业绩符合预期，基础眼科持续增长

# 中心思想

本报告对华厦眼科（301267）2023年中报进行了深度分析，核心观点如下：

*   **业绩稳健增长：** 公司上半年营收和净利润均实现显著增长，业绩符合预期。
*   **区域扩张与业务侧重：** 公司在省内外积极扩张，基础眼科业务成为增长的主要驱动力。
*   **盈利能力提升：** 成本费用管控优化，研发投入加大，盈利能力持续提升。
*   **投资评级维持：** 维持“买入”评级，并预测公司未来三年业绩将保持增长。

## 业绩增长与扩张策略分析
华厦眼科2023年中报显示出稳健的增长态势，这得益于其积极的区域扩张策略和对基础眼科业务的侧重。

## 盈利能力提升与未来展望
通过成本费用管控和加大研发投入，华厦眼科的盈利能力得到了有效提升，为未来的可持续发展奠定了基础。

# 主要内容

*   **公司业绩总结：**

    *   2023年上半年，公司实现收入19.9亿元，同比增长26.3%；归母净利润3.5亿元，同比增长50.1%；扣非后净利润3.6亿元，同比增长41.3%。
*   **省内外积极扩张，布局均衡且具备区位优势：**

    *   公司在福建省内完成各地级市医院布局，并在厦门深度布局视光中心，省内基本盘稳固。
    *   公司积极向省外扩张，已覆盖18个省及49个城市，辐射华东、华中、华南、西南、华北等地区。
    *   公司医院分布省市大部分位于人口净流入地区，保障需求端，助力公司长期发展。
    *   公司已开设眼科医院57家，视光中心52家（相比年初新增29家），并将持续布局。
    *   2023年上半年，华东地区收入达14.6亿元，占总收入73.2%；西南地区收入达1.75亿元，占比8.8%。
*   **消费眼科业务略显疲软，基础眼科业务持续放量：**

    *   受经济环境影响，消费眼科业务略显疲软，基础眼科等刚性需求逐步释放，更多依靠基础眼科实现营业收入较快增长。
    *   2023年上半年，屈光业务收入6.5亿元，同比增长13.8%，占比32.7%；眼视光业务收入4.8亿元，同比增长17.8%，占比23.8%；眼后段业务收入2.8亿元，同比增长35.8%，占比13.9%；白内障业务收入5亿元，同比增长44.9%，占比24.9%。
*   **成本费用管控进一步优化，公司加大研发未来可期：**

    *   公司成本费用管控持续向好，毛利率持续提升。
    *   白内障业务毛利率上涨8.1%，眼后段业务毛利率上涨4.8%。
    *   2023年上半年研发投入0.4亿元，同比增长95.2%；新增专利授权13项，以厦门眼科中心为技术中心实现“医教研”协同发展。
*   **盈利预测与投资建议：**

    *   预计2023-2025年归母净利润分别为6.9亿元、8.9亿元和11.2亿元，EPS分别为0.82元、1.06元、1.33元，当前股价对应PE分别为53、41、32倍，维持“买入”评级。
*   **风险提示：**

    *   医院收入或不及预期；行业政策风险；医疗事故风险等。

## 区域扩张与业务增长点
华厦眼科通过积极的区域扩张和对基础眼科业务的侧重，实现了业绩的稳健增长。

## 成本控制与研发投入
公司在成本费用管控和研发投入方面的优化，为未来的可持续发展提供了有力支撑。

# 总结

华厦眼科2023年中报显示，公司业绩符合预期，通过省内外积极扩张、优化成本费用管控、加大研发投入等举措，实现了营收和净利润的显著增长。虽然消费眼科业务略显疲软，但基础眼科业务的持续放量成为增长的主要驱动力。维持“买入”评级，并预测公司未来三年业绩将保持增长。投资者需关注医院收入、行业政策及医疗事故等风险。