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出口业务快速增长,下半年增长有望提速
下载次数:
1732 次
发布机构:
西南证券股份有限公司
发布日期:
2022-08-31
页数:
4页
派林生物(000403)
事件:公司发布2022年半年报,实现收入9.9亿元,同比+25.4%,实现归母净利润2.2亿元,同比+25.6%,扣非归母净利润1.9亿元,同比+29.7%。
二季度业绩受疫情影响,上半年出口业务快速增长。分季度来看,2022年Q1/Q2收入分别为5/4.9亿元(+75.7%/-3%),各季度归母净利润分别为1.1/1.2亿元(+87.2%/-3.5%),二季度业绩小幅下滑预计主要系疫情影响。分地区来看,上半年公司海外销售收入1亿元,同比增长超过40倍,公司积极拓展东南亚及南美洲市场,已初步取得成效。从盈利能力看,2022H1公司销售毛利率为47.4%,同比+0.7pp,预计主要系规模提升摊薄固定成本。期间费用率为21.3%,同比增长0.7pp,其中销售费用率为13%,同比+2.6pp,管理费用率为10.9%,同比下降1.9pp。管理费用率下降主要系公司收入增长,以及持续管控费用所致。综合上述因素,全年净利率22.4%,同比提升0.1pp。
因子类产品放量,下半年业绩有望实现加速增长。双林生物人凝血因子Ⅷ于2020年获批上市,有望于2022年下半年实现销售放量,此外派斯菲科纤原全年有望持续销售放量。因子类产品收入增长有望提升公司利润率,推动业绩加速增长。根据医药魔方数据,2022H1双林生物凝血因子Ⅷ获得批签发12批,去年同期获批1批;同期派斯菲科纤原获批签发27批,去年同期获批12批。
盈利预测与投资建议:预计公司2022-2024年归母净利润5.8亿元,6.6亿元,8.2亿元,对应估值分别为28倍、25倍、20倍。考虑到公司浆量提升确定性较高,品种结构持续优化,维持“买入”评级。
风险提示:新冠疫情风险;行业竞争加剧的风险;成本上涨风险;政策风险。
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