业绩快报点评:业绩大超预期,看好血制品23年景气度

业绩快报点评:业绩大超预期,看好血制品23年景气度

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业绩快报点评:业绩大超预期,看好血制品23年景气度

  天坛生物(600161)   事件:公司发布2022年度业绩快报,2022年实现营业总收入42.66亿元,同比增长3.73%;归母净利润8.78亿元,同比增长15.53%;扣非归母净利润8.68亿元,同比增长14.76%。其中,第四季度实现营业总收入13.53亿元,同比增长4.56%;归母净利润2.77亿元,同比增长37.13%;扣非归母净利润2.85亿元,同比增长39.02%。   业绩大超预期,静丙需求骤增。公司四季度利润在21Q4高基数背景下继续大幅增长,超出市场预期,但利润增速显著高于收入增长,预计是产品提价因素;22年12月国内防疫政策转向,由此新冠感染患者大幅增长,重症患者对静丙需求骤增,院外市场价格暴涨;全年来看,利润增速也高于收入增速,也和2021年6月份公司对成都蓉生公司增资带来子公司持股比例变化有关。展望2023年,国内新冠重症患者带来静丙巨大需求,而供给端增长预计有限,全年血制品有望保持高景气,天坛作为国内采浆增长明确的龙头,最为受益。   天坛更多浆站陆续投产,新基地投产提升盈利能力。2022Q4至今,公司又有两家浆站获得采浆许可证,分别是贵州省的江口浆站以及河北省的临城浆站,公司在建浆站最多,且依托国药集团在浆站获取上更为有利。另一方面,22年8月成都永安基地1200吨新工艺产能投产,23年满产,我们看好公司新建产能后续业绩放量的前景。   投资建议:随着国内防疫政策放开,新冠重症患者带动血制品需求大增,浆站建设提速有望解决血制品供应瓶颈。公司是国内血制品龙头企业,预计成都永安、云南基地和兰州建成后,公司将拥有4000-5000吨的血浆处理能力,赶上国际一线血制品公司规模。我们预测2022-2024年归母净利润分别为8.78/10.72/13.08亿元,同比增长15.53%、22.14%和21.93%,对应EPS为0.53/0.65/0.79元,对应PE为46/38/31倍,维持“推荐”评级。   风险提示:血制品安全性问题及单采血浆站监管风险、疫情反复影响采浆及终端需求的风险、新产品研发和上市进度不达预期的风险等。
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    中国银河证券股份有限公司

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    2023-01-15

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  天坛生物(600161)

  事件:公司发布2022年度业绩快报,2022年实现营业总收入42.66亿元,同比增长3.73%;归母净利润8.78亿元,同比增长15.53%;扣非归母净利润8.68亿元,同比增长14.76%。其中,第四季度实现营业总收入13.53亿元,同比增长4.56%;归母净利润2.77亿元,同比增长37.13%;扣非归母净利润2.85亿元,同比增长39.02%。

  业绩大超预期,静丙需求骤增。公司四季度利润在21Q4高基数背景下继续大幅增长,超出市场预期,但利润增速显著高于收入增长,预计是产品提价因素;22年12月国内防疫政策转向,由此新冠感染患者大幅增长,重症患者对静丙需求骤增,院外市场价格暴涨;全年来看,利润增速也高于收入增速,也和2021年6月份公司对成都蓉生公司增资带来子公司持股比例变化有关。展望2023年,国内新冠重症患者带来静丙巨大需求,而供给端增长预计有限,全年血制品有望保持高景气,天坛作为国内采浆增长明确的龙头,最为受益。

  天坛更多浆站陆续投产,新基地投产提升盈利能力。2022Q4至今,公司又有两家浆站获得采浆许可证,分别是贵州省的江口浆站以及河北省的临城浆站,公司在建浆站最多,且依托国药集团在浆站获取上更为有利。另一方面,22年8月成都永安基地1200吨新工艺产能投产,23年满产,我们看好公司新建产能后续业绩放量的前景。

  投资建议:随着国内防疫政策放开,新冠重症患者带动血制品需求大增,浆站建设提速有望解决血制品供应瓶颈。公司是国内血制品龙头企业,预计成都永安、云南基地和兰州建成后,公司将拥有4000-5000吨的血浆处理能力,赶上国际一线血制品公司规模。我们预测2022-2024年归母净利润分别为8.78/10.72/13.08亿元,同比增长15.53%、22.14%和21.93%,对应EPS为0.53/0.65/0.79元,对应PE为46/38/31倍,维持“推荐”评级。

  风险提示:血制品安全性问题及单采血浆站监管风险、疫情反复影响采浆及终端需求的风险、新产品研发和上市进度不达预期的风险等。

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