点评报告:采浆量双位数增长,利润端增速超预期

点评报告:采浆量双位数增长,利润端增速超预期

研报

点评报告:采浆量双位数增长,利润端增速超预期

  天坛生物(600161)   报告关键要素:   2024年8月27日,公司发布2024年半年报。2024年上半年,公司实现营业收入28.41亿元,同比增长5.59%;实现归母净利润7.26亿元,同比增长28.10%,主要由于产品价格上升、成本费用管控等因素带来业绩增长。   投资要点   央企股东优势,浆站数量、采浆规模、血制品产能行业领先   截至2024年半年报,公司所属单采血浆站分布于全国16个省/自治区,总数达102家(在营80家),血浆采集1294吨(+15.02%),约占国内行业总采浆量的20%。为进一步扩大生产规模,三个血液制品生产基地成都蓉生永安厂区,上海血制云南项目,兰州血制兰州项目设计产能均为1200吨,产品包含白蛋白、球蛋白和因子类产品,目前永安厂区已投产运行,未来随着云南项目和兰州项目逐步投产,公司将拥有三个单厂投浆能力超千吨的血液制品生产基地。公司依托国药集团和中国生物股东资源的优势,浆站资源扩张优势明显。   血制品数量和收入规模行业领先,具备规模优势   公司生产血制品15个品种,2024年上半年公司血制品收入28.31亿元(+5.53%),毛利率55.66%(同比上升7.18个百分点),主要是因为产品价格上升。其中,核心品种静丙(含层析)和人血白蛋白2024年上半年收入分别为13.39亿元(+21.97%)和11.14亿元(-6.93%),毛利率分别为57.49%(同比上升11.42个百分点)和52.63%(同比上升8.41个百分点)。   新产品研发持续推进   目前公司在研包含血液制品和基因重组产品等十余个新产品,其中重点布局高浓度人免疫球蛋白、血源性凝血因子、重组凝血因子、微蛋白制剂等新产品,并在重组人凝血因子类和人免疫球蛋白类产品的研发领域保持国内同行业的领先地位。截至2024年上半年,成都蓉生层析工艺纯化的人纤维蛋白原获得《药品补充申请批准通知书》并通过药品GMP符合性检查,可进行该产品的生产和上市销售,补齐了主要凝血因子品种;兰州血制人凝血酶原复合物处于上市许可申请阶段;成都蓉生皮下注射人免疫球蛋白、注射用重组人凝血因子Ⅶa、注射用重组人凝血因子Ⅷ-Fc融合蛋白等研发课题临床试验进展顺利;武汉血制人凝血酶原复合物和成都蓉生人凝血因子IX获得《药物临床试验批准通知书》。   三项费用率降低,盈利能力提升显著   2024年上半年,公司销售费用/营业总收入、管理费用/营业总收入、财务费用/营业总收入分别为3.90%、8.30%、-0.83%,合计11.37%(同比减少1.52个百分点,环比减少1.96个百分点)。公司整体毛利率和净利率分别为55.67%(同比增加7.14个百分点,环比增加4.91个百分点)和34.68%(同比增加5.91个百分点,环比增加5.54个百分点)。   盈利预测与投资建议:血制品赛道具备高壁垒特性,产品需求稳定,公司是血制品赛道龙头,浆站获批能力强,基于对行业和公司的研究,我们预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为13.58亿元/16.40亿元/19.92亿元,对应EPS0.69元/股、0.83元/股、1.01元/股,对应PE为34.11/28.26/23.26(对应2024年8月28日收盘价23.43元),维持“买入”评级。   风险因素:原材料供应不足的风险,采浆成本上升的风险,产品研发进展不达预期风险
报告标签:
  • 个股研报
报告专题:
  • 下载次数:

    1416

  • 发布机构:

    万联证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2024-08-29

  • 页数:

    4页

下载全文
定制咨询
报告内容
报告摘要

  天坛生物(600161)

  报告关键要素:

  2024年8月27日,公司发布2024年半年报。2024年上半年,公司实现营业收入28.41亿元,同比增长5.59%;实现归母净利润7.26亿元,同比增长28.10%,主要由于产品价格上升、成本费用管控等因素带来业绩增长。

  投资要点

  央企股东优势,浆站数量、采浆规模、血制品产能行业领先

  截至2024年半年报,公司所属单采血浆站分布于全国16个省/自治区,总数达102家(在营80家),血浆采集1294吨(+15.02%),约占国内行业总采浆量的20%。为进一步扩大生产规模,三个血液制品生产基地成都蓉生永安厂区,上海血制云南项目,兰州血制兰州项目设计产能均为1200吨,产品包含白蛋白、球蛋白和因子类产品,目前永安厂区已投产运行,未来随着云南项目和兰州项目逐步投产,公司将拥有三个单厂投浆能力超千吨的血液制品生产基地。公司依托国药集团和中国生物股东资源的优势,浆站资源扩张优势明显。

  血制品数量和收入规模行业领先,具备规模优势

  公司生产血制品15个品种,2024年上半年公司血制品收入28.31亿元(+5.53%),毛利率55.66%(同比上升7.18个百分点),主要是因为产品价格上升。其中,核心品种静丙(含层析)和人血白蛋白2024年上半年收入分别为13.39亿元(+21.97%)和11.14亿元(-6.93%),毛利率分别为57.49%(同比上升11.42个百分点)和52.63%(同比上升8.41个百分点)。

  新产品研发持续推进

  目前公司在研包含血液制品和基因重组产品等十余个新产品,其中重点布局高浓度人免疫球蛋白、血源性凝血因子、重组凝血因子、微蛋白制剂等新产品,并在重组人凝血因子类和人免疫球蛋白类产品的研发领域保持国内同行业的领先地位。截至2024年上半年,成都蓉生层析工艺纯化的人纤维蛋白原获得《药品补充申请批准通知书》并通过药品GMP符合性检查,可进行该产品的生产和上市销售,补齐了主要凝血因子品种;兰州血制人凝血酶原复合物处于上市许可申请阶段;成都蓉生皮下注射人免疫球蛋白、注射用重组人凝血因子Ⅶa、注射用重组人凝血因子Ⅷ-Fc融合蛋白等研发课题临床试验进展顺利;武汉血制人凝血酶原复合物和成都蓉生人凝血因子IX获得《药物临床试验批准通知书》。

  三项费用率降低,盈利能力提升显著

  2024年上半年,公司销售费用/营业总收入、管理费用/营业总收入、财务费用/营业总收入分别为3.90%、8.30%、-0.83%,合计11.37%(同比减少1.52个百分点,环比减少1.96个百分点)。公司整体毛利率和净利率分别为55.67%(同比增加7.14个百分点,环比增加4.91个百分点)和34.68%(同比增加5.91个百分点,环比增加5.54个百分点)。

  盈利预测与投资建议:血制品赛道具备高壁垒特性,产品需求稳定,公司是血制品赛道龙头,浆站获批能力强,基于对行业和公司的研究,我们预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为13.58亿元/16.40亿元/19.92亿元,对应EPS0.69元/股、0.83元/股、1.01元/股,对应PE为34.11/28.26/23.26(对应2024年8月28日收盘价23.43元),维持“买入”评级。

  风险因素:原材料供应不足的风险,采浆成本上升的风险,产品研发进展不达预期风险

报告正文
摩熵医药企业版
9大数据库,200+子数据库,一站查询药品研发、临床、上市、销售、投资、政策等数据了解更多
我要试用
1 / 4
试读已结束,如需全文阅读可点击
下载全文
如果您有其他需求,请点击
定制服务咨询
万联证券股份有限公司最新报告
关于摩熵咨询

摩熵咨询是摩熵数科旗下生物医药专业咨询服务品牌,由深耕医药领域多年的专业人士组成,核心成员均来自国际顶级咨询机构和行业标杆企业,涵盖立项、市场、战略、投资等从业背景,依托摩熵数科丰富的外部专家资源及全面的医药全产业链数据库,为客户提供专业咨询服务和定制化解决方案

1W+
医药行业研究报告
200+
真实项目案例
1300+
业内高端专家资源
市场洞察与营销赋能
市场洞察与营销赋能
分析市场现状,洞察行业趋势,依托数据分析和深度研究,辅助商业决策。
立项评估及管线规划
立项评估及管线规划
提供疾病领域品种调研、专家访谈、品种立项、项目交易整套服务。
产业规划及研究服务
产业规划及研究服务
以数据为基础,为组织、园区、企业提供科学的决策依据和趋势线索。
多渠道数据分析及定制服务
多渠道数据分析及定制服务
帮助客户深入了解目标领域和市场情况,发现潜在机会,优化企业决策。
投资决策与交易估值
投资决策与交易估值
依托全球医药全产业链数据库与顶级投行级分析模型,为并购、融资、IPO提供全周期决策支持。
立即定制
洞察市场格局
解锁药品研发情报

咨询业务联系电话

18980413049