积达2.579亿亩，约占全国耕地总面积的13%，且耕地增幅近8%。同时，黑龙江是全国玉米、大豆种植大省，玉米播种面积约占全国的13.3%，大豆播种面积约占全国的42.4%。
- 科研要素： 拥有黑龙江省农业科学院、哈尔滨兽医研究所、东北农业大学等一批高水平科研单位。
- 种质资源： 建有2个国家级农作物种质资源库和4个国家级畜禽遗传资源保种场。
- 政策扶持： 黑龙江省积极发展生物经济，先后出台了《黑龙江省“十四五”生物经济发展规划》和《黑龙江省支持生物经济高质量发展若干政策措施》等，为生物农业发展提供了有力保障。

大北农业务发展新机遇

生物技术业务的做大做强： 大北农在生物育种领域优势显著，已获得转基因玉米性状产品DBN9936、DBN9501、DBN3601T及大豆DBN9004等安全证书。公司已与国内一百多家种子公司合作，对应推广面积约1亿多亩，有望率先转化可观的生物育种业务收入。与黑龙江的深度合作，将使公司能够充分利用黑龙江作为玉米和大豆种植大省以及农业生物技术和资源强省的优势，在科研开发和产品推广上把握战略机遇。
饲料养殖链传统业务的提升： 大北农深耕黑龙江市场已超过20年，在该省布局了饲料、畜牧养殖、粮食贸易、食品加工等多元业务，累计投资达60亿元，是集团投资最多、单省投资最大、累计利润回报最突出的省份。此次总对总的战略合作落地，预计将为公司在黑龙江的相关传统业务提供强有力的支持，进一步提升其市场竞争力。
投资建议与业绩预测： 报告维持对大北农的“买入”评级。预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.88亿元、22.76亿元、26.37亿元，对应的EPS分别为0.02元、0.55元、0.64元，对应PE分别为369倍、13.41倍、11.53倍。
风险提示： 报告提示了饲料原料价格波动、猪周期波动以及政策不及预期等潜在风险。

总结

中航证券研究所的报告深入分析了大北农与黑龙江省政府战略合作的重大意义。此次合作不仅为大北农的生物育种业务提供了广阔的发展空间和战略高地，有望加速其转基因玉米和大豆性状产品的商业化进程，而且将进一步强化公司在黑龙江省内饲料、养殖等传统农业产业链的优势。基于黑龙江省丰富的农业资源禀赋和政策支持，以及大北农在生物育种领域的领先技术和市场布局，报告对公司未来业绩增长持乐观态度，并维持“买入”评级，认为大北农具备显著的长期投资价值。同时，报告也提示了行业面临的潜在风险，建议投资者关注。

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