1Q业绩符合预期,国外市场高增长

1Q业绩符合预期,国外市场高增长

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1Q业绩符合预期,国外市场高增长

  安琪酵母(600298)   结论与建议:   业绩概要:   公告2023Q1实现营收34亿,同比增12%,录得净利润3.5亿,同比增12.8%,毛利率同比下降1.3个百分点至25.4%。1Q业绩符合预期。   以品类看,报告期酵母及深加工产品实现收入23.3亿,同比增5.4%,制糖业务实现收入4.8亿,同比增33.2%,包装产品收入1.1亿,同比增1.7%,其他业务实现收入4.6亿,同比增48.8%。以地域来看,国内市场实现收入22亿,同比增1.7%,主要由于22Q1基数相对较高;国外市场实现收入11.7亿,同比增40.7%,主要得益于公司在欧美、中东、非洲等多地业务实现突破,且报告期汇兑收益增加。   成本费用方面,报告期毛利率同比下降1.3个百分点,系去年同期糖蜜价格相对较低且水解糖产能爬坡影响,但环比来看,水解糖产线投产后,1Q毛利率较2022H2已有明显改善。费用方面,期间费用率同比下降2.13个百分点至12.7%,主要得益于期内销售费用率同比下降1.47个百分点和汇兑收益增加使财务费用率同比下降0.6个百分点。   目前随着国内市场复苏和海外市场加速拓展,公司业绩向上趋势显现;成本方面,公司水解糖产线在春节后陆续投产,预计替代近半数糖蜜用量,将有效缓解糖蜜紧缺的压力;产能上,2022年一批重大项目(酵母制品、高核酸YE、植物蛋白线等)建成运行,公司新增总产能6.35万吨,将缓和产能瓶颈。我们认为公司新一轮增长周期已启动,未来高质量发展值得期待。   维持盈利预测,预计2023-2024年将分别实现净利润14.6亿和17.5亿,分别同比增10.2%和20%,EPS分别为1.68元和2.01元,当前股价对应PE分别为24倍和20倍,维持“买进”投资建议。   风险提示:海外拓展不及预期,成本上涨超预期,终端动销不及预期,汇兑损失超预期
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    群益证券(香港)有限公司

  • 发布日期:

    2023-05-04

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  安琪酵母(600298)

  结论与建议:

  业绩概要:

  公告2023Q1实现营收34亿,同比增12%,录得净利润3.5亿,同比增12.8%,毛利率同比下降1.3个百分点至25.4%。1Q业绩符合预期。

  以品类看,报告期酵母及深加工产品实现收入23.3亿,同比增5.4%,制糖业务实现收入4.8亿,同比增33.2%,包装产品收入1.1亿,同比增1.7%,其他业务实现收入4.6亿,同比增48.8%。以地域来看,国内市场实现收入22亿,同比增1.7%,主要由于22Q1基数相对较高;国外市场实现收入11.7亿,同比增40.7%,主要得益于公司在欧美、中东、非洲等多地业务实现突破,且报告期汇兑收益增加。

  成本费用方面,报告期毛利率同比下降1.3个百分点,系去年同期糖蜜价格相对较低且水解糖产能爬坡影响,但环比来看,水解糖产线投产后,1Q毛利率较2022H2已有明显改善。费用方面,期间费用率同比下降2.13个百分点至12.7%,主要得益于期内销售费用率同比下降1.47个百分点和汇兑收益增加使财务费用率同比下降0.6个百分点。

  目前随着国内市场复苏和海外市场加速拓展,公司业绩向上趋势显现;成本方面,公司水解糖产线在春节后陆续投产,预计替代近半数糖蜜用量,将有效缓解糖蜜紧缺的压力;产能上,2022年一批重大项目(酵母制品、高核酸YE、植物蛋白线等)建成运行,公司新增总产能6.35万吨,将缓和产能瓶颈。我们认为公司新一轮增长周期已启动,未来高质量发展值得期待。

  维持盈利预测,预计2023-2024年将分别实现净利润14.6亿和17.5亿,分别同比增10.2%和20%,EPS分别为1.68元和2.01元,当前股价对应PE分别为24倍和20倍,维持“买进”投资建议。

  风险提示:海外拓展不及预期,成本上涨超预期,终端动销不及预期,汇兑损失超预期

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