“创新研发+产能建设”双管齐下，打开市场新格局-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　健帆生物(300529)

　　事件：

　　8 月 3 日，公司发布 2021 年半年报，上半年实现营业收入 11.88 亿元，同比增长 36.63%，比 2019 年同期增长 80.35%；归母净利润 6.20 亿元，同比增长 40.74%，比 2019 年同期增长 102.82%；实现扣非后归母净利润 5.85亿元，同比增长 40.28%。Q2 公司营业收入 6.09 亿元，同比增长 24.16%；归母净利润 3.37 亿元，同比增长 31.47%。

　　点评：

　　肾病领域实力强劲，海外市场快速发展

　　公司持续深耕肾病领域，目前产品已覆盖全国超 5800 家大中型医院。上半年系列产品（HA130、HA80、HA100、HA150、KHA80、KHA200）共实现销售收入 7.95 亿元，同比增长 25.61%，新规格产品已在近 300 家医院实现推广应用。除此之外，公司海外业务亮眼，实现了在 78 个海外国家的销售，收入 5908.21 万元，同比增长 233.73%；公司产品被纳入 7 个国家医保，技术被 9 个国家纳入不同级别卫生机构的新冠治疗指南或推荐，品牌影响力不断提升。

　　肝病及危重症顺利开拓，核心产品快速放量

　　2021 上半年，人工肝核心产品（BS330、 HA330-II 及血浆分离器）实现销售收入 1.19 亿元（+90.97%）；危重症领域，公司通过“吸附学院”开展线上精准学术活动覆盖 1000 余场次，同年 3 月， “吸附型体外生命支持技术示范中心”项目正式启动，推动吸附型体外生命支持技术的应用和普及，助推创新型研究，危重症核心产品（HA330 、HA380）发展迅猛，销售收入达 6570.73 万元（+50.03%），其中 HA380 快速增长。

　　科研亮点频出，扩建提升产能

　　公司研发投入力度加大，上半年达 5117 万元，同比增加 65.62%，新申请 6项专利等，其中细胞因子吸附柱为脓毒症患者提供了新的治疗手段，填补了国内细胞因子清除类血液净化产品的空白。目前，珠海、湖北黄冈、天津的生产基地有序扩建，为后续公司发展提供有效保障。

　　盈利预测与投资评级

　　我们将 2021-2022 年营业收入预测由 26.39/35.22 亿元上调至 27.00/37.46亿元，2023 年营业收入预测为 52.10 亿元；归母净利润预测由 10.60/13.92亿元上调至 12.25/16.20 亿元， 2023 年归母净利润预测为 21.77 亿元，维持“买入”评级。

　　风险提示：销售不及预期；临床试验进度不及预期；产品价格下降的风险

# 中心思想
*   **业绩增长与市场拓展：** 健帆生物2021年上半年业绩表现强劲，营业收入和净利润均实现显著增长，这主要得益于其在肾病领域的深耕和海外市场的快速拓展。
*   **创新驱动与产能提升：** 公司持续加大研发投入，推出创新产品，同时积极扩建生产基地，为未来的发展奠定基础。

# 主要内容
*   **事件概述**
    *   2021年半年报显示，健帆生物上半年营业收入11.88亿元，同比增长36.63%；归母净利润6.20亿元，同比增长40.74%。
*   **肾病领域实力强劲，海外市场快速发展**
    *   **核心产品销售稳健增长：** HA130、HA80、HA100、HA150、KHA80、KHA200等系列产品共实现销售收入7.95亿元，同比增长25.61%。
    *   **海外市场拓展成效显著：** 产品已在78个海外国家实现销售，收入5908.21万元，同比增长233.73%，并被多个国家纳入医保或治疗指南。
*   **肝病及危重症顺利开拓，核心产品快速放量**
    *   **人工肝产品增长迅速：** 人工肝核心产品（BS330、HA330-II及血浆分离器）实现销售收入1.19亿元，同比增长90.97%。
    *   **危重症领域产品表现亮眼：** 危重症核心产品（HA330、HA380）销售收入达6570.73万元，同比增长50.03%，其中HA380增长尤为迅速。
*   **科研亮点频出，扩建提升产能**
    *   **研发投入加大：** 上半年研发投入达5117万元，同比增加65.62%，并新申请6项专利。
    *   **产能扩张保障未来发展：** 珠海、湖北黄冈、天津的生产基地有序扩建，为公司后续发展提供有效保障。
*   **盈利预测与投资评级**
    *   **上调盈利预测：** 将2021-2022年营业收入预测上调至27.00/37.46亿元，归母净利润预测上调至12.25/16.20亿元，维持“买入”评级。

# 总结
*   **核心业务稳健增长：** 健帆生物在肾病、肝病和危重症领域均实现了显著增长，尤其是在海外市场的拓展方面表现突出。
*   **未来发展潜力巨大：** 公司通过加大研发投入、扩建生产基地等方式，为未来的可持续发展奠定了坚实基础，盈利能力有望持续提升。

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