定增预案点评：控股股东拟全额认购12亿元，有望助力财务状况进一步改善

中心思想

控股股东增持强化财务与股权结构

隆平高科（000998.SZ）发布定增预案，控股股东中信农业拟全额认购不超过12亿元，此举预计将显著优化公司资本结构，使2024年一季度末资产负债率从62.80%降至58.34%，并提升中信农业及关联方合计持股比例至25.93%，从而增强股权稳定性并提供长期资金支持。

转基因玉米商业化驱动业绩增长

公司作为国内玉米种子龙头，在传统育种和转基因玉米研发方面均具备显著优势。随着转基因玉米商业化进程加速及渗透率提升，公司玉米种子业务有望迎来“种子提价+份额提升”的双重红利，实现量利齐增，支撑其长期发展目标。

主要内容

定增方案详情与财务影响

隆平高科于2024年8月8日发布向特定对象发行A股股票预案，计划由控股股东中信农业科技股份有限公司全额认购，募集资金总额不超过12亿元。本次定增拟发行股数不超过1.52亿股，发行价格为7.87元/股。扣除发行费用后的净募集资金将全部用于偿还银行贷款及补充流动资金，旨在改善公司财务状况。

股权结构优化与经营能力提升

本次定增完成后，公司股权结构预计将进一步加强。中信农业及中信兴业投资集团有限公司合计持有隆平高科的持股比例将由17.36%提升至25.93%，这不仅为公司提供了长期资金支持，也体现了大股东对公司未来发展的坚定信心。在经营层面，经模拟测算，公司2024年第一季度末的资产负债率将从62.80%降至58.34%，资本结构和负债结构将得到优化，抗风险能力显著增强。同时，在国内生物育种产业化加速的背景下，此次定增有望助力公司进一步开展育种研发和产业整合，推动主业持续做优做强。

转基因玉米业务的增长潜力

隆平高科作为国内玉米种子行业的领军企业，在传统育种方面拥有充足的储备。近年来，公司通过参股杭州瑞丰、北京国丰、隆平生物等转基因性状公司，稳步推进转基因玉米的研发与落地。目前，公司旗下过审的转基因玉米品种数量领先，具备明显的先发优势。分析认为，随着转基因玉米种子持续渗透市场，公司玉米种子业务有望分享“种子提价+份额提升”带来的双重红利，进而实现销量和利润的同步增长。

投资评级与风险考量

基于公司在品种和性状方面的双重优势，以及转基因玉米渗透率提升带来的业务增长潜力，国信证券维持隆平高科“优于大市”的投资评级。报告维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.1亿元、6.3亿元和7.3亿元，对应每股收益为0.39元、0.48元和0.55元，当前股价对应的市盈率分别为26倍、21倍和18倍。同时，报告提示了主要风险，包括恶劣天气可能带来的制种风险，以及转基因政策落地不及预期的风险。

总结

隆平高科此次由控股股东全额认购的12亿元定增预案，将显著改善公司的财务状况，降低资产负债率，并增强股权结构的稳定性，为公司长期发展提供坚实基础。作为国内玉米种子龙头，公司在转基因玉米领域的先发优势和领先品种储备，使其有望在转基因商业化进程中实现玉米种子业务的量利齐增。尽管存在制种风险和政策落地不确定性，但公司凭借其核心竞争力，预计未来业绩将持续增长，因此维持“优于大市”的投资评级。