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Q3单季净利同比增长39%,好于预期
下载次数:
110 次
发布机构:
群益证券(香港)有限公司
发布日期:
2021-10-21
页数:
3页
国药股份(600511)
结论与建议:
公司业绩:公司2020Q1-Q3实现营业收入342.9亿元,OY+17.8%,录得净利润13.0亿元,YOY+29.5%,扣非后净利YOY+33.5%,业绩好于预期。分季度来看,Q1、Q2、Q3分别实现营业收入103.5亿元、117.3亿元、122.2亿元,YOY分别+26.0%、+25.8%、+5.5%,分别录得净利润3.0、4.7、5.4亿元,YOY分别+28.4%、+20.7%、+39.2%,扣非后YOY分别+50.6%、+24.2%、+34.1%,上半年营收净利实现高速增长主要是疫情导致的基期较低,但Q3在去年基期恢复的前提下(2020Q3净利YOY+21.5%)实现了快速的增长则超出了我们的预期。
毛利率提升,费用率下降:目前国内虽有点状疫情零星出现,但整体控制较好,医院诊疗手术恢复已接近疫情前状态。公司Q3精麻药以及医疗器械分销估计保持快速增长,推动公司Q3单季毛利率同比提升0.4个百分点至8.4%,环比也有0.1个百分点的提升。而费用端方面,随着带量采购推进,公司销售费用率同比下降0.4个百分点至1.9%,管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为0.8%、0.1%、-0.1%,均同比持平。此外,公司Q3获得投资收益0.9亿元,同比多增0.3亿元,估计主要是参股的精麻药物公司宜昌人福贡献。整体来看,公司Q3单季度净利率为4.4%,同比提升1.1个百分点,也达到了近7年同期最高。
盈利预测及投资建议:由于公司业绩好于的预期,我们上调对公司的盈利预测。预计公司2021年、2022年净利分别18.6亿元、21.4亿元,YOY分别同比+34.7%、+15.0%(原预计公司2021年、2022年净利分别17.2亿元、19.0亿元,YOY分别同比+24.1%、+10.5%),EPS分别为2.5元和2.8元,对应PE分别为12倍、10倍,估值不高,上调至“买进”的投资建议。
风险提示:疫情影响,集采影响超预期,融资利率上升等
25Q1扣非净利YOY+17%,符合预期
创新出海交易增厚利润,25Q1净利YOY+37%
25Q1扣非净利YOY+26.1%,继续看好2025年业绩恢复
2024年净利YOY+24%,净利端增长好于预期
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