公司信息更新报告：股权激励计划落地，助力公司持续稳健增长

中心思想

股权激励计划激发公司活力与增长潜力

信邦制药通过实施股权激励计划，向核心员工及高管授予股票期权，旨在有效绑定员工利益，激发内部动力。该计划设定了明确的业绩考核目标，预计将显著降低人才流失成本，吸引并留住行业优秀人才，从而为公司未来的持续稳健增长奠定坚实基础。

核心业务驱动公司价值提升

公司战略性聚焦医疗服务主业，在贵州省内建立了显著的床位优势和发展潜力，尤其在肿瘤专科领域。同时，其医药流通业务作为省内龙头，具备强大的盈利能力和全面的配送资质。医药制造业务也保持稳定增长态势。这些核心业务的协同发展，共同驱动公司整体价值的持续提升。

主要内容

股权激励计划及其影响

2021年9月23日，信邦制药发布2021年股票期权授予公告，授予日为9月22日。

• 激励对象与规模： 向456名激励对象（包括7名董事、高管及449名核心骨干人员）授予8,337.6743万份股票期权。
• 股权占比与行权价： 授予期权占授予日股本总额的4.11%，行权价格为7.32元/股。
• 激励成本与摊销： 预计未来股票期权激励成本为1.06亿元，分4年摊销。2021-2024年摊销费用分别为1,786.15万元、5,495.36万元、2,412.71万元、894.63万元，预计对利润影响较小。
• 业绩考核目标： 2021-2023年业绩考核目标（剔除股权激励股份支付费用后）分别为2.8亿元、3.5亿元、4.3亿元。
• 战略意义： 该计划对于降低公司留人成本、激发员工动力、吸引并留住行业内优秀人才，以及保持公司持续稳健增长具有重大作用。

医疗服务业务的战略聚焦与潜力

公司目前战略聚焦医疗服务主业，已形成“省会3家+地区4家”共7家医院的布局。

• 床位优势： 合计拥有5000余张床位，其中肿瘤医院床位数约1500张，远高于贵阳公立医院肿瘤科，具备明显优势。
• 单床产出提升策略：
  • 核心资产优势： 在设备、专家医生等核心资产上优于公立体系。
  • 服务项目丰富： 通过丰富医疗服务项目提升人均收费。
  • 医联体模式： 实现头部医院聚焦重症，一体化管理提升运营效率和床位周转率。
  • 医教研体系： 加强学科建设，扩大诊疗范围，提升床位使用率，从而全面提升单床产出。

医药流通与制造业务表现

公司的医药流通和医药制造业务均展现出稳健的业绩和发展潜力。

• 医药流通业务： 作为贵州省内龙头，具备高毛利率、完善的配送资质（药品、耗材、器械、试剂全覆盖）和专业的医药服务能力，未来盈利能力有望持续提升。
• 医药制造业务： 业绩保持稳定增长，与江苏省中医院合作共建的同德药业实现高速增长。

财务预测与估值

根据预测，公司未来几年将保持稳健的盈利增长。

• 盈利预测（归母净利润）： 预计2021-2023年归母净利润分别为2.80亿元、3.51亿元、4.37亿元。
• 每股收益（EPS）： 对应EPS分别为0.14元、0.17元、0.22元。
• 市盈率（P/E）： 对应P/E分别为58.6倍、46.7倍、37.6倍。
• 营业收入预测： 预计2021-2023年营业收入分别为67.90亿元、76.03亿元、84.88亿元，同比增长率分别为16.1%、12.0%、11.6%。
• 毛利率与净利率： 预计毛利率将从2021年的21.3%逐步提升至2023年的22.7%；净利率将从2021年的4.1%提升至2023年的5.2%。
• 投资评级： 维持“买入”评级。

风险提示

报告提示的主要风险包括：

• 医保控费趋严。
• 医院单床产出提升进度不及预期。

总结

信邦制药通过实施股权激励计划，有效激发了员工动力，为公司持续稳健增长注入了活力。公司战略聚焦医疗服务主业，在贵州省内建立了显著的床位优势和单床产出提升潜力。同时，其医药流通业务作为省内龙头，盈利能力强劲，医药制造业务也保持稳定增长。尽管面临医保控费趋严和单床产出提升不及预期的风险，但基于公司业务结构的理顺和核心业务的成长潜力，预计2021-2023年归母净利润将分别达到2.80亿元、3.51亿元和4.37亿元，对应EPS分别为0.14元、0.17元和0.22元。综合来看，公司具备持续增长的潜力，维持“买入”评级。