多重因素拖累业绩，转基因种子进展顺利

　　隆平高科(000998) 　　事件： 　　隆平高科上半年营业收入 11.98 亿元，同比增长 6.98%，归母净利润亏损 2.98 亿元，上年同期净亏损 5711.05 万元，亏损扩大。 　　1、 种子销售：玉米强劲增长，水稻销售调整 　　公司上半年玉米种子表现强劲，实现营业收入 3.27 亿元，同比增长104%，毛利率达 40.4%（同比增长 8.53pct）。公司水稻种子销售较为疲软，一方面，水稻粮食价格持续较低，影响农民购买高价水稻种子的积极性，另一方面公司水稻品种面临更新换代的问题。上半年公司水稻种子收入为 5.2 亿，同比下降 16%，毛利率 36.43%（同比下降 1.18pct），水稻销售短期承压。此外，蔬菜瓜果种子实现收入 1.05 亿元，同比增长 3.5%；向日葵种子实现收入 0.89 亿元，同比增长 1.55%。 　　2、 其他因素：汇兑损失+投资损失 　　因人民币贬值，公司美元贷款汇兑损失 1.17 亿元；联营公司业绩下滑，权益法确认投资损失 1.02 亿元。汇兑损失和投资损失拖累公司上半年业绩。 　　3、 公司转基因玉米种子布局领先，有望把握第一批落地机会 　　公司参股杭州瑞丰。杭州瑞丰具备转基因产品瑞丰 125，且目前于 5 月已获得农业转基因生物安全证书；公司参股隆平生物，隆平生物后续同样也有望获得相关产品的转基因安全证书。转基因玉米种子有望在今年年内实现商业化落地， 而公司及控股公司的转基因储备业内领先。 　　盈利预测： 我们预计 2022-2024 年公司实现营业收入 37.77/40.52/43.34亿，同增 7.81%/7.28%/6.97%，实现归母净利润 1.42/3.01/4.15 亿，同增 126.68%/112.55%/38.09%。 持续看好公司在转基因玉米种子商业化进程中的发展潜力，继续重点推荐，维持“买入”评级。 　　风险提示： 产业政策变化风险； 自然灾害和病虫害风险； 新品种研发和推广风险