17年完成业绩承诺，轻装上阵未来可期

# 贝瑞基因（000710）年报点评：完成业绩承诺，轻装上阵未来可期 ## 中心思想 本报告对贝瑞基因2017年年报进行了深入分析，核心观点如下： * **业绩超额完成承诺：** 贝瑞基因2017年扣非后归母净利润同比高增长，超额完成业绩承诺，为未来发展奠定坚实基础。 * **服务+产品双轮驱动：** 公司通过医学检测服务和试剂销售双轮驱动，并不断丰富产品线，提升市场竞争力。 * **维持“持有”评级：** 综合考虑公司业绩、发展战略和市场前景，维持对贝瑞基因“持有”评级。 # 主要内容 ## 17 年完成业绩承诺，轻装上阵未来可期 * **业绩表现：** 2017年公司营业收入11.71亿元，同比增长27.07%，实现归母净利润为2.33亿元，同比增长54.12%；扣非后归母净利润为2.24亿元，同比增长57.81%。 * **业绩承诺完成情况：** 贝瑞基因2017年实现数高于承诺数，完成当年业绩承诺。 ## 服务+产品双轮驱动，产品线进一步丰富 * **收入结构：** 2017年，公司收入主要来源于医学检测服务、试剂销售、设备销售、基础科研服务及其他。医学检测服务实现收入6.47亿元，同比小幅下降9.46%，占营收比重为55.21%，毛利率为57.75%；试剂销售额为3.82亿元，同比增长9.69%，占比持续提升至32.59%，毛利率水平最高，达到79.62%。 * **产品线拓展：** 公司不断扩大产业布局，临床基因检测品种进一步丰富，形成了多层次产品线，并通过投资参股项目公司形式开展肿瘤业务。 ## 期间费用平稳增长，轻装上阵更具优势 * **费用控制：** 公司期间费用平稳增长，2017年销售费用为3.09亿元，同比增长10.84%，销售费用率为26.35%，管理费用为1.25亿元，同比增长8.06%，管理费用率为10.66%。 * **研发投入：** 2017 年研发费用为 4026 万元，同比下降17.12%，未来仍将以“无创检测”为核心，在遗传学和肿瘤学两大领域加大研发。 ## 维持“持有”评级 * **盈利预测：** 预计公司18-20年净利润为3.10、4.06、5.31亿元，EPS为0.87、1.15、1.50元，对应PE为63、48、36倍。 * **投资评级：** 维持“持有”评级。 * **风险提示：** 新生人增速趋缓、市场竞争加剧、基因检测渗透率提升不达预期、肿瘤基因检测项目研发风险、人才流失、技术创新滞后等。 # 总结 贝瑞基因2017年年报显示，公司超额完成业绩承诺，通过“服务+产品”双轮驱动模式，不断丰富产品线，提升市场竞争力。公司期间费用控制良好，未来将继续加大研发投入，巩固在无创检测领域的领先地位。综合考虑公司业绩、发展战略和市场前景，维持对贝瑞基因“持有”评级，但需关注新生儿增速、市场竞争、研发风险等因素。