疫情反复持续驱动新冠检测服务收入高增长

　　凯普生物(300639) 　　事件：8月20日，凯普生物发布2021年第三季度报告，前三季度实现营业收入19.92亿元，同比增长117.23%；归母净利润6.47亿元，同比增长136.71%；扣非净利润6.30亿元，同比增长137.51%。经营活动产生的现金流量净额2.59万元，同比增加113.07%。 　　单季度来看，2021年第三季度实现营业收入6.93亿元，同比增长68.50%；归母净利润2.56亿元，同比增长77.33%；扣非净利润2.47亿元，同比增长76.49%。 　　持续推行“核酸99战略”与“B53核酸远程战略服务方案” 　　公司作为分子诊断产品和服务的一体化提供商，以打造“中国妇幼健康第一品牌”为核心战略，持续推进“核酸检测产品+医学检验服务”的一体化经营模式，持续推行“核酸99战略”与“凯普B53核酸远程战略服务方案”。 　　公司于近期被国家工信部拟认定为“2021年国家技术创新示范企业”，公司全资子公司潮州凯普生物化学有限公司于2020年获国家工信部评为专精特新“小巨人”企业，上述研发创新平台的取得和小巨人企业、示范企业的认定将对公司未来创新技术开发及发展产生积极作用。 　　第三方医学实验室和司法鉴定所项目建设规划进展顺利 　　公司旗下医学检验实验室积极参与疫情防控，为新冠疫情防控做出积极贡献。截至目前，公司在香港、广州等地共建设35家第三方医学实验室，其中有24家已取得医疗机构执业许可证，可开展相关医学检验服务业务；公司医学检验业务以分子诊断为核心应用技术，以肿瘤基因检测、串联质谱、高密度基因芯片等高端特检为重点发展方向。 　　截至目前，公司共设立了16家检验检测服务公司，将开展除医学检验服务外的检验检测服务业务，公司已逐步建立和形成辐射全国的第三方检验服务网络。 　　整体净利率同比提升1.66pct至34.32% 　　从财务指标来看，公司整体毛利率同比下降8.89pct至67.51%，我们推测是新冠核酸终端检测价格同比去年下降所致；销售费用率同比下降8.87pct至13.52%，我们推测是因为新冠核酸检测收入规模持续扩大，而原有业务的市场推广各项费用较为平稳；管理费用率同比下降1.61pct至8.11%，研发费用率同比下降0.72pct至4.02%，各项费用率均有明显下降，主要是因为公司收入规模而扩大产生的规模效应；净利率同比提升1.66pct至34.32%。 　　盈利预测与投资评级：基于公司核心业务板块分析，我们继续上调业绩预期，预计2021-2023营业收入分别为27.05亿/24.79亿/26.43亿，同比增速分别为99.73%/-8.38%/6.65%；归母净利润分别为8.21亿/7.10亿/7.66亿，分别增长126.41%/-13.58%/7.93%；EPS分别为3.49/3.01/3.25，按照2021年10月21日收盘价对应2021年8倍PE。维持“买入”评级。 　　风险提示：新品研发和上市风险，原有产品销售不及预期风险，市场竞争日趋激烈的风险，政策变化风险。