苏州广慈收购落地，持续扩张值得期待

　　盈康生命(300143) 　　事件 　　2021 年 11 月 10 日，公司召开的 2021 年第三次临时股东大会，审议通过了关于苏州广慈医院重大资产重组的相关议案， 本次交易完成后，公司将持有苏州广慈 100%股权，苏州广慈将成为公司的全资子公司。 　　苏州广慈医院盈利能力较好， 未来发展可期 　　收入端， 2020 年苏州广慈营业收入为 3.95 亿元，较 2019 年增长 0.57 亿元，增幅为 17.03%，通过盈康医管的持续赋能， 广慈医院的业务水平得以提升，业务规模不断扩大。 2021 年上半年，苏州广慈主营业务收入为 2.36 亿元，较去年同期增长约 38%，经营规模持续提升。利润端， 2020 年苏州广慈净利润为 0.30 亿元，同比增长 14.07%， 较 2017 年盈康医管收购之初大幅增长 265.87%， 2021 年上半年净利润为 0.18 亿元。根据公司公告，其预测广慈医院 2021-2025 年营业收入分别为 4.39 亿元、 4.88 亿元、 5.45 亿元、 5.98亿元和 6.42 亿元，年复合增速为 9.97%。预测净利润分别为 0.37 亿元、 0.49亿元、 0.59 亿元、 0.70 亿元和 0.80 亿元，年复合增长率为 21.26%，标的资产的盈利能力未来预计不断提升，本次收购有望增强公司盈利能力。公 司切入长三角市场，肿瘤医疗服务版图不断扩大 　　苏州广慈医院区域优势明显，其地处长三角地区，位于经济水平较高、人均消费能力较强的城市。其次，苏州广慈所处地区医疗政策优势显著，其所在省市区有相应肿瘤行业扶持政策扶植，部分地区还将医保参保人员进行门诊放、化疗时的相关治疗以及非放疗、化疗期间恶性肿瘤镇痛治疗纳入放、化疗门诊专项支付范围， 显著提升了当地患者的就诊量。 随着苏州广慈医院的注入， 公司在长三角的肿瘤医疗服务市占率或将不断提升，全国肿瘤医疗服务版图不断扩大。 　　盈利预测与投资评级 　　我们预测公司 2021-2023 年的收入为 6.84/14.31/17.17 亿元（未考虑到苏州广慈合并报表，根据公司公告，其预测广慈医院 2021-2023 年营业收入为 4.39/4.88/5.45 亿元）及归母净利润为 1.31/1.43/1.57 亿元（未考虑到苏州广慈合并报表，根据公司公告，广慈医院 2021-2023 年扣非归母净利润承诺为 0.37/0.49/0.59 亿元），维持公司“买入”评级。 　　风险提示： 交易对价资金筹措风险；商誉减值风险；苏州广慈业绩承诺不达预期。