公司信息更新报告：利润端弹性释放，新签订单环比改善明显-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　泓博医药(301230)

　　利润端弹性释放，盈利能力持续增强

　　2023H1，公司实现营业收入2.38亿元，同比增长15.44%；实现归母净利润3288.82万元，同比增长60.26%；实现扣非归母净利润3312.97万元，同比增长71.86%。单看2023Q2，公司实现营业收入1.16亿元，同比增长14.49%，环比下降4.13%；归母净利润1761.24万元，同比增长73.83%，环比增长15.30%；扣非归母净利润1938.97万元，同比增长104.06%，环比增长41.12%。公司利润端弹性逐渐释放，二季度毛利率环比提升2.76pct，净利率环比提升2.57pct，盈利能力持续增强。限于需求端承压，我们下调盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为1.00/1.29/1.70亿元（原预计1.14/1.72/2.44亿元），EPS分别为1.30/1.68/2.21元，当前股价对应P/E分别为46.0/35.7/27.1倍，预计公司有望率先受益海外需求恢复，后续有望加速成长，维持“买入”评级。

　　研发投入持续增长，CADD/AIDD平台持续赋能客户新药项目

　　公司持续增强自身研发实力，2023H1研发投入达1928万元，3年复合增长率为86.71%；目前研发人员数量达687人，同比增长16.24%，占比员工总数的67.89%。公司已搭建8大核心技术平台，并积极推进前沿技术的布局和储备；截至2023年6月底，公司CADD/AIDD平台已为52个新药项目提供技术支持，其中2个进入临床I期，3个在IND阶段。目前采购公司CADD/AIDD的客户已达15家。

　　进一步加大市场营销及推广力度，新签订单环比改善明显

　　公司进一步加大市场营销和推广的力度，2023H1累计参加/主办了17场海内外展会、论坛及市场推广活动。2023Q2公司服务板块新签订单1.33亿元，环比增长42.10%；新增客户数量为18家，环比增长80.00%。商业化生产板块新签订单金额为2787万元，环比增长1.65%；新增客户数量为4家，环比增长100.00%。公司新签订单与新客拓展数量环比均有较大改善，为未来业绩的增长提供了保障。2023H1公司新设全资子公司美国泓博，主要从事海外业务拓展及作为未来在美国开展实验室服务业务的主体，有望进一步深化与海外客户的合作。

　　风险提示：国内政策变动、核心成员流失、医药研发需求下降等。

中心思想

盈利能力显著提升与订单强劲增长

泓博医药（301230.SZ）在2023年上半年展现出显著的利润端弹性释放，盈利能力持续增强，尤其在第二季度毛利率和净利率环比均有提升。尽管面临需求端压力，公司通过加大研发投入和市场营销力度，实现了新签订单的环比大幅改善，为未来业绩增长奠定了基础。

研发驱动与全球化布局

公司持续强化自身研发实力，研发投入和研发人员数量均保持高速增长，其CADD/AIDD等核心技术平台在新药项目中发挥了关键赋能作用。同时，公司积极拓展海外市场，设立美国子公司，旨在深化国际合作，实现全球化业务布局，以期率先受益于海外需求的恢复并加速成长。

主要内容

财务表现与盈利能力分析

2023H1及Q2财务概览

营业收入增长稳健： 2023年上半年，公司实现营业收入2.38亿元，同比增长15.44%。其中，第二季度单季营业收入为1.16亿元，同比增长14.49%，环比略有下降4.13%。
归母净利润大幅增长： 上半年归属于母公司股东的净利润达到3288.82万元，同比大幅增长60.26%。扣除非经常性损益后的归母净利润为3312.97万元，同比增长71.86%，显示出核心业务的强劲增长。
第二季度利润弹性释放： 2023年第二季度，归母净利润为1761.24万元，同比增长73.83%，环比增长15.30%。扣非归母净利润为1938.97万元，同比增长104.06%，环比增长41.12%，表明利润端弹性显著释放。

盈利能力提升与预测调整

毛利率与净利率改善： 第二季度公司毛利率环比提升2.76个百分点，净利率环比提升2.57个百分点，反映出公司盈利能力的持续增强。
盈利预测下调： 考虑到需求端承压，开源证券下调了公司2023-2025年的归母净利润预测，分别调整为1.00亿元、1.29亿元和1.70亿元（原预测为1.14亿元、1.72亿元和2.44亿元）。
每股收益（EPS）预测： 对应调整后的EPS分别为1.30元、1.68元和2.21元。

估值与投资评级

市盈率（P/E）分析： 当前股价（43.43元）对应的2023-2025年P/E分别为46.0倍、35.7倍和27.1倍。
维持“买入”评级： 尽管盈利预测有所下调，但分析师认为公司有望率先受益于海外需求恢复，后续有望加速成长，因此维持“买入”评级。

研发投入与技术平台建设

研发投入与人员增长

研发投入持续高增长： 2023年上半年，公司研发投入达到1928万元，过去三年复合增长率高达86.71%，显示出公司对研发的高度重视和持续投入。
研发人员规模扩大： 截至报告期末，公司研发人员数量达到687人，同比增长16.24%，占员工总数的67.89%，为技术创新提供了坚实的人才基础。

CADD/AIDD平台赋能成果

核心技术平台建设： 公司已成功搭建8大核心技术平台，并积极布局和储备前沿技术。
CADD/AIDD平台应用广泛： 截至2023年6月底，公司的计算机辅助药物设计/人工智能辅助药物设计（CADD/AIDD）平台已为52个新药项目提供技术支持，其中2个项目已进入临床I期，3个处于IND（新药临床试验申请）阶段。
客户认可度提升： 目前采购公司CADD/AIDD服务的客户已达15家，体现了该平台在行业内的竞争力和客户认可度。

市场拓展与订单增长

市场营销活动

加大市场营销力度： 2023年上半年，公司进一步加大了市场营销及推广力度，累计参加或主办了17场海内外展会、论坛及市场推广活动，有效提升了品牌知名度和市场影响力。

新签订单与客户拓展

服务板块订单显著改善： 2023年第二季度，公司服务板块新签订单金额达到1.33亿元，环比增长42.10%。同期新增客户数量为18家，环比增长80.00%，显示出服务业务的强劲增长势头。
商业化生产板块订单增长： 商业化生产板块新签订单金额为2787万元，环比增长1.65%。新增客户数量为4家，环比增长100.00%。
订单与客户拓展保障业绩： 公司新签订单与新客拓展数量环比均有较大改善，为未来业绩的增长提供了有力保障。

海外业务布局

设立美国子公司： 2023年上半年，公司新设全资子公司“美国泓博”，主要负责海外业务拓展，并作为未来在美国开展实验室服务业务的主体。此举有望进一步深化公司与海外客户的合作，拓展国际市场份额。

风险提示

国内政策变动风险： 医药行业受政策影响较大，国内政策的变动可能对公司业务产生影响。
核心成员流失风险： 研发型企业对核心技术人员依赖度高，核心成员的流失可能影响公司的研发能力和业务发展。
医药研发需求下降风险： 医药研发投入和需求的变化可能影响公司的订单量和盈利能力。

总结

泓博医药在2023年上半年实现了显著的利润增长和盈利能力提升，尤其在第二季度表现出强劲的利润弹性。尽管受需求端压力影响，公司对未来盈利预测进行了调整，但分析师仍维持“买入”评级，看好其长期增长潜力。公司持续加大研发投入，CADD/AIDD等核心技术平台在新药研发中发挥关键作用，并成功拓展了客户群。同时，通过积极的市场营销和海外子公司设立，公司新签订单环比大幅改善，并加速全球化布局。未来，泓博医药有望凭借其技术实力和市场拓展能力，率先受益于海外需求的恢复，实现加速成长。

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