业绩稳健增长，外延值得期待

# 中心思想 ## 业绩增长与外延预期 蓝帆医疗作为全球健康防护手套龙头，业绩保持稳健增长。公司通过协议转让股权与巨擎资本股东绑定利益，后续在外延发展方面值得期待。 ## 投资建议与风险提示 报告维持对蓝帆医疗的“推荐”评级，并基于行业需求增长和新品投产，预测公司未来三年的EPS。同时，报告也提示了丁腈手套推广不及预期、国家政策、对外贸易及系统性风险。 # 主要内容 ## 事项：一季报业绩及全年盈利预测 2017年一季度，蓝帆医疗实现营业收入4.03亿元，同比增长23.59%，归母净利润5,209.2万元，同比增长16.79%。公司预计2017年上半年归母净利润变动区间为9,894.72-12,863.14万元，同比增长0-30%。 ## 全球健康防护手套龙头地位稳固 蓝帆医疗是全球健康防护手套龙头，市场占有率为22%，位居全球行业第一。受益于行业每年8-10%的增长，公司业务保持稳健增长。 ## 股权转让完成利益绑定 公司控股股东蓝帆集团拟将7.08%的股份协议转让给珠海秦风鲁颂，转让价款为4亿元，折合单价11.43元/股，较最新股价折价8%。本次转让完成后蓝帆集团及其一致行动人仍持有公司总股本43.90%，公司控股股东、实际控制人未发生变更。秦风鲁颂的股东方与巨擎资本股东方基本一致，巨擎资本与蓝帆医疗成立并购基金，旨在为公司转型寻找合适项目。 ## 投资建议 预计蓝帆医疗2017年、2018年、2019年的EPS分别为0.43元、0.53元、0.69元，对应PE分别为30.4x、24.7x、19.1x。考虑到公司外延预期，维持“推荐”评级。 ## 风险提示 丁腈手套推广不及预期风险、国家政策风险、对外贸易风险、系统性风险。 # 总结 本报告分析了蓝帆医疗2017年一季度的业绩表现，指出公司作为全球健康防护手套龙头，业务保持稳健增长。通过股权转让，公司与巨擎资本股东绑定利益，为未来的外延发展奠定基础。报告维持“推荐”评级，并预测了公司未来三年的盈利情况，同时也提示了相关风险。总体而言，蓝帆医疗在健康防护手套领域具有领先地位，未来发展值得期待。