公司信息更新报告：2022H1经营稳健增长，新签订单高速增长

中心思想

业绩稳健增长与订单驱动

美迪西在2022年上半年实现了营收和归母净利润的稳健增长，分别达到7.43亿元和1.63亿元，同比增幅分别为53.16%和43.77%。尽管受到疫情影响，公司经营业绩仍保持强劲，若扣除疫情影响费用，归母净利润同比增长高达57.74%。这一增长主要得益于其临床前CRO一体化布局的优势，以及新签订单的高速增长，2022H1新签订单总额达16.68亿元，同比增长62.58%，为未来业绩提供了坚实保障。

一体化布局与未来展望

公司通过药物发现、药学研究和临床前研究服务的一体化布局，实现了各业务板块的协同发展。为匹配业务增长，公司持续加大研发人员投入和实验室场地扩张，并积极布局PROTAC技术、ADC、寡核苷酸药物/mRNA疫苗等创新药研发前沿领域。基于稳健的订单增长、人员扩充和场地扩张，公司未来业绩增长的确定性强，维持“买入”评级。

主要内容

2022H1经营业绩分析

美迪西于2022年8月22日发布半年度报告，显示公司经营业绩保持高增长态势。

• 营收与净利润表现： 2022年上半年，公司实现营收7.43亿元，同比增长53.16%；归母净利润1.63亿元，同比增长43.77%。扣除疫情影响费用后，归母净利润同比增长57.74%。扣非后归母净利润为1.54亿元，同比增长40.39%。
• Q2单季度表现： 2022年第二季度，公司营收3.87亿元，同比增长43.12%；归母净利润0.85亿元，同比增长25.63%；扣非后归母净利润0.79亿元，同比增长19.74%。
• 盈利预测调整： 考虑到疫情影响，开源证券略下调了公司2022-2024年的归母净利润预测至4.57/7.21/10.97亿元（原预计4.68/7.30/11.02亿元），对应EPS为5.26/8.30/12.62元。当前股价对应PE为64.7/41.0/27.0倍，鉴于公司业绩增长确定性强，维持“买入”评级。

业务发展与增长驱动

公司各项业务及资源配置均保持稳健增长，为业绩持续向好奠定基础。

• 药物发现和药学研究服务： 2022年上半年，该业务营收3.41亿元，同比增长31.09%，保持稳健增长。新签订单6.80亿元，同比增长42.88%。为支持业务发展，该业务研发人员增至1627人，同比增长50.37%。
• 临床前研究服务： 2022年上半年，该业务营收4.02亿元，同比增长79.16%，实现快速发展。新签订单9.88亿元，同比增长79.62%。相关研发人员共827人，同比增长37.38%。
• 整体订单增长： 2022年上半年，公司新签订单总额达到16.68亿元，同比增长62.58%，显示出强劲的市场需求和公司业务拓展能力。
• 实验室场地扩张： 公司实验室面积稳步扩张，目前拥有8.16万平方米的研发实验室，其中已投入使用的面积为6.69万平方米，正在建设的面积为1.47万平方米，为未来业务承接能力提供保障。
• 研发投入： 2022年上半年，公司加大在PROTAC技术、ADC、寡核苷酸药物/mRNA疫苗等前沿领域的研发投入，以满足创新药行业发展的新需求，提升核心竞争力。

财务摘要与估值指标

公司财务状况和盈利能力持续改善，估值具有吸引力。

• 营收与净利润： 预计2022-2024年营业收入将从18.37亿元增长至42.31亿元，归母净利润将从4.57亿元增长至10.97亿元，年复合增长率分别达到57.4%、53.7%、49.9%和61.9%、57.9%、52.0%。
• 盈利能力： 毛利率预计保持在45%以上，净利率预计从25.5%提升至26.5%，ROE预计从27.4%提升至32.3%，显示出公司持续优化的盈利能力。
• 估值： 随着业绩的快速增长，P/E估值预计将从2022年的64.7倍下降至2024年的27.0倍，显示出长期投资价值。

风险提示

投资者需关注以下潜在风险：

• 订单交付不及预期。
• 核心技术人员流失。
• 市场竞争加剧。
• 环保和安全生产风险。

总结

美迪西在2022年上半年展现出强劲的经营韧性和增长潜力，营收和归母净利润均实现高速增长，尤其在疫情影响下仍能保持稳健。公司临床前CRO一体化布局优势显著，新签订单、研发人员和实验室场地均保持快速扩张，为未来业绩的持续高增长提供了坚实基础。尽管盈利预测略有调整，但鉴于公司在创新药研发前沿领域的持续投入和市场竞争力的提升，其业绩增长确定性强，维持“买入”评级。投资者在享受增长红利的同时，也需关注订单交付、人才流失、市场竞争及环保安全等潜在风险。