4Q业绩显着回暖,新一年值得期待

4Q业绩显着回暖,新一年值得期待

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4Q业绩显着回暖,新一年值得期待

  安琪酵母(600298)   业绩概要:   公司发布2022年业绩,全年实现营收128.4亿,同比增20.3%,录得净利润13.2亿,同比增0.97%,4Q实现收入38.6亿,同比增25.3%,录得净利润4.2亿,同比增46%。分红:每10股分现金股利5元   疫情制约减弱,全年业绩逐季向好。全年来看,酵母及深加工产品实现收入90.2亿,同比增13%,增长稳健,4Q受益解封后国内市场需求复苏和公司海外市场拓展,实现收入26.5亿,同比增30.7%;制糖业务收入17.7亿,同比增68%,4Q收入7.8亿,同比增36.5%;包装类产品收入4.8亿,同比增13.9%,4Q收入1.2亿,同比下降0.54%;其他业务收入15.1亿,同比增38.7%,4Q收入3.2亿,同比下降5.8%;奶制品业务(2022年3月出售)实现收入0.16亿。   抓住海外机遇,境外市场高增长。2022年,通过创新营销、壮大产品组合、拓宽业务领域、调整产品结构等方式,公司在国内市场实现收入88.7亿,同比增13.9%,稳中有进;国际市场方面,公司深化推进海外子公司建设和营销本土化,把握供应链变动,酵母稳量提价,实现收入39.2亿,同比增39%。4Q国内市场收入28.7亿,同比增23.5%,国际市场收入10.1亿,同比增34.6%。   原材料价格走高制约毛利,提升费效比改善盈利。全年毛利率同比下降2.5个百分点至24.8%,主要由于糖蜜、甜菜等原料价格走高,但报告期内水解糖替代工艺取得实质性进展,糖蜜短缺危机有所缓解,4Q毛利率回升至23.9%,同比上升2.1个百分点。费用上,报告期公司费用投放效率提升,期间费用率同比下降1.87个百分点至12.94%,其中,销售费用率同比下降0.7个百分点,而汇兑收益增加使财务费用率同比下降0.69个百分点。4Q受销售费用率同比下降1.53个百分点及研发费用率同比下降0.74个百分点影响,期间费用率同比下降2.68个百分点。   多因素提振,业绩向上趋势显现。新一年来看,需求上,国内复苏叠加公司利用海外机遇,加强欧美、中东、非洲等多地经销团队建设,产品需求持续复苏可期;成本方面,公司水解糖产线在春节后陆续投产,预计替代近半数糖蜜用量,将有效缓解糖蜜紧缺的压力;产能上,2022年公司总产能达35万吨,全年发酵总产量达32.75万吨,产能利用率达93.6%,海外工厂满产,崇左、济宁等多个工厂日产量创新高,同年一批重大项目(酵母制品、高核酸YE、植物蛋白线等)建成运行,公司新增总产能6.35万吨,一定程度将缓和产能瓶颈。随着未来一两年产能陆续建成投产,叠加海外市场的不断开拓,我们认为公司新一轮增长周期已启动,未来高质量发展值得期待。   预计2023-2024年将分别实现净利润14.6亿和17.5亿,分别同比增10.2%和20%,EPS分别为1.68元和2.01元,当前股价对应PE分别为24倍和20倍,予以“买进”投资建议。   风险提示:海外拓展不及预期,成本上涨超预期,终端动销不及预期,汇兑损失超预期
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    群益证券(香港)有限公司

  • 发布日期:

    2023-03-31

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  安琪酵母(600298)

  业绩概要:

  公司发布2022年业绩,全年实现营收128.4亿,同比增20.3%,录得净利润13.2亿,同比增0.97%,4Q实现收入38.6亿,同比增25.3%,录得净利润4.2亿,同比增46%。分红:每10股分现金股利5元

  疫情制约减弱,全年业绩逐季向好。全年来看,酵母及深加工产品实现收入90.2亿,同比增13%,增长稳健,4Q受益解封后国内市场需求复苏和公司海外市场拓展,实现收入26.5亿,同比增30.7%;制糖业务收入17.7亿,同比增68%,4Q收入7.8亿,同比增36.5%;包装类产品收入4.8亿,同比增13.9%,4Q收入1.2亿,同比下降0.54%;其他业务收入15.1亿,同比增38.7%,4Q收入3.2亿,同比下降5.8%;奶制品业务(2022年3月出售)实现收入0.16亿。

  抓住海外机遇,境外市场高增长。2022年,通过创新营销、壮大产品组合、拓宽业务领域、调整产品结构等方式,公司在国内市场实现收入88.7亿,同比增13.9%,稳中有进;国际市场方面,公司深化推进海外子公司建设和营销本土化,把握供应链变动,酵母稳量提价,实现收入39.2亿,同比增39%。4Q国内市场收入28.7亿,同比增23.5%,国际市场收入10.1亿,同比增34.6%。

  原材料价格走高制约毛利,提升费效比改善盈利。全年毛利率同比下降2.5个百分点至24.8%,主要由于糖蜜、甜菜等原料价格走高,但报告期内水解糖替代工艺取得实质性进展,糖蜜短缺危机有所缓解,4Q毛利率回升至23.9%,同比上升2.1个百分点。费用上,报告期公司费用投放效率提升,期间费用率同比下降1.87个百分点至12.94%,其中,销售费用率同比下降0.7个百分点,而汇兑收益增加使财务费用率同比下降0.69个百分点。4Q受销售费用率同比下降1.53个百分点及研发费用率同比下降0.74个百分点影响,期间费用率同比下降2.68个百分点。

  多因素提振,业绩向上趋势显现。新一年来看,需求上,国内复苏叠加公司利用海外机遇,加强欧美、中东、非洲等多地经销团队建设,产品需求持续复苏可期;成本方面,公司水解糖产线在春节后陆续投产,预计替代近半数糖蜜用量,将有效缓解糖蜜紧缺的压力;产能上,2022年公司总产能达35万吨,全年发酵总产量达32.75万吨,产能利用率达93.6%,海外工厂满产,崇左、济宁等多个工厂日产量创新高,同年一批重大项目(酵母制品、高核酸YE、植物蛋白线等)建成运行,公司新增总产能6.35万吨,一定程度将缓和产能瓶颈。随着未来一两年产能陆续建成投产,叠加海外市场的不断开拓,我们认为公司新一轮增长周期已启动,未来高质量发展值得期待。

  预计2023-2024年将分别实现净利润14.6亿和17.5亿,分别同比增10.2%和20%,EPS分别为1.68元和2.01元,当前股价对应PE分别为24倍和20倍,予以“买进”投资建议。

  风险提示:海外拓展不及预期,成本上涨超预期,终端动销不及预期,汇兑损失超预期

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