泓博医药(301230) 　　在手订单快速增长，业绩增长确定性高 　　公司发布2022年年度报告，2022年实现营收4.79亿元，同比增长6.84%；归母净利润0.67亿元，同比下滑8.70%；扣非归母净利润0.63亿元，同比下滑10.81%。2022年受疫情影响较大，营收端增速放缓，公司加大商务拓展，并布局前沿技术平台，销售和研发费用增加较多，利润端承压。截至2022年底，公司在手订单达3.65亿元，同比增长54.22%，在手订单充沛，业绩增长确定性强。公司以小分子药物设计见长，并与海外优质biotech公司建立深度的合作关系，协助客户开发多款FIC药物。同时，公司主要的商业化品种竞争格局好，并处于专利陆续到期阶段，客户需求有望持续增加。鉴于行业需求趋缓，我们下调2023-2024年并新增2025年盈利预测，预计2023-2025公司的归母净利润1.14/1.72/2.44亿元（原预计1.19/1.86亿元），EPS为1.49/2.24/3.18元，当前股价对应PE为40.3/26.8/18.9倍，考虑公司各业务线均在快速拓展，维持“买入”评级。 　　持续增强研发实力，不断助力客户开发FIC药物 　　公司持续增强研发实力，2022年研发投入达0.33亿元，3年复合增长率为66.14%；研发人员于2022年底达669人，占比68.06%。公司以技术壁垒高、同质化竞争低的小分子药物设计为起点，深度参与客户的新药研发，不断加强与海内外biotech的合作。截止2022年底，公司已累计向客户交付33个（+12个）候选药分子，其中FIC项目数27个，占比81.82%，其中有4个已经获批上市。 　　商务拓展持续加强，业务能力不断完善 　　公司加大商务拓展的力度，2022年累计参加11场海内外展会/论坛，截止2022年底CRO/CDMO活跃客户数为135家，同比增长50%；商业化生产活跃客户为132家（+21），公司在手订单达3.65亿元，同比增长54.22%。公司设立泓博尚奕，承担CDMO业务的开发职能；成立成都泓博扩充药物发现业务产能，并规划药代动力学、药效学研究平台，协同公司现有业务，完善业务能力。 　　风险提示：药物研发市场需求下降、核心成员流失、产能投放不及预期等。