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1Q业绩符合预期,国外市场高增长
下载次数:
807 次
发布机构:
群益证券(香港)有限公司
发布日期:
2023-05-04
页数:
3页
安琪酵母(600298)
结论与建议:
业绩概要:
公告2023Q1实现营收34亿,同比增12%,录得净利润3.5亿,同比增12.8%,毛利率同比下降1.3个百分点至25.4%。1Q业绩符合预期。
以品类看,报告期酵母及深加工产品实现收入23.3亿,同比增5.4%,制糖业务实现收入4.8亿,同比增33.2%,包装产品收入1.1亿,同比增1.7%,其他业务实现收入4.6亿,同比增48.8%。以地域来看,国内市场实现收入22亿,同比增1.7%,主要由于22Q1基数相对较高;国外市场实现收入11.7亿,同比增40.7%,主要得益于公司在欧美、中东、非洲等多地业务实现突破,且报告期汇兑收益增加。
成本费用方面,报告期毛利率同比下降1.3个百分点,系去年同期糖蜜价格相对较低且水解糖产能爬坡影响,但环比来看,水解糖产线投产后,1Q毛利率较2022H2已有明显改善。费用方面,期间费用率同比下降2.13个百分点至12.7%,主要得益于期内销售费用率同比下降1.47个百分点和汇兑收益增加使财务费用率同比下降0.6个百分点。
目前随着国内市场复苏和海外市场加速拓展,公司业绩向上趋势显现;成本方面,公司水解糖产线在春节后陆续投产,预计替代近半数糖蜜用量,将有效缓解糖蜜紧缺的压力;产能上,2022年一批重大项目(酵母制品、高核酸YE、植物蛋白线等)建成运行,公司新增总产能6.35万吨,将缓和产能瓶颈。我们认为公司新一轮增长周期已启动,未来高质量发展值得期待。
维持盈利预测,预计2023-2024年将分别实现净利润14.6亿和17.5亿,分别同比增10.2%和20%,EPS分别为1.68元和2.01元,当前股价对应PE分别为24倍和20倍,维持“买进”投资建议。
风险提示:海外拓展不及预期,成本上涨超预期,终端动销不及预期,汇兑损失超预期
25Q1扣非净利YOY+17%,符合预期
创新出海交易增厚利润,25Q1净利YOY+37%
25Q1扣非净利YOY+26.1%,继续看好2025年业绩恢复
2024年净利YOY+24%,净利端增长好于预期
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