公司信息更新报告：2024年营收利润稳健提升，品牌优势赋能未来成长-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　江中药业(600750)

　　营收利润稳健提升，品牌优势赋能企业成长

　　公司2024年实现营收44.35亿元（调整后同比-2.59%，下文皆为同比口径）；归母净利润7.88亿元（+9.67%）；扣非归母净利润7.49亿元（+6.43%）。从盈利能力来看，2024年毛利率为63.52%（-1.79pct），净利率为19.40%（+1.94pct）。从费用端来看，2024年销售费用率为33.70%（-3.38pct），管理费用率5.16%（+0.37pct），研发费用率2.94%（-0.10pct），财务费用率-1.70%（-0.34pct）。我们看好公司深耕脾胃、肠道等领域用药及产业链布局带来的长期发展潜力，维持2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为8.91/10.08/11.31亿元（原预计8.91/10.08亿元），EPS为1.42/1.60/1.80元，当前股价对应PE为15.5/13.7/12.2倍，维持“买入”评级。

　　非处方药业务营收及毛利稳健增长，处方药板块相对承压

　　2024年公司非处方药业务营收32.66亿元（+7.07%），毛利率72.74%（+1.04pct），主要核心单品稳健发展，持续发挥业绩成长压舱石作用；处方药业务方面，得益于并表中药饮片业务，实现营收7.93亿元（-3.50%），毛利率39.30%（-17.54pct），并购江中饮片有助于持续强化业务专业属性和服务属性，凭借高质量的中药饮片产品，巩固江西区域市场重点客户，挖掘省外市场发展潜力，进而提高业务抗风险能力；健康消费品及其他营收3.45亿元（-47.30%），毛利率37.72%（+0.62pct）。

　　持续深化OTC品牌优势，健康消费品迎来新变革

　　非处方药方面，公司持续巩固胃肠品类优势，开拓咽喉咳喘及补益品类，以大单品引领强品类发展，有序丰富产品梯队。其中，10亿级核心大单品健胃消食片实现双位数增长；复方鲜竹沥液和复方草珊瑚含片牵引品类规模实现双位数增长，均助力业绩稳增。健康消费品方面，公司优化品牌定位，重塑业务架构，聚焦自产自研产品，赋能未来增长。处方药方面，围绕“一老一妇一儿”用药人群，以及心脑血管、呼吸、妇科、泌尿、胃肠等领域，持续挖掘潜力和特色品种。

　　风险提示：政策变化风险，产品销售不及预期，原材料价格变动等。

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中心思想

营收利润稳健增长，品牌优势是关键

江中药业2024年营收和利润均实现稳健增长，这主要得益于其强大的品牌优势和在特定医药领域的深耕。公司在非处方药业务上的优势地位显著，核心单品表现出色，为业绩增长提供了坚实保障。

长期发展潜力巨大，维持“买入”评级

报告看好江中药业在脾胃、肠道等领域用药及产业链布局的长期发展潜力，并维持“买入”评级。预计未来几年公司归母净利润将持续增长，EPS也将稳步提升。

主要内容

公司信息更新

营收利润稳健提升，品牌优势赋能企业成长：

江中药业2024年实现营收44.35亿元，同比下降2.59%；归母净利润7.88亿元，同比增长9.67%；扣非归母净利润7.49亿元，同比增长6.43%。毛利率为63.52%，同比下降1.79pct；净利率为19.40%，同比增长1.94pct。销售费用率为33.70%，同比下降3.38pct。维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为8.91/10.08/11.31亿元，EPS为1.42/1.60/1.80元，当前股价对应PE为15.5/13.7/12.2倍。
非处方药业务营收及毛利稳健增长，处方药板块相对承压：

2024年公司非处方药业务营收32.66亿元，同比增长7.07%，毛利率72.74%，同比增长1.04pct，主要核心单品稳健发展；处方药业务方面，得益于并表中药饮片业务，实现营收7.93亿元，同比下降3.50%，毛利率39.30%，同比下降17.54pct；健康消费品及其他营收3.45亿元，同比下降47.30%，毛利率37.72%，同比增长0.62pct。
持续深化OTC品牌优势，健康消费品迎来新变革：

非处方药方面，公司持续巩固胃肠品类优势，开拓咽喉咳喘及补益品类，以大单品引领强品类发展，有序丰富产品梯队。其中，健胃消食片实现双位数增长；复方鲜竹沥液和复方草珊瑚含片牵引品类规模实现双位数增长。健康消费品方面，公司优化品牌定位，重塑业务架构，聚焦自产自研产品。处方药方面，围绕“一老一妇一儿”用药人群，以及心脑血管、呼吸、妇科、泌尿、胃肠等领域，持续挖掘潜力和特色品种。