销售量短期承压，后续放量值得关注-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　欧普康视(300595)

　　投资要点

　　业绩总结：公司发布2023年半年报，2023年上半年实现收入7.8亿元，同比+14%，归母净利润3.1亿元，同比+20.3%，扣非后约2.7亿元，同比+11.1%。

　　框架镜收入快速增长，护理产品收入有所下降。公司2023上半年医疗板块收入1.3亿元，同比增长18.5%，收入占比为16.7%；框架镜收入增速表现亮眼，2023上半年“普通框架镜及其他”产品收入1.4亿，同比增长51.2%，此业务高速增长主要受新并表子公司影响，除开此影响，收入增幅仍为18.9%；2023上半年护理产品收入约1.2亿元，同比下降7.9%，收入占比为15.7%，主要受市场竞争加剧及公司产品结构调整影响。

　　角膜接触镜放量短期承压，公司加大研发投入持续布局新产品。2023上半年公司硬性角膜接触镜收入3.8亿元，同比增长10.9%，收入占比为49.1%，收入增速略低于以往，主要原因为角膜塑形镜品牌竞争加剧及居民消费较预期疲软。公司持续加大研发投入，2023上半年研发费用同比增长12.3%，共取得2项国家发明专利，公司联合安徽医科大学获得首批安徽省联合共建学科重点实验室（眼科学和眼视光技术重点实验室）培育的认定。公司2023上半年硬性接触镜润滑液注册证获批；自主研发的光疗仪取得2项注册检验报告；自研镜片材料已在标准化生产车间完成工艺验证，即将投产，产品管线日益丰富。

　　持续推进眼视光终端建设，终端业务收入快速增长。视光服务方面，公司控股了一批视光服务终端，包括眼科医院、门诊部、诊所、视光中心，为公众直接提供包括定制角膜塑形镜镜片等视光产品及售后服务在内的专业、便利的眼视光服务，目前已建立合作关系的终端总数超过1500家，同时拥有控股和参股的视光服务终端360多家，2023年上半年终端业务收入占比47.8%。公司将持续加大在视光终端方面布局，扩增视光服务终端的数量和业务规模，进一步提升视光服务收入在公司总业务收入中的占比。

　　盈利预测与投资建议：预计2023-2025年EPS分别为0.92元、1.12元、1.41元，对应动态PE分别为32倍、26倍、21倍。公司23年持续推荐视光终端建设，给予“持有”评级。

　　风险提示：行业政策风险；医疗事故风险；产品研发不及预期风险；视光中心扩张不及预期风险。

# 中心思想

本报告对欧普康视（300595）2023年半年报进行了分析，核心观点如下：

*   **业绩增长与结构调整**：公司上半年营收实现增长，但角膜接触镜业务短期承压，框架镜业务快速增长，护理产品收入有所下降，反映出公司业务结构正在经历调整。
*   **视光终端建设与未来展望**：公司持续推进眼视光终端建设，终端业务收入快速增长，未来将持续加大在视光终端方面的布局，提升视光服务收入占比。
*   **投资建议与盈利预测**：预计公司2023-2025年EPS分别为0.92元、1.12元、1.41元，维持“持有”评级，并提示了行业政策、医疗事故、研发和扩张等风险。

# 主要内容

## 公司业绩总结

*   **营收与净利润增长**：欧普康视2023年上半年实现收入7.8亿元，同比增长14%；归母净利润3.1亿元，同比增长20.3%；扣非后净利润约2.7亿元，同比增长11.1%。

## 各项业务分析

*   **医疗板块与框架镜业务**：医疗板块收入1.3亿元，同比增长18.5%，收入占比16.7%；框架镜收入高速增长，同比增长51.2%，主要受新并表子公司影响，剔除影响后仍增长18.9%。
*   **护理产品业务**：护理产品收入约1.2亿元，同比下降7.9%，收入占比15.7%，主要受市场竞争加剧及公司产品结构调整影响。
*   **角膜接触镜业务**：硬性角膜接触镜收入3.8亿元，同比增长10.9%，收入占比49.1%，增速低于以往，主要原因为角膜塑形镜品牌竞争加剧及居民消费疲软。
*   **研发投入与产品线拓展**：公司加大研发投入，同比增长12.3%，取得2项国家发明专利，并与安徽医科大学共建重点实验室。硬性接触镜润滑液注册证获批，自主研发的光疗仪取得注册检验报告，自研镜片材料即将投产。
*   **视光终端业务**：公司持续推进眼视光终端建设，目前已建立合作关系的终端总数超过1500家，拥有控股和参股的视光服务终端360多家，上半年终端业务收入占比47.8%。

## 盈利预测与投资建议

*   **盈利预测**：预计2023-2025年EPS分别为0.92元、1.12元、1.41元，对应动态PE分别为32倍、26倍、21倍。
*   **投资建议**：维持“持有”评级。
*   **风险提示**：行业政策风险、医疗事故风险、产品研发不及预期风险、视光中心扩张不及预期风险。

# 总结

本报告对欧普康视2023年半年报进行了全面分析，指出公司在营收和净利润方面均实现了增长，但内部业务结构正在经历调整。框架镜业务表现亮眼，而角膜接触镜业务受到市场竞争和消费疲软的影响，增速有所放缓。公司积极进行研发投入，拓展产品线，并大力推进视光终端建设，以提升视光服务收入占比。报告维持“持有”评级，并提示了相关风险，为投资者提供了参考。

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